国际金价再创历史新高，国内多家金店调高了黄金零售价格，品牌黄金首饰价格已高达740元/克。
在一片看涨声中，实体金店及网上金店销售却意外冷清，商场中金店询价人数寥寥，而网络上以天猫、京东自营店为代表的销售量也仅为平时的30％，远远低于4月金价开始大涨时的销量。
此前市场较多参与者将本轮金价的上涨归结于央行大量购金的推动。虽然目前中国人民银行已经连续18个月增持黄金储备，但是从增持的数据看，自4月价格上涨以来，央行购金的规模逐步缩小，4月实际采购黄金量仅为1.8吨。而全球各国央行的黄金采购需求也自2月开始放缓。所以说黄金价格的上涨很大程度上还是海外投资机构投机，以及私人投资采购所致。
但是随着金价的不断上涨，黄金的私人投资采购已经明显放缓，央行增持也随着价格高涨而逐步放缓，真正推升价格的只剩下海外投资机构的投机行为。从交易行为上看，投资机构对黄金的投资不会一直持续下去，也不会换成黄金实物长期持有，最终会选择获利了结来兑现盈利。而一旦投资机构选择离场，在没有更多承接买盘的支撑下，金价很可能出现多杀多的情况。
那么机构什么时候会选择离场呢？
当前黄金价格的强势，根本的逻辑在于美联储的降息，利率的走低压低实际利率进而推升金价。但是实际交易层面上，投资者面对的是始终不愿意降息的美联储，因此投资机构只能反复交易降息的预期。
事实上，从2023年开始，市场就不断讲述美联储降息的故事，但至今美联储却并未实施降息，反而是将降息的时点不断延后。而市场在这个过程中已经将降息的预期在金价中充分定价，可能当美联储真的开始降息时，金价难再有更好的表现，反而可能因为利多出尽，成为金价的最高点。
类似的事情，在2013年至2015年美联储退出量化宽松的货币政策，着手加息时曾经上演过。区别就是当时市场交易的是美联储的加息预期。在长达2年的预期交易中金价一路下行。直到2015年12月，当美联储真的开始第一次加息时，国际金价对应的是过去10年的最低点。随后，随着美联储一路加息，金价也一路上行。
我们有理由相信，同样的历史还可能会重演，投资机构大概率会选择在美联储降息时点开始离场。
因此对于广大投资者来说，笔者认为，在当前美联储未降息而市场更多是预期交易的阶段依旧可以考虑持有黄金，并耐心等待降息的时点而择机卖出贵金属。
编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟