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在黄金市场上，坚持是一种力量。即使黄金ETF（交易所交易基金）的投资者会开溜，但世界黄金协会的月度报告还是坚持记录。
通过分析世界黄金协会近一年来关于黄金ETF的月度报告，就对这个投资产品的遭遇有了大概了解。
先是2023年1月发布的《2022年全球黄金ETF总规模下降30亿美元》，接着2023年2月份是《2023年伊始，全球黄金ETF在欧洲基金主导下出现净流出》，之后的几个月是《金价疲软之下，黄金ETF持续流出》《欧美银行业危机推升3月黄金ETF需求》《6月流出量导致2023年上半年全球黄金ETF需求转负》《7月全球黄金ETF流出放缓》《8月全球黄金ETF持续流出》《9月全球实物黄金ETF持仓减少59吨》《10月全球黄金ETF净流出幅度收窄》……中间虽然短暂出现过诸如经济衰退风险支撑全球黄金ETF流入这样的表述，但在一个总体流出的市场中，连“放缓”“收窄”这样的词汇，都成了希望的寄托。
好在这种希望没有错付，在金价连续走高的同时，投资者在2023年11月也重新掂量这种产品，结果是2023年11月全球黄金ETF流出大幅收窄。“收窄”这个词似曾相识，之前也用过，但不改继续净流出的事实。2023年截至11月底，全球黄金ETF已流出约合140亿美元，市场预期美联储将在2024年放松货币政策，推动黄金价格创下历史新高。
通胀降温的迹象加剧了人们对美联储将放松货币政策的押注。而货币资产收益率的下降往往会增强黄金的吸引力，毕竟黄金是一种不生息的资产。这些迹象对黄金有利，自然也惠及到了黄金ETF，使得流出速度减缓。
和实物黄金投资相比，黄金ETF对价格的变化更敏感。低门槛、低费率带来了高流动性。在金价快速上升期，资金会涌入黄金ETF获取利差。一旦金价涨势放缓，黄金ETF的吸引力就会大打折扣。
比如在2023年前10个月里，资金从黄金ETF里净流出，虽然金价在这期间上涨近10%，但仍远落后于美国标准普尔500指数近20%的涨幅，这对其吸引力并不大。而当金价下行时资金更是会迅速从ETF中撤出，甚至会进一步形成价格踩踏。
因此，黄金ETF能否打个翻身仗，关键在于金价的后市如何。不过现在能肯定的是，即使2023年12月变成流入，那也很难改变2023年将成为连续第三个全球黄金ETF净流出年度的事实。
要打断这个势头，黄金ETF还要灵光再现好多次才行。
编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟