来源：宏源期货 作者：宏源期货
研报正文
资讯
【铅】
1.11 月28日LME锌库存总计去库1050吨，其中巴生港仓库去库650吨，新加坡仓库去库400吨，截至11月28日，LME锌库存总计 209775吨。
2. 加拿大的Bear Creek Mining计划明年开始在秘鲁普诺地区的Corani银矿区开工建设，公司的首席财务官Paul Tweddle表示，Corani 最近的冶金测试将于2024年第一季度完成，之后将恢复融资讨论，计划在明年下半年开始建设，该资产的已探明和可能储量可以在15 年的矿山寿命内支持平均每年生产960万盎司银、4.41万吨铅和3.11万吨锌的应付金属产量。
【锌】
1.11 月28日LME铅库存总计累库500吨，其中新加坡仓库累库750吨，高雄仓库累库300吨，光阳仓库去库550吨，总计累库500吨。11 月28日LME锌最新库存总计138475吨。
2.South32 公布了2024财年第一季度(2023年7月-9月)的报告。报告显示公司的锌产量为1.32万吨，环比下降19%，同比下降6%;铅产量为2.85万吨，环比增长1%，同比增长16%。Cannington应付锌当量产量下降了6%至7.03万吨，原因是本季度计划中的锌品位下降。但该业务仍有望在2024财年实现11%的产量增长。
投资策略
铅
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.62%，沪铅主力合约收跌0.06%。
从当前铅市基本面来看，原生铅与再生铅以检修减产为主，11月受原料偏紧、炼厂检修及云南限电等因素，预计产量减量超万吨，原料偏紧格局依旧，虽然近期随着铅价高位回落，废电瓶价格有所松动，但市场可流通货源依旧偏紧，为铅价提供一定的支撑;
从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，汽车蓄电池更换需求有所好转，但整车配套需求减弱，终端市场整体较为平淡，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主;出口方面随着沪伦比值收紧，出口窗口逐渐开启。
出口移仓带动国内社库去化，LME持续累库拖累铅价，近期铅价接连下跌，废电瓶
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.09%，沪锌主力合约收跌0.07%。上海地区锌锭升水较前日持平至45元/吨;天津地区锌锭升水较前日上涨30元/吨至35元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至110元/吨。
从基本面来看，当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到原料收紧的影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，预计2024年矿端供给将趋于紧平衡;
消费来看，本周随着环保管控解除，镀锌板块开工将有所回升，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体不及预期。
海外大规模交仓限制伦锌上行，但美元走弱利好金属，短期内伦锌下方空间有限;国内锌基本面弱势，预计短期锌价震荡偏弱运行，但近日锌精矿进口窗口逐渐关闭，炼厂以国产矿为主，国内加工费持续下行，为锌价提供一定支撑，关注后续矿端及消费端变动。