来源：西南期货 作者：西南期货
研报正文
【白糖 】
上一日，国内郑糖弱势震荡下跌，创阶段性新低；隔夜外盘原糖大幅下跌3.4%，创阶段性新低，因巴西产量维持在高位。
巴西国家商品供应公司（Conab）预计，巴西 2023/24 年度甘蔗产量料创纪录高位，至 6.776 亿吨，较前一年增长10.9%，高于8 月估计的 6.529 亿吨，糖产量年增长率达到 27.4%，至创纪录的4688万吨。咨询机构 StoneX 预计巴西中南部地区 2024/25 年度糖产量预计达到创纪录的4320 万吨，较上年增长 3.3%。
行业组织 Unica 数据显示，巴西中南部地区11 月上半月的糖产量同比增长31%，至 219 万吨，略高于市场预期。
美国农业部称，全球 2023/24 年度糖产量预计同比增加820 万吨，至1.835亿吨，巴西和印度产量增加预计将抵消泰国和巴基斯坦产量下降。国际糖业组织（ISO）大幅下调 2023/24 年度全球糖供应短缺预估，因头号生产国巴西产量创下纪录新高。ISO 预计全球供应缺口为33 万吨，远远低于上一季度预估的 211 万吨。
据海关总署 11 月 18 日公布的数据显示，2023 年10 月份我国进口糖92万吨（9月份进口 54 万吨、8 月份进口 37 万吨），同比上年同期增长78.8%；2023年1-10月份我国累计进口糖 304 万吨，同比上年同期减少24.4%。
食糖进口量大幅增加，有效补充了国内供给，对糖价形成利空。ISMA 公布了 23/24 榨季新一轮的估产数据，在不考虚乙醇分流的情况下2023-24年度食糖产量为 3370 万吨，较前一次估产下调248 万吨。
根据机构预估，按照印度E20 中的计划，23/24 年度印度乙醇对食糖的分流预计达到400-500 万吨，意味着新季扣除乙醇分流的量，印度食糖产量将降至 2900 万吨左右，较22/23年度减产接近300 万吨。
综合来看，国内压榨逐渐展开，新糖供应开始增加，进口糖量超预期，驱动向下。
策略方面： 空单持有。
【鸡蛋】
上一交易日，主产区鸡蛋均价为 4.62 元/斤，较前日下跌0.06，主销区鸡蛋均价为 4.80 元/斤，较前日下跌 0.08。
饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约 3.99 元，持续低位震荡。养殖利润约0.70 元/斤，低于近两年同期。
10 月全国在产蛋鸡存栏量约为 12.07 亿只，环比涨幅0.33%，同比实现增长约1.86%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，12月鸡蛋供应继续正常增长。
上一交易日，主力合约上涨 0.28%至 4239 元/半吨，基差311。
整体来看，鸡蛋供应或继续增加，目前蛋鸡存栏水平逐步恢复，饲料远月成本下降对蛋价支撑下滑；远月鸡蛋供应或有一定程度增长。淘汰鸡略有增加，但中长期增产趋势未改，建议空单持有。
策略方面：建议空单持有。