弘业期货
文：金融研究院分析师
郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担
【隔夜要闻】
据称欧佩克+接近与非洲产油国就2024年产量配额问题达成一致，一位不愿透露姓名的消息人士表示，他“有99%的信心”认为欧佩克+可能在11月30日达成协议。
巴以临时停火协议正式生效，双方完成第一轮和第二轮被扣押人员交换。哈马斯：致力于达成“全面交换协议”并完全解除对加沙封锁；以色列总理：将致力于让所有以方被扣押人员获释，对每释放10名人质就延长一天停火的可能性表示欢迎。
俄罗斯副总理诺瓦克：相信在不久的将来会就土耳其天然气枢纽的实施达成协议。
乌克兰空军当地时间11月25日通报称，俄罗斯当天凌晨向基辅方向发射了75架无人机，系俄乌冲突爆发以来最大规模的无人机袭击。
欧洲央行行长拉加德：抗通胀战斗尚未结束；已在利率上做了很多工作，现在可以进行观察。管委穆勒认为可能不需要再提高利率。副行长金多斯也表示，维持当前利率水平足够长时间将控制通胀。
澳大利亚将对澳洲联储进行改革，其中包括废除财政部否决央行货币政策决定的权利。
印度计划将地下煤矿开采量增加两倍。
【隔夜市场数据】
能源化工
【原油】
震荡
隔夜，原油价格冲高后在欧美尾盘回落，市场流动性相对偏弱。本周，原油市场焦点依然集中在欧佩克+会议消息上，市场预计欧佩克集团将在本周达成协议，包括将沙特和俄罗斯的减产延长至2024年。在房地产行业面临挑战的情况下，中国石油需求增长的长期前景相对平稳，预计2024年上半年将放缓至4%左右。日内，市场或延续震荡走势，近期市场压力偏向于下行。
【PX】
偏弱震荡
PXCFR中国当前跌至999美元/吨，PX-N356美元/吨，PX-MX129美元/吨，PXN继续回落，但PXN以及MX-PX加工差仍然存在较高利润。PX负荷目前进一步提升至85.96%，近日彭州石化重启，威廉化学重启，浙石化已恢复，且歧化利润走扩开工提升，总供应明显提升，目前美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯供应宽松，PX有持续累库预期。PX2405合约月初起持续震荡下跌，上周大幅下跌后持续震荡，周五夜盘收于8350。11月中石化PX挂牌价格8700元/吨，结算价格8450元/吨，显示现此前估值偏高。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败，1月PX商谈降至1012美元/吨附近。目前PX供应有继续增加预期，PXN回落，短时间自身基本面仍然偏弱，近期或继续偏弱震荡。
【PTA】
震荡走弱
周五油价震荡下跌，PX在999美元。PTA装置方面，逸盛宁波220重启，逸盛海南新装置一条线已出产品，随着部分装置重启，PTA负荷再次来到8成附近。目前加工费在412元附近。下游聚酯市场负荷89%，绝对库存天数处于偏高水平，有待去库。江浙织机开工在85成，需求好转。高加工费下PTA负荷有望偏高运行，近日TA期价回归基本面，震荡偏弱。
【乙二醇】
震荡偏弱，关注整数关口
目前乙二醇港口库存在115万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，厂家开工意愿不强，陕西榆能、新疆中昆新装置已投产，当前乙二醇总供应在62%附近。下游聚酯市场负荷在89%，终端负荷有所走高，近期成本端走势分化，乙二醇震荡偏弱，4000附近有支撑。
【短纤】
震荡偏弱
当前短纤华东现货价格在7316元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷小幅抬升至8成偏上。短纤市场库存尚可，加工费在1002附近。近日短纤跟随上游波动，但上方风险逐步积累，短纤绝对价格走弱，加工费有望继续回升。
【聚烯烃】
震荡
聚乙烯产能利用率在87.62%，涨2.61%。新增延长中煤检修，上海石化、大庆石化复产开工，停车产能在241万吨/年。华东线性LL价格在8100元/吨，L2401高开低走，收于7917。聚乙烯检修装置减少，供应压力增加，下游开工率略涨，下游工厂平均开工变化不大，需求情况总体稳定。海外需求无好转，人民币升值，进口窗口打开，进口存压。供需情况偏空，进口压力较大，成本端有所企稳，聚乙烯震荡为主。聚丙烯产能利用率在76.43%，降0.87%。新增东莞巨正源检修，停车产能在535万吨/年。华东拉丝在7530元/吨，PP2401高开低走，收于7444。聚丙烯装置检修率维持高位。下游开工率小幅下滑，新增订单跟进放缓，整体刚需稳定。供需情况平稳，库存去化节奏一般，成本端有所企稳，聚丙烯震荡为主。
【PVC】
期价低位震荡
上周五PVC期价企稳回升，收盘报收于5900元一线。夜盘期价小幅回落至5870元附近。由于期价跌至低位，下游工厂积极补库，市场点价成交回暖，带动上游库存持续去化。后市期价回升依然取决于上游工厂降负的力度，在目前价格低位，PVC已经处于亏损状态。所以短期来看，期价继续向下空间不大，但由于驱动不足，整体将呈现低位震荡筑底走势。
【烧碱】
期价在2600元一线震荡
上周烧碱期价冲击2700元关口未果，随后期价出现快速下行，并跌至2600元附近震荡。目前现货市场整体维持稳定，随着近期碱厂开工率出现回升，市场供应压力日渐增加。目前现货市场报价与期价基本持平，随着后市供应压力增加，现货市场报价仍有下行压力。期货端，期价同样存在下行压力，在2600元震荡之后，后市期价将逐步向2300-2400元的成本区间逼近。
【液化石油气】
弱势震荡
国际油价震荡，12月CP价格预期下降，LPG需求偏弱，价格出现松动。此前得益于旺季预期，走势相对原油较强，但现阶段低于市场预期，LPG市场逐渐走弱。供应来看，国内供应基本维持稳定，部分炼厂降负，商品量小幅下降，港口库存下降，到船减少，进口资源较为紧张，整体供应无压力。需求来看，国内寒流来袭，季节性旺季仍有预期，化工需求表现偏弱，下游装置以及产品利润表现不佳，开工率持续下降，化工需求提升有限。下游对高价货接受程度一般，采购力度逐渐下降。短期来看，液化气受成本端以及需求拖累，弱势震荡为主。
【沥青】
弱势震荡
国际油价震荡，沥青市场多空博弈，持稳震荡。稀释沥青贴水上涨，沥青低价原料供应相对偏紧，成本端有一定的支撑，但沥青市场受人民币升值、需求走弱和现货疲软等影响，价格走低，保持弱势震荡。供应来看，原油回调，炼厂利润有所好转，厂库库存以及社会库存都在持续去化，对价格有一定的支撑。需求端来看，沥青进入需求淡季，多为刚需采购为主，市场偏好低价资源，继续关注冬储消息，或在一定程度上支撑四季度需求。短期来看，沥青供需双弱，成本端支撑减弱，现货价格勉强维持稳定，弱势震荡为主。
【甲醇】
受压下跌
郑醇上周随能化大幅回跌，再度考验区间下限支撑，周五呈现反弹，周五维持反弹高位窄幅运行，行情区间受压明显，前期库存筑顶回落、聚烯烃企稳已经煤炭走强一度为醇市反弹带来产业支持，但目前聚烯烃及能化板块再度受压下行再度带弱醇价，港口库存也再度回升，需求弱势背景下，后期能否企稳或要看油价及煤炭能否进一步走强。下半年以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位。但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性属性偏强，下游需求好转仍然偏慢，且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定，虽然库存有所回降，但总量依然不少，基本面需求端仍需发力，醇价上涨才够坚实，行情在抬升运行中枢后或逐步寻找高位运行区间下限支撑以观察产业对高醇价的接受反应，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，近期下跌油价促使市场再度炒作OPEC减产可能，关注油价及国内能化会否企稳。
【苯乙烯】
区间回跌
苯乙烯上周随能化大幅回落，但基本维持区间回跌范围内，周五小幅走弱，但夜盘反弹回升，苯乙烯短期维持区间受压回落态势，主要还是受聚烯烃板块转弱影响较大，但苯乙烯库存偏低，且成本端存企稳支撑，或成为后期苯乙烯促稳反弹因素，需注意国内能化板块走势短期与油价走势出现背离。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，近期下跌油价促使市场再度炒作OPEC减产可能，关注油价及国内能化会否企稳。
工业品板块
【橡胶】
受压回落
沪胶上周回落为主，尤其是周初随能化跌幅偏大，后半程维持探低企稳节奏，周五进一步提升反弹幅度，但总体仍然偏弱，胶市本轮下跌一方面是由于国内能化板块集体弱势下跌，另一方面胶市行情依然处在形态受压阶段，暂时有头肩顶倾向，胶市反弹后再度受压前高技术阻力位，另外人民币短期大幅升值也是人民币报价促跌因素之一，产业面仍处涨后消化阶段，行情逐步回归理性，在库存筑顶回降之后，中期延续涨后高位中枢震荡总态势。下半年以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，近期下跌油价促使市场再度炒作OPEC减产可能，关注油价及国内能化会否企稳。
【玻璃】
今日全国均价1966元/吨，环比上一交易日价格-3元/吨，市场交投一般。华北市场稳定，沙河市场成交尚可，部分小板市场价格重心小幅上行。华东、华中市场多数稳价操作。下游采购仍保持刚需，采购谨慎。宏观政策对盘面的提振渐弱，现货市场价格下降，基差大幅走弱，短期震荡为主。目前供应端处于高位，本周全国浮法玻璃产量120.69万吨，环比持平，同比+7.16%。竣工面积维持20%同比增速，继续提供需求韧性。由于刚需尚可，行业整体库存压力不大。本周企业总库存3899.1万重箱，环比-3.89%。中短期来看玻璃基本面不差，存量竣工需求持续释放，此外年底或有冬储补库。地产政策力度持续加码，长期走势仍需观察政策的实际执行效果以及市场信心的恢复。
【纯碱】
本周纯碱市场走势偏强，现货价格上行，期现货价格联动上涨。现货成交价上移至2300-2500元左右。下游需求尚可，采购积极性提升，下游集中补库，使得市场反弹明显。供应端，暂无新增检修计划，开工率环比下降，个别企业开工负荷波动。需求端，下游需求尚可，近期补库过程，对于高价有抵触心态，个别急单成交价格较高。近期行情围绕供给端所做的文章偏多，远兴三四线延迟投产对盘面形成利多支撑。盘面对市场高度敏感，应及时捕捉边际变化，交易边际定价为主。短线现货韧性给予多头以支撑，盘面资金博弈，右侧交易为主。
金属板块
【黄金&白银】
震荡偏强
国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货收涨0.52%报2003.7美元/盎司，当周累计涨0.96%，COMEX白银期货收涨2.61%报24.38美元/盎司，当周累计涨2.21%。美国11月Markit制造业PMI初值为49.4，创3个月新低，预期49.8，前值50。服务业PMI初值为50.8，创4个月新高，预期50.4，前值50.6。综合PMI初值50.7，预期50.4，10月前值为50.7。
【沪镍】
下探寻底
市场焦点：原料进口大增，美国公布经济数据。
交易提醒:LME收盘16125美元，跌幅2.83%。美联储11月维持利率不变后，新近公布耐用消费品订单数大幅下滑，初请失业人数好于预期，美元周末继续下滑，因12月份加息概率很小。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内10月份进出口数据出炉，显示出口继续收缩，镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后2个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存增加312吨（44898吨），上期所库存增加444吨（9101吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（中汽协最新统计1-10月份新能源车市场占比30.4%，产销同比增长33.9%和37.8%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，市场避险情绪蔓延，内外盘价格均大幅回撤，受到印尼产业政策的调整影响，镍矿生产出口配额反复调整给市场带来更多波动，在供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计11月下旬价格依然低位运行，不排除再创新低，市场被恐慌情绪控制，但绝对库存偏低下杀风险较大，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
周五伦铜探底回升转为上涨，收于8440美元。沪铜夜盘低开，探底回升收小阳，收于68010。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。欧美经济数据一般，市场期待中国经济政策，宏观基本面一般。海外需求较差，LME库存保持在一年高位，国内旺季接近尾声。沪铜短线反弹乏力，中期上方存在较强压力。上方压力68500，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至456点，外盘比价强于内盘。
【沪铝】
震荡偏弱
周五原油大幅下跌，伦铝探底回升小幅上涨，收于2225美元。沪铝夜盘探底回升小幅下跌，收于18745。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，目前高位，中期风险较高。上方压力19000，下方支撑18000。
【沪锌】
震荡偏空
周五晚间伦锌小幅高开后反弹收阳线。沪锌晚间小幅高开后弱势窄幅震荡收十字小阴线。国内外加工费维稳，短期锌矿加工费偏宽松，国内冶炼企业维持盈利状态，国内供应端扰动减少，锌短期供应压力仍较大。环保影响下需求环比回落，不及预期，国内现货升水继续下滑。国内供需偏宽松下，锌价短期震荡后继续偏空。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期下方底部不会太悲观。
【沪铅】
震荡偏空
周五晚间伦铅小幅高开后弱势震荡收下引线的阴线。沪铅晚间平开后继续大幅回落收中阴线。国内周度加工费小幅下滑，矿端远期供应偏紧加剧。原生铅利润扩大，原生铅检修和减产并存，周度开工率继续环比回升。上周废电池价格价格有所回落，但原料紧张延续，再生铅开工率环比走低。下游电池需求消费旺季需求不佳，电池成品库存大幅增加。短期供需超级宽松，需求不佳，铅价震荡偏空。不过中期原料成本支撑下，铅价下方支撑偏强。后期关注上游原生铅检修和下游电池的消费情况。
【工业硅】
上涨回调筑底阶段
上周五中国工业硅市场价格平稳运行，市场参考价格14920元/吨，较上个统计日价格持稳（百川报价）；现货市场波动不大；天气渐寒，个别中频炉厂家停炉检修，货物让利出售；市场整体报价仍显混乱，中小企业多不愿报价，实单商议；终端需求无法提供有效利好支持，部分业者看空后市。上周五收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14140元/吨（Wind报价），保持不变，Si2401主力期货合约报收14200元/吨，期现基差现货贴水为60元/吨，下跌5元/吨。品种基本面方面，成本随相关商品震荡上涨，需求弱势稳定；整体供给略大于需求，行业库存重新进入累库阶段，社会真实总库存量不容乐观。但受大宗商品进入上升通道，成本受到支撑，中长线价格易涨难跌。近月受仓单压制有逼空风险，远月在成本线附近可尝试做多（但上升空间亦有限），现货平水阶段421#无套利空间，下游制造商可逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。
【碳酸锂】
震荡偏弱
11月24日，SMM电池级碳酸锂指数138042元/吨，环比上一工作日下滑1762元/吨；电池级碳酸锂13.1-14.5万元/吨，均价13.8万元/吨，环比上一工作日下滑0.15万元/吨；工业级碳酸锂12.2-13.4万元/吨，均价12.8万元/吨，环比上一工作日下滑0.15万元/吨。而在近期碳酸锂现货价格连续下跌后，下游少部分正极材料企业采买情绪略微转变，个别正极材料企业在现货价格低位时期进行少量采买，但整体现货市场的散单成交量级仍较平淡，并未出现明显放量情况。期货盘面周五冲高回落收小阴线，持仓成交继续创新高，震荡偏弱判断。
黑色板块
【螺纹&热卷】
区间震荡
我的钢铁网数据显示，26日唐山迁安普方坯出厂价格较昨降20报3630元/吨，仓储现货含税部分报3720元/吨。供应方面，钢厂利润虽然持续回升。但为保持产销平衡，尤其是北方长流程钢厂继续增产的积极性不高。南方电炉厂由于前期停产之间较久，年底为完成今年的产量目标，后期或仍有一定的增长空间。需求方面，随着淡季逐渐深入，季节性特征将进一步体现，需求逐步下滑，库存累库拐点临近，供需矛盾仍处在累积过程，短期内难对钢价形成较大利空。目前主导钢价的核心逻辑依旧在于预期层面，当前盘面处于移仓阶段，市场也在等待新的政策预期注入，同时现货基本面仍有韧性，因此短期内预计钢价高位震荡运行。
【铁矿石】
高位宽幅震荡
供应方面，上周外矿发运大幅回升，澳巴矿均出现一定增量，到港量大幅回升。需求方面，日均铁水产量235.33万吨，环比上周减少0.14万吨。随着钢厂利润持续回升，进口矿需求稳中有增，高需求使铁矿石价格高位运行，但当前政策监管压力增强，价格上涨空间受限。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11309.1万吨，环比增加82.2万吨，日均疏港量301.54万吨，环比减少0.9万吨，港口库存止跌回升。盘面上看，主力01合约昨日探底回升，夜盘高位回落，短期内维持高位宽幅震荡。
【焦煤&焦炭】
震荡偏强
山西地区各煤矿因事故影响产量均有不同程度缩减，处于事故中心的吕梁多数矿井停产，炼焦煤资源相对偏紧，价格表现强势。煤矿近期订单情况良好，且部分延续前期订单，库存开始快速去化，多数无库存压力，价格仍有继续上涨预期。下游焦价提涨后，带动市场情绪较好，部分原料煤库存低位的焦钢企业适当采购，且终端铁水高位震荡，钢厂开工高位，原料端刚需支撑较强。
焦炭第二轮提涨后，目前钢厂方面暂未回应。焦价经过首轮调整，焦企利润稍有修复，但原料端焦煤价格持续上涨，焦企入炉煤成本增加，导致焦企利润仍在下滑，部分焦企继续保持限产的状态，厂内焦炭库存多处低位水平，且随着钢厂、贸易商加快采购节奏，焦炭供应继续收紧。下游钢厂在利润好转下对焦炭需求旺盛，焦企厂内焦炭库存偏低，焦炭供需呈现紧张格局，叠加焦煤市场持续偏强运行，对焦价有一定支撑，焦企对后市仍有看涨预期。
【铁合金】
区间震荡
锰硅方面，上游锰矿价格弱稳，化工焦出厂价小幅上涨，锰硅生产成本稳定，现货利润稳定。上周现货报价偏弱， 北方硅锰合格块现金含税自提报价6450-6530元/吨，南方主流报价6600-6700元/吨。库存方面，全国63家 锰硅企业库存19.933万吨(-5200吨)库存去化。供需方面，锰硅供应小幅回升，后续需求可能受冬季环保限产影 响逐步走弱。综合来看，11月钢招情绪偏弱，锰硅供应过剩严重，盘面支撑位考虑成本线附近。
硅铁方面，成本端变化不大，除内蒙古电价小幅下跌，其余地区电价持平。硅铁生产成本暂稳，主产区利润以上涨 为主。青海、内蒙产区利润120-260元/吨左右、宁夏产区利润-10元/吨。基本面方面，硅铁供应高位且有 厂家复产，供应上升限制盘面上涨，下游需求尚可。库存方面，全国60家硅铁企业库存约6.4万吨(-10.05%)库存去化明显。整体来看，硅铁钢招情绪偏弱，盘面继续震荡探底。
农产品板块
【油料】
降雨缓解干旱忧虑，豆粕震荡回调
上周五美豆大幅回落；有利降雨预期缓解干旱忧虑；另一周销售报告显示止11月16日当周，大豆出口销售净增96.13万吨，处于市场预期的80-180万吨的低端；指标1月开盘1354.5，最高1355，最低1329.5，收盘1330.25，跌2.08%；国内夜盘豆粕小幅高开震荡收阴；南美降雨、美豆回调及需求偏弱影响下料延续调整；主力1月开盘3978，最高3991，最低3957，最新3970，涨0.10%；菜粕高开收涨；豆菜期货价差向现货价差靠拢，推动菜粕小幅反弹；主力1月开盘2885，最高2920，最低2884，最新2910，涨1.22%；菜油低开震荡；美豆、加菜籽、原油及棕榈油下跌拖累，印度减少12月和1月棕榈油进口；主力1月开盘8421，最高8479，最低8361，最新8437，跌0.25%；操作建议: 两粕菜油关注。
【豆一】
外盘偏强震荡 豆一近弱远强
上周豆一期价偏强震荡，远月期价表现较强，主力2401合约收盘至5066，持仓小幅增加，近月期价涨幅较小，2401价格接近仓单成本，多头获利平仓令上涨空间受限，远月受政策利多预期而涨幅较大，近弱远强持续。东北现货价格维持稳定，中储部分库点收购基本结束，陆续有新的库点启动收购，农户销售积极性较高，中储粮黑龙江直属库国产大豆收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。下游对国储拍卖参与积极性近期有所上升，随着新豆价格的企稳，下游需方采购积极性增加，国储轮入给市场带来较强的心理支撑，市场预期后期政策将会加码，建议投资者短多远月为宜，密切关注后期政策动向。
【花生】
市场信心缺乏 期价增仓大跌
上周花生期价增仓大跌，主力pk2401收盘下跌至8800整数关口，持仓大幅增加，周末 鲁花启动收购，今日期价料企稳反弹。近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气较多，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格稳定，局部略有上涨，油厂收购价格稳定，开封益海今日袋装收购价格下调100元至8600元/吨，现货购销整体清淡，购销僵局持续。需求上，益海、中粮等开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，市场传闻本周鲁花将开启收购，但暂时未见确认。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨，港口进口米成本倒挂，明年1月到港苏丹精米价格陆续报价9100-9200元/吨，预计进口量将会同比明显下降。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂未能实现盈亏平衡，入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者择机逢高沽空远月pk2403或2404合约，也可进行买近卖远的正套套利操作。
【玉米&淀粉】
震荡磨底
东北雨雪天气多发迟缓物流购销节奏，农户有所惜售，贸易商采购谨慎；整体售粮进度稍快。虽然替代谷物压力减小，不过进口成本低廉，10月进口大增。国内玉米北港南运仍低迷，南港内贸玉米库存偏低，外贸玉米库存则持续增加。美农数据调增美玉米单产、总产和期末库存，调增全球玉米期末库存形成利空；不过美玉米出口销售好转缓解压力。巴西新季玉米仍受厄尔尼诺干扰。美玉米低位运行。国内需求上，猪价弱势，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升，加工利润较好，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。
【棉花&棉纱】
偏弱震荡
据全国棉花交易市场数据统计，截止到 2023 年 11 月 23 日，新疆地区皮棉累计加工总量 308.02万吨，同比增幅 40%。南北疆收购均已进入收尾阶段，机采仍有零星交售，交售价格主要维持在6.8-7.1元/公斤之间。棉花现货价格继续下跌，纺企整体以刚需采购为主，现货销售基差持稳，下游需求仍不乐观。目前产业上下游暂未出现明显利好驱动，预计仍以偏弱震荡为主。01合约持仓量与郑商所棉花仓单之间有较大悬殊，密切关注。
纯棉纱现货市场成交持续不佳，纺企减停产增加、库存继续累积；贸易商抛货压力下纯棉纱价格继续下跌，市场心态悲观，预计近期弱势为主。
【生猪】
承压
上周发改委官微称将启动第三次猪肉收储，对猪价提振相对有限，中旬以来养殖单位积极出栏增多，北方部分地区有抛售现象，压栏和二育动作减少，虽然目前标肥价差处于较高水平，出于对后市悲观预期，体重继续上涨空间不大，且年底养殖端多有回款需求，市场猪源供应预计继续呈增加态势；需求端虽有降温带动消费，白条走货情况有所好转，但川渝地区温度仍偏高，集中腌腊未至，屠企压价收猪意愿较强，近期市场主要交易供应端压力，月底偏弱看待。
【鸡蛋】
偏弱
本月终端走货情况较好，库存压力减小后贸易商拿货偏积极，加之月初养殖端淘鸡增量，中大蛋供应减小，带动蛋价稳步走高，不过随着养殖盈利情况好转及旺季来临，养户惜淘情绪再起，产区淘鸡出栏量环比减少，淘汰日龄维持在520天以上偏高水平，现值南方蔬菜供应旺季，生猪价格亦疲软拖累肉禽和蛋类消费，月底终端消化速度放缓，业内采购趋于谨慎，而近月蛋鸡产能整体上升预期不变，市场呈供强需弱格局，蛋价稳中有落。
【白糖】
外盘高位震荡 郑糖止跌反弹
上周郑糖期价止跌反弹，主力SR2401收盘价至6880。原油期价持续下跌，令糖价承压，外盘原糖价格高位回落，但走势仍然偏强。国内供应改善，新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂也陆续开榨，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期国内供应压力增加，而外盘强势令国内现货价格走势纠结，建议投资者暂时观望为宜。
【红枣】
偏强
新疆主产区灰枣收购后期，产区价格高位运行，当前主流订园价格在9.50-11.50元/公斤，主产区高价在12.00元/公斤及以上，其中阿克苏地区价格参考9.00-10.00元/公斤；河北市场红枣价格继续上涨0.20-0.30元/公斤，下游客商按需拿货，特级参考价格14.50-15.50元/公斤；河南市场新季红枣上量偏少，受成本支撑成品价格稳硬运行；广东市场新货到量比例增多，价格上涨0.20-0.50元/公斤，其中特级价格参考16-16.50元/公斤。
宏观方面
【国债】
预期期债震荡偏弱
上周，公开市场到期17610亿元7天期逆回购，央行投放21670亿元，合计净投放4060亿元。本周，央行公开市场将有21670亿元7天期逆回购到期，其中周一至周五分别到期2050亿元、3190亿元、4600亿元、5190亿元、6640亿元，均为七天期。临近月末资金相对偏紧，尽管央行上周加大流动性投放，资金面仍然边际转紧。由于今年4月份国债、利率债的净供应都面临着很大的压力，这也使得11月到12月之间的资金缺口进一步扩大，相应年内降准的可能性也会随之提高，但是在内外部的约束下，预计资金面仍维持紧平衡，预计DR007中枢或难以继续大幅抬升。
国内：基本面上，中国宏观经济论坛(CMF)昨日发布的年度报告显示，2023年中国宏观经济总体恢复向好，在基数因素影响下，前稳中高后低的态势明显。随着宏观调控效果逐步显现，预计四季度实际GDP增速回升至5%至5.5%，全年增速达到5.1%至5.3%，完成5%左右的预期目标。其中，供给冲击压力消散，三大产业复苏明显。需求收缩压力明显好转，价格运行比较疲弱，货币政策保持宽松，公共财政收入明显改善。政策面上，由于10月份金融数据超预期表现叠加部分银行净息差压力仍大，11月LPR报价维持不变，符合市场预期。未来5年期以上LPR还有0.3个百分点至0.4个百分点的下行空间，预计接下来即使MLF操作利率保持不变，5年期以上LPR也很可能单独下调，进而引导新发放居民房贷利率更大幅度下调。此外，地产刺激政策对地产的提振有限，刺激经济可能仍需更多政策支持，预计后续货币政策仍有进一步放松的空间以刺激经济。
海外：美国11月议息会议纪要表明美国通胀压力仍大，存在上行风险；美国经济保持活力，有下行风险；货币政策保持限制性，降息暂无信号。就货币政策前景来看，委员会将谨慎行事，每次会议的政策决定将继续基于收到的全部信息及其对经济前景的影响以及风险平衡。
下周，需关注中国和美国的PMI数据。短期内，资金面对债市的扰动较大。在基本面偏弱支撑以及货币政策向宽预期下，预计短期内期债维持震荡或震荡偏弱，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。
【股指】
经济基本面持续恢复，还需政策发力
美国劳工部公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）同比由上月的3.7%降至3.2%，低于市场预期的3.3%；环比持平，为2022年7月以来最小涨幅。美债收益率有所回调，美元指数维持高位震荡，对于国际资金吸引力度较大，本月美联储发布利率决议，受美债收益率较高影响，暂停加息。当前国际形势较为复杂，巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。10月金融统计数据发布，广义货币（M2）余额288.23万亿元,同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。狭义货币（M1）余额67.47万亿元,同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。流通中货币（M0）余额10.86万亿元,同比增长10.2%。当月净回笼现金688亿元。国家统计局发布最新数据，10月份CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，环比持平。中央召开金融工作会议，提出加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解金融风险，推动金融高质量发展等工作重点。财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核，有助于引导中长期资金入市。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。
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