4月摘要
尽管4月初金价走强推升了流入量，但该月全球黄金ETF仍呈流出态势；
亚洲地区基金流入量领跑全球，北美地区基金也实现流入，但与欧洲地区基金的流出相比仍相形见绌；
4月底，全球黄金ETF总持仓降至3,079吨，为2020年2月以来的最低值；但月内金价的走高推动资产管理总规模（AUM）增长3%，达到2,290亿美元；
各区域的黄金ETF交易量均呈现增长态势，北美地区尤为突出；这表明，尽管4月黄金ETF总体呈流出态势，但投资者的兴趣并未减弱。
全球实物黄金ETF[1]进一步流出，4月份流出约20亿美元[2]。金价持续走强，尤其是4月上半月涨势迅猛，刺激了黄金ETF的买盘，但未能抵消更广泛的卖出。截至4月底，全球黄金ETF总持仓减少33吨至3,079吨，较过去12个月以来的均值低了6%。与此同时，金价涨势推动全球ETF资产管理总规模（AUM）上升至2,290亿美元，较上月增长3%，是自2022年4月以来的最高值。
4月，亚洲和北美地区黄金ETF基金均实现流入，而欧洲地区基金则继续流出。亚洲地区基金流入量领跑全球，北美地区基金也已连续两个月实现流入。但与3月类似，欧洲地区基金的流出量再次抵消了其他地区的流入量。
图1：亚洲和北美地区的黄金ETF流入量再次被欧洲地区的流出量所抵消
各区域黄金ETF流量及金价*
*截至2024年4月30日。来源：彭博社，相关公司公告，ICE基准管理局，世界黄金协会
4月，全球黄金市场交易量继续增加
4月，全球黄金市场日均交易额较上月环比增长12%，月底达到2,470亿美元。场外交易额增加6%至1,260亿美元/日。纽约商品交易所（COMEX）的交易量略有下降（较上月环比下降8%），而上海期货交易所（+92%）和上海黄金交易所（+34%）的平均交易量则双双跃升。需要注意的是，尽管近期上海市场交易量激增，但仍少于纽约商品交易所的交易量。
黄金ETF交易量也有显著增长（月环比+70%），各区域交易量均有所上升，这表明尽管黄金ETF持续外流，但投资者对其兴趣依然不减。其中北美地区基金交易量尤为显著，较上月环比激增66%。
截至4月底，纽约商品交易所黄金期货净多仓升至717吨，较上月环比增加6%。基金经理净多仓位达520吨，为45个月以来的最高月末值。这一峰值较3月高出29吨，较2023年均值（312吨）高出66%，而月内金价上涨4%是其主要推手。
区域概览
4月，亚洲地区基金连续第十四个月实现流入（+10亿美元）。中国市场基金流入量领跑，不仅黄金ETF流入量创下月度新高（+10亿美元），其资产管理总规模也达到历史最高水平，较年初跃升36%。总体来看主要的推动因素包括：股市低迷、投资者对人民币走弱的预期、ETF发行机构日益加大的推广力度以及金价的强劲表现。在中国市场黄金ETF大量流入的推动之下，亚洲地区基金在2024年前四个月累计流入约20亿美元；资产管理总规模较年初跃升35%，达到历史最高水平。
北美地区基金连续第二个月流入，尽管规模不大，但4月仍实现约合1.24亿美元的流入量。与3月一样，强劲的金价表现引发主要黄金ETF价内看涨期权被行使，从而使得大量黄金ETF流入。但期权市场活动并非唯一的需求推手，地缘政治风险的飙升和金融市场的波动也推动不少北美地区黄金ETF基金实现流入[3]。
然而，即便计入以上流入，北美地区基金仍呈净流出态势，年初至今累计流出约40亿美元，主要原因在于1月和2月的流出量较大。尽管该地区黄金ETF总持仓进一步下降，但其资产管理规模却升至1,170亿美元，为2022年4月以来的最高水平，较2020年8月1,290美元的月末峰值低了10%。
欧洲地区流出量再次领跑全球。欧洲地区基金连续第十一个月流出，4月流出约40亿美元，流出主要源自英国、法国和德国的基金。尽管该地区通胀降温，但投资者对英国央行和欧洲央行提前降息的预期仍有所降低[4]。主要原因可能包括以下几点：经济前景得到改善、地缘政治仍具不确定性（或将推高油价），以及美联储近期暗示推迟降息的言论。因此，4月德国国债和英国国债收益率均有显著上升，进一步削弱了投资者对黄金ETF的兴趣。同时，也有一些投资者选择在月内获利了结。
4月的流出量导致欧洲地区基金年初至今累计流出近70亿美元，其中英国、瑞士和德国基金流出量最大。但由于金价的走高，2024年迄今为止，该地区的资产管理总规模仍增长了3%。
4月，“其他地区”基金小幅流出6,500万美元，主要源自澳大利亚和南非基金。截至4月底，“其他地区”年初至今净流出达5,800万美元，其中澳大利亚基金流出量最大。
备注：
[1]我们所指的黄金ETF基金为持有实物黄金的受监管证券，包括以受监管汇率进行交易的开放式交易基金和包括封闭式基金和共有基金在内的其他受监管产品。完整名单请见Goldhub.com页面的黄金 ETF栏目。
详情请见：https://china.gold.org/goldhub/data/gold-etfs-holdings-and-flows
[2]我们有两种追踪黄金ETF资产数据的方式：一是通过持仓黄金数量，通常以“吨”为单位；二是以持仓黄金的美元等值来计算，即资产管理规模。我们还通过观察两项关键指标，即需求和基金流量，来监测黄金ETF基金资产随时间变动的情况。详情请见ETF方法说明：
https://china.gold.org/download/file/18313/%E9%BB%84%E9%87%91ETF%E8%BF%BD%E8%B8%AA%E6%96%B9%E6%B3%95.pdf
[3]详情请见：伊朗以色列冲突时间线 | NHK WORLD-JAPAN 新闻
https://www3.nhk.or.jp/nhkworld/en/news/backstories/3256/
[4]详情请见：交易员削减对英国央行今年两度降息的押注（ft.com）
https://www.ft.com/content/5c6a2fd9-5002-4ba3-94ac-a69323a192cf
