转自：券商中国
国内“五一”假期期间，豆粕成为国际大宗商品市场的“最靓的仔”，而原油价格则“受伤”严重。
国内假期中，大宗商品走势明显分化，农产品多数上行，豆粕领涨，而工业品普遍下滑，原油价格跌幅显著，黄金价格跌至一个月来低点，而有色金属也普遍下跌。其中，CBOT豆粕累计涨幅最大，达到4.83%，直逼年内高点；而跌幅最大的品种是原油，WTI原油跌幅5.41%。
随着北半球夏季来临，全球极端天气对于农产品市场影响增强，“天气题材”的炒作势必进一步升温，大豆将继续成为市场最为关注的农产品。而工业品尽管多头头寸获利了结，但是整体仓位仍然居高不下，市场仍有进一步上涨动能。
巴西南部持续极端降雨，国际豆粕飙升
今年“五一”假期期间，CBOT豆粕累计涨幅达到4.83%，主力7月份合约直逼年内高点。此轮上行开始于阿根廷工人罢工行动，CBOT豆粕在4月29日显著上涨，随后市场又聚焦到巴西南部的降雨及洪水导致南里奥格兰德州未收割大豆产量受损，美豆盘面由此反弹。
南华期货农产品分析师周昱宇分析称，目前看，极端降雨天气对巴西南部大豆收获的影响较大。作为除马托格罗索州外第二大的大豆产量州，南里奥格兰德州截至上周末仅收获60%，成为本轮降雨受影响最大的地区。
本月巴西国家商品供应公司（Conab）曾预计，南里奥格兰德州大豆能够较去年恢复性增产68.1%，至2188.7万吨。但受当前恶劣天气影响，市场预估该州大豆产量可能下降10%，至2000万吨左右。阿根廷大豆主产区也受到降雨影响，收获进度放缓，目前仅收获36.2%。阿根廷谷物交易所下调阿根廷大豆产量预估至5100万吨。
目前市场交易的是巴西南部大豆产区降雨及洪水的影响，但是未来美豆产区天气忧虑仍在。周昱宇表示，从目前的天气预报情况看，北美大豆产区的降雨天气在下周有望得到缓解，而本轮巴西南部极端降雨天气预计下周将持续，将继续影响南里奥格兰德州的收获，进而使得未收获大豆的产量受损。
天气仍是农产品未来走势关键
国际大豆价格上涨将直接利多国内豆粕、大豆价格。华泰期货分析师邓绍瑞表示，当前国内豆粕市场定价主要基于巴西，而巴西升贴水持续坚挺，对于豆粕下方的支撑作用较为明显。在当前升贴水的支撑下，未来豆粕价格或将偏强震荡运行。
“我们倾向于多配豆粕2409合约。”金信期货分析师姚兴航认为，在巴西升贴水的支撑下，豆粕2409合约横在3300关口已经一个月了，产业暂无实质性利多驱动，而持仓量一度激增到214万手，创下近5年来历史同期最高，盘面价格看似不起波澜，实则暗流涌动。而且09合约处于美豆种植季，回溯过往的走势，大多会伴随着美豆生长关键期的天气炒作走高，今年也不例外，资金给予了高度关注，巨量持仓下势必预期先行。
相对于豆粕现货市场4月份月度价格下跌4.24%，豆粕期货市场对于未来走势预期明显更为看好，国内豆粕期货指数价格月度涨幅达到2.91%，而国内跟踪大商所豆粕期货价格指数的豆粕ETF（159985），4月份月度涨幅也达到2.39%。豆粕ETF一年来涨幅达到24.41%，除了分享豆粕价格上涨，长期还具备展期收益，基金规模已经从2021年初2亿份，增加到现在6.4亿份，在三年时间里份额增加三倍。
原油暴跌超5%，工业品整体回调
与国际豆粕价格直逼年内高点相比，国际油价却在假期中跌幅显著，创下2月初以来的单日最大跌幅，黄金价格也跌至近一个月新低。其中，纽约原油期货价格在“五一”假期期间跌幅达到了5.41%，伦敦布伦特原油跌幅4.8%。而黄金价格跌幅为1%，白银价格跌幅为1.11%。此外，有色金属价格也出现整体回调，LME铜价下跌2.51%，LME铝价下跌1.285%。
海外多头资金获利了结，成为市场回调的重要原因。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据，截至4月30日当周，海外多头资金在原油、贵金属和有色市场均出现减仓情况。
其中，纽约WTI原油期货上投机者净多头仓位削减17887手至139214手；COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少9018手合约至167139手；COMEX白银期货投机性净多头头寸减少6195手合约至33760手；COMEX铜期货投机性净多头头寸减少2907手至64303手。
原油市场上，投资者因对中东可能出现的供应中断担忧有所缓解，美石油产量强劲，且有迹象显示需求放缓，推动了市场价格下跌。南华期货能化分析师刘顺昌表示，短期地缘政治局势有所缓和，期权指标显示地缘政治溢价自伊以冲突后持续减弱，当前正在进行新一轮巴以停火谈判，可能会取得进展。后市应继续关注停火协议的进展以及以色列何时对拉法进行地面进攻。
对于黄金价格，尽管预期反复，价格起落，市场对于短期回调，仍然预计不是反转，下跌更多是布局机会。国联证券宏观研究员方诗超认为，央行购金的需求或保持在当前较高的水平，且各类风险因素短期也难以明显回落。这意味着黄金价格或继续维持在高位。从中期来看，伴随着美联储的降息和美国真实利率的下行，黄金的价格仍有望进一步上行。