来源：银河期货 作者：银河期货
研报正文
一、市场信息
二、市场消息及观点
【棉花市场消息】
1、根据最新 USDA 生长报告来看，截止 11 月 26 号，美棉 15 个棉花主要种植州 棉花收割率为 83%；去年同期水平为 83%，较去年同期慢持平；环比上周上升 6 个百 分点，比近五年同期平均水平高 4 个百分点。
2、 中国棉花信息网专讯 11 月 26 日，新疆大部分地区籽棉收购均价仍保持下跌 走势。其中，机采棉收购均价集中在 6.8-7.1 元/公斤左右，北疆部分地区仍有少量植棉 大户选择跨区域交售，个别报价 7.0 元/公斤。手摘棉收购均价集中在 7.2-7.5 元/公斤 左右，南疆地区仍有少量散花陆续交售。截至 11 月 27 日，新疆皮棉累计加工量 为 336.53 万吨。
3、国产棉现货交投略好于昨日，但整体交投仍淡；2023/24 兵团机采 3129/28B/杂 3 内部分成交基差在 CF05+800~850 疆内库。
【观点】
外盘市场：产量方面来看，北半球产量基本已经确定，未来继续调整空间不会太 大。消费方面结合最新 USDA 报告来看，虽然整体略有下调，但调整幅度有限。近期棉 花基本面方面无明显变动，全球棉花市场走货不快，下游继续维持淡季行情，纺企备 货采购谨慎，等待市场进一步信号。印度方面据 CAI 公布的新年度供需平衡表来看，2023/24 年度，印度棉产量预计减少 40 万吨至 501.7 万吨，这一下调主要来源于种植 面积的下滑。目前 ICE 棉花技术面上涨趋势明显，但基本面短期来看仍缺乏驱动，需求 端短期好转可能性有限。美棉价格方面来看，全球经济情况短期难改，预计美棉继续 维持 77-90 美分/磅区间震荡。
国内市场：供给端方面，截至 11 月 16 日，新疆皮棉累计加工量 256.39 万吨，截 至 15 日，周加工增量超 50 万吨，南疆总量破百万，目前新棉加工速度加快，结合历 年同期来看处于中上位置。虽然储备棉停止轮出，对盘面产生了一定的影响，但考虑 到市场对储备棉停止轮出都有预期，只不过是突然的暂停将结束时间提前超出市场预 期使得市场短期内价格走高，随后又回归正常。当前终端消费较差，纱线累库情况明 显使得纺织企业采购棉花积极性不高，从长期来看暂停轮出对市场的影响不大，当前 棉花的供应充足而需求较弱已成定局，预计短期内较难改善。
【交易策略】
1、单边：1 合约随着交割月的临近，操作空间有限，主力资金开始向 05 合约转 移，目前 05 合约下跌趋势以显，预计未来价格可能继续下探，可考虑逢高沽空。
2、套利：临近交割月，1 月合约大概率回归现货，当前弱需求继续主导市场，且 预计 5 月棉花供应相对充足，短期可以考虑多 1 月空 5 月合约。 9 月合约预计在青黄不接的情况下棉花减产的矛盾相对更加突出，空 5 月多 9 月合 约可以继续保留。
3、期权：当前市场需求消费动力不足，主力逐渐向 5 月转移，郑棉 05 合约技术面 下跌趋势开始显现，可考虑买入看跌期权：买 CF405-P-14600。
棉纱行业消息
1、全棉坯布市场销售持稳偏弱，市场询价断续。工厂方面依旧维持老客户发送， 个别工厂表示还未需求全面展开。目前市场心态普遍消极，维持稳定是最好状态。织 厂低价销售，但效果不理想，库存明显增加，现江苏高配 C40S*C40S 133*100 105“喷 气含税出厂 13.7 元/米。
2、郑棉盘中跌破 15000，棉纱价格继续下行。市场交投清淡，纺企出货困难。纺 企减停产不断增加。现山东产 C40S 带票到货 24000 元/吨。现湖北产 C32S 包漂白带票 到货较高 24000 元/吨。现新重产 OEC21S 带票到货 17000 元/吨。现河南产紧率纺 C40S 带票到货 24000 元/吨。
