来源：银河期货 作者：银河期货
研报正文
第一部分 市场信息
第二部分 行情研判
【玉米】
美玉米窄幅震荡，美玉米进口利润较高。美玉米 12 月进口利润 535 元/吨。巴西进口成本也较低，12 月巴 西进口价格 2179 元，基本和美玉米持平。截止 11 月 23 日，美玉米出口累计 726.78 万吨，本周对中国出口 1666 吨，对中国进口累计达到 80.86 万吨，占比 11.1%。
今日北方港口平仓价下跌 10 元，基本 2570 元附近，南方港 口玉米也略跌。华北玉米到车辆大幅增加，华北玉米现货继续下跌，潍坊已经跌破 2650 元/吨。东北玉米最近 上量增多，农户卖粮积极，深加工开始下调玉米价格，预计东北玉米会持续下跌。12 月初到 1 月底，是东北农 户传统售粮季，黑龙江潮粮价格大概率会跌破 2300 元/吨，深加工趁机补库存，年后东北仍有一波卖压。但潮 粮价格跌到 2250 元/吨，农户仍会惜售，一旦卖压释放，3 月之后玉米现货仍有上涨基础。今日 01 玉米在 2500 元/吨元以下窄幅波动，01 和 03 玉米估计底部震荡。今年 01 玉米波动较小，01 玉米仍未企稳。目前贸易商和 加工企业库存仍较低，等待东北玉米现货下跌，贸易商和终端会建库存，大家预期港口收购价 2450 元/吨会建 库存。等待卖压释放，可以尝试布局 05 玉米，进入可以尝试做多 05 玉米。
【淀粉】
山东深加工到车辆较多，今日现货成交一般，淀粉现货下跌，山东地区淀粉基本在 3220 元附近，黑龙江淀 粉价格仍较高。
本周玉米淀粉库上升，本周厂家库存为 66 万吨，较上周增加 2.9 万吨，月增幅 7.5%，年同比降 幅 5.7%。目前淀粉价格主要看玉米和副产品价格是否继续下跌，过去 1 年副产品平均带来的收益基本在 900 元 附近，最近副产品贡献在 760 元，低于过去 2 年贡献。
短期华北淀粉偏弱，东北淀粉偏强，且利润较高。最近东北玉米上量增多，华北和东北淀粉现货仍有下跌空间，且东北和华北淀粉价差较小，黑龙江淀粉会下跌更多。
01 淀粉今日 2900 元/吨附近震荡，但山东淀粉现货短期很难跌破 3100，且 12 月仍有备货需求，预计淀粉继续下跌空间有限，预计短期淀粉继续窄幅震荡。
【交易策略】
1、单边：美玉米窄幅震荡，国内进口利润较高。今日华北到车辆大幅增加，华北玉米现货下跌。东北玉米继 续上量下跌，预计东北玉米会持续下跌，大概率黑龙江潮粮会跌破 2300 元/吨，深加工维持刚需采购。今 年玉米波动较小，今日玉米回落，目前观望，或者等待轻仓做多 05 玉米，入场点 2520 以下。
2、套利：01 玉米和淀粉 410-430 开始做缩，目标位 380 附近，短期围绕 410 短线轻仓做缩。
期权分析：由于最近玉米波动率较小，买权相对期货波动更小，且容易损失权利金，因此建议轻仓卖出期权操作，收取权利金，今日01玉米跌破2500元/吨，卖出期权止损观望。期权策略：止损观望。
