来源：国元期货研究
策略观点
上周的FOMC会议上，美联储如期保持利率不变，鲍威尔表示降息比预期漫长但不太可能加息。美国4月非农就业人口增加17.5万人远不及预期，失业率上升，薪资增幅放缓至3.9%。美国4月ISM制造业意外降至49.2，重新陷入萎缩。美国4月ISM服务业指数降至49.4，为2022年以来首次萎缩。美国经济数据表现不佳，通胀指标有所降温，美元偏弱运行，逾三周新低。本周需关注美国5月4日当周首次申请失业救济人数、美国5月密歇根大学消费者预期指数初值以及欧元区4月服务业PMI终值等。避险情绪持续降温，叠加贵金属库存接连累库，上周贵金属整体偏弱运行，但美元走弱对贵金属价格有支撑，预计贵金属跌势不会持续。
一、行情回顾
上周贵金属小幅下跌。黄金小幅下跌，COMEX黄金主力合约资金少量退场。白银小幅下跌，COMEX白银主力合约资金大量进场。
二、基本面
1、美联储如期保持高利率，6月起放缓QT，美国国债缩表规模砍过半，下调幅度超出华尔街预期，警告通胀缺乏进展；鲍威尔：获得降息信心的时间将比原来预料的更加漫长，但下一步不太可能加息，如果劳动力市场出乎意料地疲软，那将保障降息。
2、美国4月ISM制造业意外降至49.2，价格指数创2022年以来新高；4月“小非农”ADP就业增加19.2万，好于预期，薪资增幅放缓；3月JOLTS职位空缺意外降至三年来最低，自主离职和招聘均大跌。
3、“新美联储通讯社”：无论鲍威尔“说什么”，最终通胀说了算。
4、美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓至3.9%。交易员们对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。
三、美元指数
美元偏弱运行，逾三周新低。上周的FOMC会议上，美联储如期保持利率不变，鲍威尔表示降息比预期漫长但不太可能加息。美国4月非农就业人口增加17.5万人远不及预期，失业率上升，薪资增幅放缓至3.9%。美国4月ISM制造业意外降至49.2，重新陷入萎缩。美国4月ISM服务业指数降至49.4，为2022年以来首次萎缩。美国经济数据表现不佳，通胀指标有所降温。本周需关注美国5月4日当周首次申请失业救济人数、美国5月密歇根大学消费者预期指数初值以及欧元区4月服务业PMI终值等。
四、库存
芝加哥商业交易所公布报告显示，5月3日COMEX金库存1772.08万盎司，较前一周增加9.81万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，5月3日COMEX银库存2.96亿盎司，较前一周增加163.2万盎司。
五、ETF持仓
截止5月3日当周，SPDR持仓量为830.47吨，与前一周相比减少1.72吨，目前基金持仓基本维持稳定。截止5月3日当周，SLV持仓量为13189.61吨，与前一周相比减少145.0吨，目前基金持仓基本维持稳定。
六、CFTC净持仓
截止4月30日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为278850张，较上周减少685张，非商业空头持仓为74640张，较上周减少2004张，基金净持仓增加1319张，多头离场，空头离场，空头持仓变化更大。截止4月30日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为83094张，较上周减少3084张，非商业空头持仓为28600张，较上周增加1762张，基金净持仓减少4846张，多头离场，空头进场，多头持仓变化更大。
七、国内期货市场持仓
截止4月30日当周，沪金主力期货持仓量为109406手，较上周减少40289手；沪银主力期货持仓量为335518手，较上周减少128571手。
八、技术分析
1．黄金
上周黄金价格小幅下跌。上周的FOMC会议上，美联储如期保持利率不变，鲍威尔表示降息比预期漫长但不太可能加息。美国4月非农就业人口增加17.5万人远不及预期，失业率上升，薪资增幅放缓至3.9%。美国4月ISM制造业意外降至49.2，重新陷入萎缩。美国4月ISM服务业指数降至49.4，为2022年以来首次萎缩。美国经济数据表现不佳，通胀指标有所降温，美元偏弱运行，逾三周新低。随着避险情绪的降温，同时黄金库存累库拐点已现，库存连续三周增加，但美元走弱对金价有支撑，预计金价跌势不会持续。
2．白银
白银价格上周小幅下跌。上周的FOMC会议上，美联储如期保持利率不变，鲍威尔表示降息比预期漫长但不太可能加息。美国4月非农就业人口增加17.5万人远不及预期，失业率上升，薪资增幅放缓至3.9%。美国4月ISM制造业意外降至49.2，重新陷入萎缩。美国4月ISM服务业指数降至49.4，为2022年以来首次萎缩。美国经济数据表现不佳，通胀指标有所降温，美元偏弱运行，逾三周新低。同黄金类似，随着避险情绪持续降温，叠加白银库存持续累库，上周银价震荡偏弱，但美元走弱对银价有支撑，预计短期内银价震荡为主。
