来源：华融融达期货
农产品
棉花
郑棉基本面维系良性运转，短期或延续稳中偏强走势
【现货概述】
2月8日，棉花现货指数CCI3128B报价至17024元/吨（+25），期现价差-969（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7250元/吨（+0)，黏胶短纤报价13050元/吨（+0）CY Index C32S报价23215元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价23738元/吨（-11）；郑棉仓14136（+30），有效预报822（+15）。美国EMOT M到港价98.5美分/磅（-0.1）；巴西M到港价96美分/磅（-0.1）。
【市场分析】
在2月的供需预测报告显示，全球棉花预估产量为2456.5万吨，环比调减7.7万吨，主要由于澳大利亚调增减量6.5万吨，至104.5万吨。全球消费量预期2448.6万吨，环比调增0.8万吨。全球棉花期末库存1822.3万吨，环比减少14.9万吨。其中印度期末库存环比调减6.5万吨，澳大利亚期末库存环比调减4.4万吨，美国期末库存环比继续调减2.1万吨。隔夜ICE期棉主力05合约，阳线报收94.42美分/磅，期价较上一交易日下跌0.96美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标处于强势。
春节大假期间，美棉期价整体表现强势，ICE主力05合约增仓放量，价格创近十六个月新高。从基本面来看，美国农业部在新的预测报告中调增美国年度出口预估值4.4万吨，至267.8万吨，期末库存环比继续调减2.1万吨，至61万吨，为近六年历史最低值，产业端偏强的基本面对棉价上涨形成一定的驱动力。但新年度供需偏紧格局有望得以缓解，需要关注后续美棉基本面的变化。国内方面，在春节假期之前棉花基本面整体维系偏强走势，下游市场在持续好转，新增订单有所增加，企业出现排单现象，并且产成品和原料库存均有下降，后期存在补库的需求。节后需要关注下游企业的订单和采货情况。当下产业基本面维系良性运转对价格形成支撑，预计中短期棉价或维系稳中偏强的走势。
【技术分析】
隔夜郑棉主力05合约阳线报收16025元/吨，期价较上一交易日上涨35元/吨， 持仓减少9267手，至57.6万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标显示多、资金流量指标显示多，技术指标有所转强。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）
花生
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供需错配 收基差行情持续
【市场动态】
春节长假后，国内花生报价普遍较年前上调，白沙米涨幅200-300元/吨左右，大花生涨幅约100-200元/吨左右。基层有效供应量有限，零星交易为主，持货商库存不多，挺价情绪升温，多数产区报价维持偏强态势，实际高价成交不多；内贸市场陆续恢复交易，部分贸易商备货不足，有一定补库需求，适量采购为主，价格跟涨产地。
【主要逻辑】
1）春节前主产区出货近5成，同期进度略慢1成，节后补库阶段偏强；
2）国内油料供应充裕，规模油厂进口订单偏少，小包装销量未有明显起色；
3）主要矛盾仍在基层上货，虽驱动向下，但估值透支，基差存走弱动力；
【策略建议】
春节前PK2403报收于8922元/吨，PK2404报收于8772元/吨，基准交割品纯原料货值至少9100元/吨，盘面贴水格局持续，春节现货偏强运行，0304合约收基差行情持续。04合约仍需关注本轮补库持续时长。
生猪
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节后猪价小幅回落 继续关注二育动态
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，2月18日全国生猪出栏均价14.26元/公斤，较2月5日-1.07元/公斤。春节已过，生猪消费进入一年中最差的时期，猪价再度回落。
【期货方面】
节前一周LH2403合约价格偏弱调整，周内最高价13710元/吨，最低价13455元/吨，周四收盘于13490元/吨，贴水2月18日河南地区生猪出栏价840元/吨。
【盘面逻辑】
03合约空头：①年后出栏量仍处高位；②年后需求淡季，需求差；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求少；多头：①年前阶段性抛售或导致元月、年后出现小断档；②年后或有二育抄底。
【后市展望】
春节已过，生猪消费进入年内最差时期，猪价或偏弱运行。中期来看，二季度猪价仍然存在上涨可能，主要原因在于：①市场降重继续进行，减缓后续销售压力；②潜在利好因素：低价二育或进场（年前进的少且基本春节前消化掉，年后可能再次进场，注意观察）；③肥标猪价差仍在走阔，若二季度价差能为正或进一步刺激养殖端压栏惜售；④从前期能繁母猪存栏量推算，二季度起生猪出栏量逐渐减少。
【策略建议】
暂时观望（仅供参考，不作为入市依据） 。
苹果
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节后交易恢复，价格稳中偏弱
山东、陕西、山西等苹果主产区冷库陆续开始交易，目前客商仍以发自有货源为主，调果农货不多，零星果农货成交存在让价情况，多地实际成交价格较年前有所下滑，整体行情维持稳弱态势。
盘面本周走势震荡走弱，KDJ指标两线张口向下，预计后期呈宽幅震荡走势。
产业客户：目前价格不适合套期保值锁定销售价格，可以暂时观望。
投机客户：高抛低吸思路，参考区间8300-7800元/吨。
红枣
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盘面宽幅震荡 下游客商可适量接货
本周红枣主力合约宽幅震荡为主，主力合约本周最低探至11905元/吨。上游仓单注册数量开始减少，加工厂加工结束，上游加工厂已停产，年前一周物流停运，年前补货结束。下游消费方面，春节前一周批发市场开始放假，零售及终端市场假期消费持续，节后一般批发市场会有补货需求，节后关注补货力度。
总体今年年前消费旺季走货不及预期，盘面逐渐走弱，加之陈货出货成本低对市场有一定冲击，盘面加速下跌，目前盘面价与现货市场价倒挂，客商盘面接仓单意愿增强，节前交易所审核通过了部分买入保值申请，下游客商可在盘面适量接货。
操作上，CJ2405合约短期趋势偏弱。上游加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，下游客商可根据销售进度盘面接仓单，投资客户建议观望。
白糖
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原糖寻求支撑
【行情回顾】
本周原糖5月合约收22.55美分/磅，周跌幅3.05%；伦白糖5月合约收636.0美元/吨，周跌幅2.74%；郑糖主力2405合约收盘价6566元/吨，周涨幅1.30%。
【市场分析】
春节超长假期，原糖受投机基金增仓突破24美分关口，但受制于国际白糖需求下降，伦白糖交割26.195万吨高于市场预期，商业套保增加令盘面承压下跌，原糖重回震荡区下沿。另外，原糖市场表现偏弱，离不开北半球印度和泰国生产进度。印度2月上双周产糖2236万吨，略低于上年2288万吨，其中马邦产糖794.5万吨，上年867万吨；北方邦684万吨，上年611万吨，卡邦428万吨，上年458万吨，可以说印度生产好于预期，23/24榨期产糖仍有上调空间，而近期ISMA呼吁政府放宽糖醇政策，使得市场高度关注印度最终产量动态。泰国生产期降雨拖累产糖率，截止11月甘蔗压榨量同比减少250万吨，榨期接近后期半期，多数机构下调预估泰国产糖低于800万吨。天气方面，巴西中南部降雨仍低于常年均值水平，预计新榨期甘蔗产量有所下调，考虑糖醇比价差利润，制糖比依然维持较高水平。需要关注即将到期3月原糖交割，虽然目前贸易流供需略为平衡，但不排除原糖高位增加卖方交割意愿，短期内原糖向下寻求新的支撑区间。
国内节后现货销售报价略为下调，南宁现货报6620元/吨，比节前报价低20元/吨，，销区报价以持平为主。市场交投情况看，刚需补库为主。生产方面，甜菜产区完成榨期，产量基本适合市场预期。南方蔗糖区春节多数糖厂减产能保生产，复工生产时间比上年缩短。因商业库存偏低，库容相对宽松，对糖企生产累库并未构成影响。春节长假消费偏好，下游消费端采购补库支撑现货价格，郑糖下跌空间有限。但需要关注原糖高位回落，交易情绪干扰，盘面出现较大波动，建议轻仓交易为主，关注双卖近月期权策略。
【策略建议】2405合约周度参考区间6400-6600元/吨。
【风险提示】 宏观 消费 天气
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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外盘情绪较好，铁矿石内盘待涨
【现货概述】
春节期间铁矿石远期现货无成交出现，大部分处于休假状态，而外盘掉期价格略微走高，截至到2月16日3月份掉期价格收131.20美金/吨，4月份掉期价格收130.10美金/吨，分别较节前涨4.85美金/吨、5.10美金/吨。
【市场分析】
上周发运减少，到港、库存增加。2月05日-2月11日，中国47港到港总量2695.5万吨，环比增加213.8万吨;45港到港2529.7万吨环比增加57.4万吨。澳巴19港铁矿发运总量2056.4万吨，环比减少268.8万吨，其中澳洲发运量1482.3万吨，环比减少131.2万吨，发往中国1292.7万吨，环比减少64.2万吨。巴西发运574.1万吨，环比减少137.7万吨。45港库存13676.14万吨，环比增528.3万吨。247家钢厂铁水产量224.56万吨，环比上周涨0.48万吨。日均疏港量303.48万吨/日，环比降1.12万吨/日。
宏观层面看，年前金融产品踩踏潮在春节长假期间逐渐平息，加上春节期间六大行加快了房地产融资协调机制落地的速度，房地产的金融支持得到改善。基本面方面，春节期间，铁水产量相对稳定，高炉开工率及利用率均处于历史中性水平，库存虽然延续累库，但整体处于中性偏低水平，加上当前钢厂利润较薄使得废钢对铁矿石的替代作用较低，年后随着高炉复产铁矿石基本面的韧性依旧较强，建议偏强看待.
【操作建议】
偏强看待
【风险提示】
国内政策，政策风险
不锈钢
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印尼大选落幕，龙年首周关注资金流向
【现货概述】
2月9日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14500元/吨，张浦报14650-15000元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13950-14350元/吨，报价较上一日无变化，对2403合约平均基差700（+30）。高镍铁主流成交价930（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8650（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量83055吨（+3024吨）。
【市场分析】
正月初八部分不锈钢企复工，现货报价较节前基本持平，但整体接单量不多。2月18日开始市场全面复工，现货消化情况有待观察，印尼大选落幕，外盘镍上涨回应，沪镍走势或跟随外盘，沪不锈钢或维持节前趋势运行，投机交易顺势参与，产业套保单可根据现货情况择机平仓。
【技术分析】
SS主连日线级别：2月8日涨0.78%，最高13640，最低13470，波幅170。单日成交量63868手（-20806手），持仓量45700手（-8193手）。指标上，MACD绿柱缩量快慢线向下发散，KDJ指标收敛，技术信号偏弱，主力移仓2405合约，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
2405合约投机轻仓交易；产业节前套保单可视现货情况择机出场（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼矿端消息
铁合金
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1月结算电价上调，关注节后宏观情绪带动
硅铁
【基本面分析】
成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料950-1040元/吨出厂，河北石家庄70#氧化铁皮1000-1030元/吨，1月结算电价上调2-5分不等，硅铁成本重心上移。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6200-6350元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁自然块报6900-7100元/吨现金含税出厂，节后成交寡淡静待钢招和盘面指引。节后新余钢铁先开启招标采购1200吨，其他钢厂采购待跟进中。消息面，因炉矿不佳，宁夏某硅铁企业春节期间停产1台25500KVA矿热炉。
仓单变化：硅铁仓单15220张较上个交易日持平，预报84张较上个交易日持平，仓单和预报合计76520吨。
【技术分析】
节前硅铁2405收在6578，涨幅1.58%，减仓26684手，结算价6528。技术上，主力日K线收下引线大阳线，KDJ线交弱金叉，1小时K线反弹，主力空减仓反弹为主。
【策略建议】
关注6500-6300区间买点价机会，投机短线为主等待波段多机会布局。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、新增产能投产、信息不对称。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：节后锰矿成交尚未启动，天津港半碳酸报33-33.5元/吨度，澳块报36.5-37元/吨度，加蓬报35.5-36元/吨度；钦州港半碳酸报33-33.5元/吨度，澳块报36.0-36.5元/吨度，加蓬报35.0-35.5元/吨度。
硅锰现货：硅锰6517现货贵州、广西报6250-6300，宁夏、内蒙报6050-6100元/吨现金含税出厂，价格较节前暂稳。1月结算电价出炉，乌兰察布主流电价在0.395-0.4元/千瓦时，平均上浮0.015左右，硅锰主流综合成本6140-6960元/吨不等，全行业亏损中，其中内蒙亏93.88元/吨，宁夏亏370.14，广西亏641.91，贵州亏520.37。市场静待期货和3月钢招的指引。
仓单变化：硅锰仓单33181张较上一交易日持平，仓单预报1650张较上一交易日增加400张，仓单和预报174155吨环比增2000吨。
【技术分析】
节前硅锰2405合约涨1.12%收在6320，日减仓17681手，结算价6286。技术上，主力合约日K线收大阳线，KDJ线交弱金叉，1小时K线反弹并承压40均线，关注黑色共振影响。
【策略建议】
产业关注6200-6500区间买点价以及期现套利机会，投机短线为主等待供需错配拐点。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、成本下移利润修复、信息不对称。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【假日走势】：在国内春节假日期间，LME_3m铜价探底反弹，截止2月16日收盘价报收于8472美元/吨，较国内节前上涨1.36%；
【宏观】：美国1月非农就业大超预期指向服务业通胀仍有韧性，美国1月CPI数据印证了这一点。1月美国CPI同比上涨3.1%，前值3.4%，预期2.9%；核心CPI同比上涨3.9%，前值3.9%，预期3.7%；美国当前核心通胀仍然很强，叠加1月议息会议偏鹰，市场降息预期包括整个2024年的降息幅度仍有下修空间。
【供需】：供求方面，铜矿tc的暴跌是微观市场中最牵动市场神经的部分，他似乎暗示着市场普遍期待的供给约束被提前兑现了，后矿端在巴拿马矿停产和主流矿业公司下调产量预期之后，市场开始接受更加短缺的供销预期。目前TC报价进一步回落至22美元/吨，加上偏低的硫酸价格，国内冶炼厂的理论利润已经转为亏损，2024年上半年国内存在较强的减产预期。叠加春节期间LME库存继续下滑至130,675吨，创下近六个月来的最低水平，铜的基本面依然稳固。
【操作】节后宏观层面市场对降息的交易预计会逐渐降温，得益于美国强韧的经济以及人工智能等产业周期的带动，衰退交易也迟迟未见，所以海外宏观预期仍处在摆动的不稳定状态，不过结合铜稳固的基本面，铜价预计节后维持震荡偏强格局。
铝
【假日走势】：在国内春节假日期间，伦铝微幅度走弱，整体仍在区间震荡，较国内节前跌幅分别为-0.51%。
【供需】：节内国内电解铝厂持稳运行，云南地区仍处于枯水期，预计当地电解铝企业节后并无明确复产动作。库存方面，据SMM初步调研测算，节假日内铝锭日产量或达4万吨/天，但铸锭量同比仍有所下降，24年春节累库总量或难超去年同期水平，预计在15-20万吨左右。消费方面，SMM节前调研国内铝下游加工企业，多数企业安排春节假期，复工时间集中在2月17日-2月19日，预计下周一国内铝现货成交或逐步活跃，但考虑到春节期间铸锭量增加且运行产能高于去年同期水平，预计铝锭社会库存短期处于累库周期。
【操作】整体来看，海内外宏观预期仍处在摆动的不稳定状态，节后逐渐进入旺季交易现实的阶段，需求的强弱成为旺季走势的关键因素，考虑到铝锭的库存仍处于往年的低位，预计铝价维持震荡，短期区间18500-19200。
能源化工
尿素
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节中尿素平稳运行，节后市场交投积极
【行情小结】
截至上一交易日（2月8日），UR2405合约收于2149元/吨，一周累计上涨46元/吨，涨幅为2.19%，品种总持仓量为242180手，周环比减少20101手。山东05基差节前收于31元/吨，周环比走弱41元/吨，根据最新现货价格则为131元/吨，05-09合约月差143元/吨，周环比走强6元/吨。交易所仓单9254张，较上周增加210张。
【市场动态】
春节前国内尿素企业多数已经完成假期订单预收，随着春节邻近加之北方多地迎来雨雪天气，尿素逐渐处于半休市状态。节中尿素市场整体平稳运行，企业主发火运，库存累积缓慢。正月初四开始，华北、华东等主产销区物流有增加趋势，山东、苏皖等地农业备肥出现增加迹象，个别区域价格开始呈现稳中小涨趋势。目前场内交投氛围转暖，下游农需跟进尚可，工业板材厂陆续恢复，加之工厂方面报价持续上调，进而影响外围区域下游采购情绪，部分主流区域企业限制收单。近期现货价格普遍上调50-100元/吨不等，具体如下：
山东主流价2280元/吨（+100）
河南主流价2260元/吨（+70）
山西主流价2140元/吨（+70）
内蒙通辽主流价2330元/吨（+60）
东北主流价2340元/吨（+80）
江苏主流价2290元/吨（+80）
【操作建议】
震荡偏强对待。假期间国内尿素日产量再创历史新高，最高时达到18.81万吨，供应压力犹在，而根据检修计划，日产量有望回落至18万吨附近；目前部分区域农业备肥启动，带动场内拿货积极性，工业端板材亦有恢复预期；库存保持中性水平，厂家在尚有订单支撑的情况下挺价为主。
甲醇
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区域基本情况不一，港口表现强于内地
【行情小结】
截至上一交易日（2月8日），MA2405合约收于2513元/吨，一周累计上涨62元/吨，涨幅为2.53%，品种总持仓量为890793手，周环比减少158299手。江苏05基差节前收于87元/吨，较上周走弱18元/吨，根据最新现货价格则为137元/吨，05-09合约月差143元/吨，周环比走强54元/吨。交易所仓单6266张，较上周增加799张。
【市场动态】
春节假期以来，国内甲醇市场整体表现略显差异，港口市场延续强于内地表现。从内地来看，假期间物流受阻，产区库存有所累积，而节后随着物流运输陆续恢复，甲醇运费大幅回调明显，进而使得山东、河北等消费地到货成本持续明显下滑，后续北方局部仍有雨雪预期，进一步导致内地报价较谨慎。港口市场受到外盘提振，整体出货意愿不强，目前伊朗因装置问题供给缩量，港口到货量持续不高，贸易商挺价为主，且沿海多数MTO项目运行尚可，港口库存不高。
江苏2650元/吨（+50）
鲁南2400元/吨
内蒙2030元/吨
河南2275元/吨（+35）
【操作建议】
震荡偏强对待。当前国内尿素开工率保持高位，主厂区厂家执行前期订单，出货为主，价格有所回落，但港口市场进口缩量，浙江兴兴等MTO装置运行尚可，导致港口表现强于内地，在巨大价差下，港口部分烯烃开始采购内地低价货源，预计市场延续港口强于内地态势，关注内地货源流入港口节奏及力度。
PVC
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社会库存较节前明显增长， PVC期货上行阻力仍存
【简述】
春节假期期间海外股市普遍上扬，受地缘冲突的不确定性影响国际原油期货走势偏强，对能源化工板块存在提振作用。PVC基本面看，2-3月供应端计划检修装置相对有限，行业整体开工负荷维持相对高位。制品企业开工负荷提升较往年有所延后，春节期间PVC行业库存出现明显的增长，仍对PVC期现货市场存在一定拖累，预计节后首日PVC期现货稳价运行为主。
PP/PE
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节后聚烯烃或跟涨原油，后续关注库存动态
一、市场信息
春节假期期间公布的1月份国内金融数据普遍好于预期。其中1月社会融资规模65000亿元，存量同比增加9.5%，好于预期值9.35%，新增人民币贷款49200亿元，超过预期值46709亿。M1同比5.9%，较上月大幅上行4.6pct，M2同比8.7%，较上月小幅回落1.0pct。
住建部相关负责人近日表示，未来，我国将每年改造10万公里以上地下管线。2024年，我国将大力推进城市地下管网改造，实施城市排水防涝能力提升工程，深入推进城市生命线安全工程建设。据业内人士推测，若每年改造10万公里以上地下管线，则有望为近5000家相关企业183.65万从业人员带来更多机会。
美国1月CPI同比增3.1%，预期2.9%，12月为3.4%；核心CPI同比增3.9%，预期3.7%，12月为3.9%；核心CPI环比增0.4%，预期0.3%，12月为0.3%。住房价格上涨是最重要原因。美国1月PPI同比涨0.9%，预期0.6%，12月为1%；环比涨0.3%，预期0.1%，12月为-0.1%；核心PPI同比涨2%，预期1.6%，12月为1.8%；核心PPI环比涨0.5%，预期0.1%，12月为0%。数据公布后，市场对美联储降息预期回撤。
（来源：Wind、华尔街见闻）
二、技术分析
L2405:节前期价上涨收阳，整体上涨123元/吨，最高价8231，最低价8057。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱缩短，两线在0轴下方收敛向上，上行动力增加。均线系统来看呈现多头排列。短期支撑位8100，压力位8350。
PP2405: 节前期价呈现涨势收阳，整体上涨139元/吨，最高价7488，最低价7285。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴处发散向上，上行动力增加。均线系统来看呈现多头排列，短期支撑位7300，压力位7600。
三、观点综述
春节假期期间外围宏观市场整体变化不大，美国CPI数据超预期进一步导致市场对美联储降息预期回撤，虽然偏利空但外围原油价格受到地缘政治的影响维持震荡走高的态势，整体市场并未过多呈现负面的反馈。国内来看，不仅公布的1月份经济数据表现超预期，而且春节假期旅游、电影等消费市场表现较好，一片兴兴向荣的景象，后续还得关注实际数据及维持的情况如何。基本面情况来看，节后上游石化库存水平在99万吨，较春节前累库41.5万吨，增幅72.17%，库存水平偏高。节后第一个工作日现货市场价格整体上涨，其中聚丙烯现货价格涨幅大于聚乙烯，成交还未完全恢复。期货盘面预计周一开盘先跟涨外围原油，高开为主，但由于期现货基差仍弱势，涨幅或受限，后续重点关注库存消化情况。
四、 操作策略
1、上游及贸易商：关注基差表现再做计划。
2、下游采购：期货升水现货，采购现货为主。
3、投机者: L2405：短期走高为主，关注前高8350附近的压力突破情况。
PP2405：短期走高为主，上方关注7600附近压力表现。
纸浆
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节日气氛延续 纸浆低位回暖
【市场分析】
纸浆主力合约周线盘面低位偏弱整理，期价盘面整体低开低走，盘面短线破位下行5600左右整理。截止上周五日盘收盘报收5570点，同比下跌30/0.55%。主力合约持仓197860手，持仓同比增加22934手，节前盘面减仓缩量下行整理。日线冲高回落下探低位。盘面资金在节前持仓快进快出。短线重心走弱，盘面技术上下行为主。日线承压区间下，盘面趋势较弱。基本看，纸浆节后开工预期和长假消费市场反馈表现看，市场对于节后宏观情绪的预期相对乐观，国内长假期间，消费市场需求集中反馈，节后开工预期和需求端提振市场短期信心，节后市场消化多自由库存为主，后期补库需求随之增加。回看纸浆盘面，倒挂的盘面支撑下行空间，盘面贴水空间缩窄。人民币汇率贬值路径不改，进口成本始终维持高位，节前库存去化好于预期表现，港口常备库存累库转去库，需求市场增量表现或有回暖，纸浆受助于贴水支撑，短线整理空间有限，低位支撑较强，日内短线关注低位企稳表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止2.9日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5500元/吨，银星5700元/吨，马牌月亮5750元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5050元/吨。
玻璃
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市场价格持稳，玻璃期货震荡运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价2023元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1880元/吨；华东地区主流价2100元/吨；华中地区主流价1980元/吨；华南地区主流价2240元/吨；西南地区主流2180元/吨；东北地区主流价1860元/吨；西北地区主流价1920元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为83.88%，环比上一交易日持平；浮法玻璃行业产能利用率为85.24%，比上一交易日持平。浮法玻璃日度平均产销率较上周增加5.8%，行业保持累库状态。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存3243.1万重箱，环比增加45.4万重箱或1.42%，同比下降56.8%。折库存天数较上期增加0.2天至13.4天。玻璃市场价格持续稳定，当前行业库存无压，企业稳价心态强，预计短期内玻璃价格持稳为主。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2405合约开盘价1794元/吨，最高价1827元/吨，最低1784元/吨，收盘价1822元/吨，结算价1799元/吨，总持仓40.2万手，涨跌+2.07%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标缩量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。
【策略建议】
短期来看，现货价格持稳，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）
PTA/PX
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假期外盘走势偏强，聚酯产业链迎来开门红
市场分析
在春节假期期间，能源化工走势普遍偏强，其中外盘苯乙烯、原油和纯苯上涨明显，石脑油和PX小幅上涨。
原油方面，自身的供需数据不佳，从最具代表性的美国商业原油库存来看，春节期间出现累库迹象。另外，从三大机构对需求前景的预测来看，虽然EIA和OPEC波动不大，但IEA大幅下调了2024年全球原油需求增速，仅有120万桶/日，较去年同期下滑40%。但地缘问题的不确定性，推涨原油价格走强。后市来看，地缘问题短期难以解决，会时不时对原油价格形成扰动，自身供需矛盾不突出，后面关注OPEC+减产执行情况，整体持震荡偏强的思路，对化工存在一定的成本支撑。
聚酯产业链，PX和PTA受原油价格影响也是较为直接。供需方面，供应端存在检修的可能，对价格存在推涨可能，但需求方面可能会前置价格的上涨，主要因为今年春节假期较晚，部分需求可能已经被前置到春节前，节后需求可能会不及预期。
乙二醇方面，春节假期期间乙二醇没有累库，最近乙二醇持续大幅去库的核心原因在于进口的减少，后面的关键还是进口能不能回升，一般而言5月之前进口回升会比较缓慢。
【策略建议】
多 PX05 空 PTA05注意止损或减仓；
纯碱
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春节期间库存大幅累积，现货压力显现
概述：
春节前纯碱期货市场方面，期货主力05合约周一开盘1965元/吨，周内高点1991元/吨，低点1920元/吨，周四日盘收于1948元/吨，当周累计上涨0.46%。现货方面据卓创资讯数据显示，周内纯碱厂家库存68.83万吨，环比+25.8万吨，涨幅59.96%；周内企业待发订单增加至12天左右，略微增长；供应端，预计下周开工88+%，产量69-70万吨；浮法日熔17.31万吨，光伏日熔量9.71万吨，相对稳定。国内重碱主流送到终端价格在2350元/吨左右。
当下的主要问题就是海外宏观因素的利空、新增产能的压力与国内消费复苏以及产业基本面的强势之间的矛盾。宏观方面，全球经济衰退是主要担忧，经济下行进而影响资本流出和降低国内出口产业表现，另外在美联储连续的加息和缩表下，大宗商品价格也面对巨大压力。国内而言，房地产的周期下行形成了对平板玻璃的压制，平板玻璃的产能限制锁住了纯碱高度的想象空间，宏观方面是利空的。产业方面，纯碱需求保持刚性，库存处于相对低位，同时需求保持着光伏增量，玻璃产销大幅回暖，不仅不会冷修甚至还会点火复产，产业需求潜力巨大。但远兴阿碱项目与金山新产能得投放大幅缓解供应压力，甚至造成产能过。供需双增，悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。
策略：震荡对待。
风险：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
2月9日，豆粕期权当日全部合约总成交量为19万手，持仓量86万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.9,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为16%，看跌期权合约隐含波动率为16%。当前豆粕20日历史波动率为15%。
【策略建议】油厂开机率上升，叠加饲料企业备货，油厂大豆豆粕库存回落，饲料企业库存回升短期对豆粕价格有一定支撑，节后不确定因素较多，期权策略短线操作为主
【白糖期权行情介绍和分析】
2月9日，白糖期权当日全部合约总成交量为5万手，持仓量23万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.8、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为1.1。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为12%，看跌期权合约隐含波动率为12%。当前白糖20日历史波动率为12%。
【策略建议】亚太区产量逐步明朗，印泰生产国以保持国内供应平稳，出口前景受阻，贸易流仍依赖巴西糖供应支撑，原糖下行空间有限。关注下周伦糖近月合约交割情况对原糖走势导向。国内糖市因节前长假来临，现货市场交投意愿平淡。1 月产销数据偏好，现货价格坚挺。期权策略可尝试做多5月期权波动率。
【50ETF期权行情介绍和分析】
2月9日,50ETF期权当日全部合约总成交量为160万张，持仓量190万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.9，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.7。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为16%，认沽期权合约隐含波动率为22%。当前50ETF20日历史波动率为20%。
【策略建议】假期内A50走势良好，节后指数高开已成定局。期权波动率将会随着标的上涨而回落，可尝试开盘做空期权波动率
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