境内
上周多空因素交织下，A股先抑后扬，整体震荡分化。市场风格方面，价值风格、大盘股表现占优。上周市场成交额与换手率有所回落，当周日均成交额8,489.57亿元，较前一周缩减11.02%。北向资金上周累计净流入87.62亿元，已连续第4周净流入；南向资金当周累计净买入186.21亿港元，已连续净流入14周。
境外
美国4月CPI数据有所放缓，美联储降息预期升温，上周美三大股指均实现周线上扬。
全球主要股票指数
近一年市场成交情况（亿元）
今年以来北向资金周度流向(亿元，RMB)
数据时间：2024年05月17日；数据来源：Wind外贸信托
近期经济呈现供给强、需求弱的特点，基本面修复斜率依然较缓。美国CPI如期放缓，投资者加码押注美联储9月降息，海外流动性边际改善。地产收储、降首付、降利率等楼市重磅政策密集出台，短期或提振市场信心，但地缘不稳定性加剧，战术上仍以防守为主。
流动性方面
上周央行等量平价续作MLF，公开市场实现完全对冲，资金面整体较为宽松，本周将有120亿元逆回购到期。市场资金方面，北向资金当周净买入87.62亿元，加仓幅度较前一周有所增加；当周A股市场主力资金净卖出284.54亿元，为连续第3周净卖出；当周最受市场资金追捧的行业依次是房地产、银行、电子；当周股票型ETF场内净赎回金额134.01亿元，为连续第2周净赎回；杠杆资金余额略有回落，截至上周五融资余额14,945.81亿元，当周融资净卖出1.10亿元。
A股市场融资融券余额
数据时间：2024年05月17日；数据来源：Wind外贸信托经济复苏方面
生产端偏强，但内需表现疲弱的不均衡格局仍存。工业生产仍然强劲，4月工业增加值同比6.7%，季调环比0.97%，达到2020年9月以来环比最高水平。而代表内需的消费和投资都偏弱。4月社零同比增长2.3%，环比仅增长0.03%，均为阶段性低点，其中同比增速是2022年底以来最低。1-4月份，全国固定资产投资(不含农户)累计增速为4.2%，低于前值（4.5%）和预期（4.7%）。
4月社零增速放缓、工业增加值回升
数据时间：2024年05月17日；数据来源：Wind外贸信托海外因素方面
美国核心CPI跌至近三年最低。美国4月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.4%，符合预期，前值3.5%；4月核心CPI同比上涨3.6%，较前值3.8%下滑0.2个百分点，但仍明显高于2%的政策目标。具体来看，能源和住房再通胀粘性较高，新车与二手车价格环比降幅扩大；服务通胀仍具韧性。综合来看本期数据略低于预期，较前值回落。
美国4月CPI有所放缓
数据时间：2024年05月15日；数据来源：Wind外贸信托复苏的斜率与进度是后疫情时代国内经济与资本市场的主线。
市场经过前期显著的时空调整已处于价值投资区间，党和政府对于促进经济复苏的决心与各项措施和居民可配置资产逐渐向权益迁移是支撑中长期看好的逻辑，结构性行情将继续成为市场常态，市场整体依然在按照长期慢牛的路线图上进行施工。
全球经济衰退带来的机遇与挑战并存以及中美竞争重塑关系是决定市场表现的长期因素，宽货币和宽信用的边际节奏与力度以及美联储政策边际变化是影响市场情绪的短期因素，而地缘冲突、国内经济复苏节奏与市场预期的偏差放大了短期因素的影响。上述因素的出现会加大市场整体的波动幅度，短期波动反倒带来更好的布局机会。让时间成为配置决策的好友。
供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队
