弘业期货
文：金融研究院分析师
郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担
隔夜市场
【隔夜要闻】
美联储主席鲍威尔：利率已“深入”限制性区域；致力于保持紧缩政策，直至通胀走上2%的轨道；现在猜测政策何时放松还为时过早；如果时机合适，准备进一步收紧货币政策。
美国ISM制造业PMI指数录得46.7，不及预期，为连续第13个月低于50，创20余年来最长纪录。
亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP增速为1.2%，此前预计为1.8%。
巴以冲突—以色列-哈马斯停火协议到期，军事行动恢复。以总理：将扩大在加沙地带的地面行动。卡塔尔与以色列情报机构摩萨德关于停火的谈判陷入僵局，摩萨德谈判团队已从卡塔尔撤离。以军称恢复军事行动以来已袭击加沙地带400多个目标，已致200人死亡。以色列特拉维夫一机场因遇袭暂时关闭。美媒：美国向以色列提供100枚钻地炸弹。
俄罗斯12月柴油出口计划为283万吨，同比增长28%。
巴西国家石油公司CEO：巴西将以观察员的身份加入欧佩克+，预计到明年6月份将正式接受邀请。
11月财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。
央行行长潘功胜：必要时对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持。稳步扩大金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通。合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降。
国家金融监督管理总局局长李云泽：加快推进中小金融机构改革化险，推动“一省一策”“一行一策”“一司一策”制定风险处置方案。
中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会在《求是》发表题为《坚定不移走中国特色金融发展之路》的文章。
上期所调整锡期货SN2401、SN2402合约日内平今仓交易手续费。
北交所：自2023年12月1日起正式启动公司债券（含企业债券）发行备案、簿记建档等发行承销业务。
第18届中国（深圳）国际期货大会将于12月9日召开。
【隔夜市场数据】
能源化工
【原油】
震荡
隔夜，原油价格延续跌势，近端月间差跟随走弱。市场对欧佩克+上周达成的第一季度进一步减产的“自愿性”决定持怀疑态度，减产执行率和减产力度是市场关注点，此外缺乏正式承诺可能暗示了欧佩克内部仍存。目前来看，减产或使得一季度市场处于紧平衡状态。日内，原油价格或存反弹空间。
【PX】
震荡偏弱
PXCFR中国当前1000美元/吨，PX-N346美元/吨，PX-MX117美元/吨，但PXN以及MX-PX加工差仍然存在较高利润。PX负荷目前进一步提升至85.96%，近日彭州石化重启，威廉化学重启，浙石化已恢复，且歧化利润走扩开工提升，总供应明显提升，但需求端负荷也在回升中，当前仍处于供需紧平衡。叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯供应宽松，PX有缓慢累库预期。PX2405合约月初起持续震荡下跌，上周大幅下跌后持续跟涨成本端，周五夜盘收于8388。11月中石化PX挂牌价格8700元/吨，结算价格8450元/吨，显示现此前估值偏高。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败，1月PX商谈降至1007美元/吨附近。目前PX供应有继续增加预期，PXN回落，短时间自身基本面仍然偏弱，需关注成本端价格变化与长约谈判。
【PTA】
加工费有望继续收窄
周五油价下跌，PX在1000美元。PTA装置方面，逸盛海南新装置投产，山东威联检修，逸盛大连降负7-8成，PTA负荷再次下滑，目前加工费降至273元附近。下游聚酯市场负荷89%，绝对库存天数处于偏高水平，有待去库。江浙织机开工在8成偏上，需求环比好转。近日TA期价加工费有望继续收窄，TA-EG套利逢低获利出场。
【乙二醇】
震荡偏弱
目前乙二醇港口库存在116万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，厂家开工意愿不强，陕西榆能和新疆中昆两套新产能均已出产品，当前乙二醇总供应在61%附近。下游聚酯市场负荷在89%，终端负荷有所走高，近期成本端支撑减弱，乙二醇期价震荡偏弱，4000附近有支撑，不过分悲观。
【短纤】
震荡偏弱
当前短纤华东现货价格在7200元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷在8成偏上。短纤市场库存尚可，加工费回落至1000附近。近日短纤跟随上游波动，短纤绝对价格尚有支撑，加工费1000附近徘徊。
【聚烯烃】
震荡偏弱
聚乙烯产能利用率在86.82%，降0.8%。新增上海石化装置检修，燕山石化开工复产，停车产能在265万吨/年。华东线性LL价格在8040元/吨，L2401震荡偏弱，收于7923。聚乙烯产能利用率增加，供应压力增加，下游开工率下降，农膜转入季节性淡季，需求情况偏空。海外需求无好转，人民币升值，进口窗口打开，进口存压。供需情况偏空，进口压力较大，成本价格走弱，聚乙烯震荡偏弱。聚丙烯产能利用率在74.3,%，降1.81%。大唐多伦、独山子石化复产开工，停车产能在563万吨/年。华东拉丝在7490元/吨，PP2401震荡偏弱，收于7427。聚丙烯装置检修率维持高位，12月扩产压力增加。下游开工率小幅下滑，下游新增订单偏弱，整体刚需稳定。12月扩产压力增加，供需情况两弱，成本价格走弱，聚丙烯震荡偏弱。
【PVC】
期价弱势震荡
上周五PVC期价探底回升，盘中期价一度跌破5800元，至5755元。但午盘期价出现回升，收盘期价回到5800元上方。夜盘期价受到油价下跌的影响，再度下行。从供需面来看，本周产业链库存持续去化。市场低位点价成交好转，下游工厂集中补库，带动产业链库存去化。由于市场进入到传统淡季，市场后市仍存在累库预期，且目前库存水平仍处于高位，导致市场反弹空间受限。短期来看，后市供需矛盾依然突出，虽然低估值限制下行空间，但高库存和弱基差同样也限制的期价的反弹空间，所以PVC期价整体延续低位震荡走势。
【烧碱】
期价受限于2700元关口
上周五烧碱期价表现较强，盘中虽然一度下探至2634元，但午盘期价出现快速拉升，收盘期价2674元。夜盘期价小幅走弱。目前烧碱现货市场表现稳定，山东地区32%液碱报价维持在800-850元的区间。进入12月份，市场供应增加，供需矛盾日渐显现，后市现货市场价格的下行压力也逐步增加。短期来看，期价依然受制于上方2700元关口，由于现货后市面临较大的下行压力，期价中长期也面临下行压力，警惕纯碱走势对烧碱价格的影响。
【沥青】
企稳震荡
委内瑞拉受到的制裁减小后，马瑞油供给偏紧张，稀释沥青贴水上涨，后期沥青低价原料供应相对偏紧，成本端有一定的支撑，进入沥青传统需求淡季，目前需求停滞，仅靠少数刚需支撑，但需求如此疲软并没有改变沥青供过于求的局面。市场对冬储消息较为敏感，随着地炼陆续放储后，沥青现货逐步企稳，今年的冬储价格会高于去年。短期沥青走势还得继续关注原油在年底的表现，目前沥青自身基本面限制了沥青价格的走高。
【液化气】
弱势震荡
12月CP持稳平开，LPG需求偏弱，此前得益于旺季预期，走势相对原油较强，但现阶段低于市场预期，LPG市场逐渐走弱。供应来看，国内供应基本维持稳定，国产气方面暂无装置开停工消息，商品量小幅升高，供应偏充裕。需求来看，国内寒流来袭，季节性旺季仍有预期，化工需求表现偏弱，下游装置以及产品利润表现不佳，开工率持续下降，化工需求提升有限。下游对高价货接受程度一般，采购力度逐渐下降。短期来看，液化气受成本端以及需求拖累，弱势震荡为主。
【甲醇】
区间企稳
郑醇上周大幅回升，区间下限技术支撑明显，周五夜盘维持然后高位震荡运行，短期态势仍然偏强，受能化大幅反弹支持明显，煤炭近期偏强也提供产业支撑作用，期价回归前期核心区间，后期关注聚烯烃及能化板块能否在油价回升背景下继续企稳反弹。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约。
【苯乙烯】
受压下行
苯乙烯上周继续受压下探，行情弱势，周五夜盘小幅创低运行，由于期价短时下破区间支撑，受压弱势或将短时延续，本轮下行主要还是受下游开工弱化拖累，另外聚烯烃板块偏弱，油价弱势运行以及原料成本短期回降，也难以促使苯乙烯期价快速回升，关注短期库存偏低以及油价反弹能否促使苯乙烯企稳。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间。
工业品板块
【橡胶】
受压回落
沪胶上周大幅回跌，行情弱势，周五夜盘继续下行探低，胶市本轮下跌一方面是由于国内能化板块集体弱势带动，另一方面胶市行情依然处在形态受压阶段，胶市反弹后再度受压前高技术阻力位，目前已经暂时跌破颈线形成头肩顶雏形，另外人民币短期大幅升值也是人民币报价促跌因素之一，产业面前期进口高价胶及库存胶有短时卖出套保操作也倾向于打压胶价，库存筑顶回降之后，中期或延续高位中枢震荡总态势。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落。
【玻璃】
随着年底临近以及气温下降，终端需求或将呈现下降趋势，而中下游轻仓待跌心态浓厚，同时上游原片企业让利出货、兑现利润意向较强，12月份市场竞争将较为激烈，现货价格或将延续下行趋势。上周现货市场价格零星上涨，以及成本端纯碱大涨，盘面跟随大涨。目前企业盈利比较好，供应端处于高位。竣工面积维持20%上下的增速，继续提供需求韧性。由于刚需尚可，行业整体库存压力不大。11月份整体来看，浮法玻璃销量增长，主要受年底赶工刚需支撑为主。但业者多对后市心态不乐观，且伴随北方部分地区降雪降温等影响，需求逐渐缩减。地产政策持续发力旨在解决房企资金债务问题，仍需观察政策的实际执行效果以及市场信心的恢复。 。长期看，暂无明显趋势，基本面供需方面都存在变数。
【纯碱】
12.4日夜盘起，纯碱交易所保证金将调整为15%；2401等合约交易指令每次最小开仓下单量调整为4手。盘面近期受青海、远兴产能波动等供给端的消息驱动，波动剧烈，单边参与难度大。目前现货走势仍偏强，部分厂家封单，主流成交价2500-2800元左右。供应端，金山三期停车中，青海昆仑、发投、五彩减量，远兴方面参照一二线进度，三线到达产或需要一到两个月时间，本周供应量或继续呈现下降。当前企业库存不高，货源表现紧张态势，现货价格上行趋势。需求端，下游需求尚可，近期补库过程，后续看下游对高价的抵触心态，去判断现货价格是否见顶。近期行情围绕供给端所做的文章偏多，意料外的检修降负衬托出现货韧性，但后期供应的增量的潜在利空仍然存在，但就现货近期的紧张情况来看，利空兑现之路或许不会顺畅。此外青海几大碱厂后续处理结果也可能对市场产生潜在影响。单边波动剧烈，建议谨慎操作。
【尿素】
现货市场涨跌互现。本周周均开工率81.53%，环比上涨1.07%，同比上涨14.48%。日均产量环比增加1.33%至17.96万吨。气头企业陆续停车，开工率预期下降。需求处于农需淡季，利好有限。本周企业库存47.34万吨，环比增加8.5%。若价格下跌幅度较大，复合肥、储备等刚性需求会托底。且后期的气头限产或会对市场造成扰动。盘面或维持上有压制、下有支撑的震荡走势。
【纸浆】
纸浆现货市场震荡偏弱，山东银星5650元/吨，俄针5300元/吨。10月纸浆进口量为305.4万吨,环比下降6.5%，同比增长34.5%。9月世界二十国商品浆出货至中国的量环比增加5.5%。进口量高位震荡。智利Arauco公布新一轮12月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。人民币汇率反弹，进口成本支撑减弱。下游市场需求欠佳，纸厂开工率下滑，采购积极性不高。总体而言，目前供应高位，需求利好不足，整体氛围偏弱，且仓单到期利空市场，浆价承压。
金属板块
【黄金&白银】
震荡偏强
国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货收涨1.68%报2091.7美元/盎司，创历史新高，当周累计涨4.43%，COMEX白银期货收涨0.92%报25.895美元/盎司，当周累计涨6.38%。美国11月ISM制造业指数持平于46.7，连续13个月萎缩，创最近20年来最长萎缩周期，预期为回升至47.6。美联储主席鲍威尔给华尔街的降息预期泼冷水，称美联储决策者将谨慎行事，因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡。虽然政策利率目标处于不错的限制性区间，但现在就判断何时可能降息为时尚早。如果情况变得适宜，会进一步收紧政策。
【沪镍】
超跌反弹
市场焦点：原料进口大增，美国公布经济数据。
交易提醒:LME收盘16890美元，涨幅1.53%。周末美国公布众多数据，其中11月份PMI49.4%预期49.5%，其中制造业PMI46.7%连续13月萎缩，稍晚美联储主席发表讲话，对进一步加息采取谨慎态度，暗示美联储可能结束紧缩周期，美元震荡回落，12月份加息概率很小。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内10月份进出口数据出炉，显示出口继续收缩，镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后1个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存减少24吨（46314吨），上期所库存未变（10342吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（中汽协最新统计1-10月份新能源车市场占比30.4%，产销同比增长33.9%和37.8%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，市场避险情绪蔓延，内外盘价格均大幅回撤，受到印尼推出镍价指数对未来不确定性的影响，以及巨大跌幅累积了大量浮盈头寸，空头见好就收实时平仓推升了镍价连续3天上涨，但在供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月上旬价格依然低位运行，不排除再创新低，市场被恐慌情绪控制下极易被资金收割，连续下跌后空头平仓造成的暴涨行情，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
受到铜矿停产消息刺激，周五伦铜震荡上行大幅上涨，收于8625美元。沪铜夜盘高开高走大涨收中阳，收于68990。沪铜成交持仓均上升，市场情绪偏强。欧美经济数据不佳，市场期待中国经济政策，宏观基本面一般。海外需求较差，LME库存保持在一年高位，国内旺季接近尾声。沪铜短线技术形态较强，反弹延续，中期上方存在一定压力。上方压力69560，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水上升至620点，外盘比价强于内盘。
【沪铝】
震荡偏弱
周五原油大跌，伦铝探底回升小幅上涨，收于2200美元。沪铝夜盘高开高走大涨收中阳，收于18690。沪铝成交上升持仓下降，市场情绪回归谨慎。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，目前高位，中期走势可能继续偏弱。上方压力19000，下方支撑18000。
【沪锌】
震荡偏弱
周五晚间伦锌小幅高开后反弹收中阳线。沪锌晚间高开后反弹收阳线。国内加工费小幅下滑，不过锌矿加工费偏宽松，国内冶炼企业维持盈利状态，国内供应端扰动减少，锌短期供应压力仍较大。下游需求回暖，不过淡季提升预期有限，国内升水继续下滑。国内供需偏宽松下，锌价短期继续偏弱。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期下方底部不会太悲观。
【沪铅】
偏空
周五晚间伦铅小幅高开后弱势震荡收十字小阴线。沪铅晚间继续回落收中阴线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比小幅回落。上周废电池价格价格回落，再生铅开工率环比大幅回升。下游电池需求消费旺季需求不佳，电池成品库存大幅增加。短期供应边际增加，需求不佳，铅价震荡偏空。后期关注上游原生铅检修和下游电池的消费情况。
【工业硅】
上涨回调筑底阶段
上周五中国工业硅市场价格小幅抬高，市场参考价格14988元/吨，较上个统计日价格上调68元/吨（百川报价）；进入12月西南硅厂电价多已上调，企业生产压力骤增，当地硅厂挺价，低品位冶金级金属硅货源偏少，采买相对不易；进入12月西南减产规模将进一步扩大，供应端的支撑下，南方成交重心逐渐向买方转移；市场呈现短时间活跃氛围。上周五收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14310元/吨（Wind报价），保持不变，Si2401主力期货合约报收13940元/吨，期现基差现货升水为370元/吨，上涨65元/吨。品种基本面方面，成本随相关商品震荡上涨，需求弱势稳定；整体供给略大于需求，行业库存重新进入累库阶段，近期西南有减产计划支撑供应端。受大宗商品进入上升通道，且成本受到支撑，中长线价格易涨难跌。近月受仓单压制有逼空风险，远月在成本线附近可尝试做多（但上升空间亦有限），现货平水阶段421#无套利空间，下游制造商可逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。
【碳酸锂】
弱
12月1日，电池级碳酸锂指数128431元/吨，环比上一工作日下滑2135元/吨；电池级碳酸锂12.50-13.50万元/吨，均价13.00万元/吨，环比上一工作日下滑0.10万元/吨；工业级碳酸锂11.30-12.40万元/吨，均价11.85万元/吨，环比上一工作日下滑0.20万元/吨。供应端，近期部分上游大厂开始逐步放出前期储备库存，再这样的市场基本面上雪上加霜，期货与现货价格持续走弱，周五尾盘碳酸锂主力合约一度跌停，短线维持弱势判断。
黑色板块
【螺纹&热卷】
区间震荡
我的钢铁网数据显示，唐山迁安普方坯出厂价格较昨稳报3630元/吨。供应方面，部分长流程钢厂逐渐复产，以及利润情况继续好转，对于钢厂生产意愿提升明显，产量逐步回升。需求逐渐步入淡季后，季节性特征进一步体现，厂库以及社库均出现累库。随着累库拐点已经出现，随着淡季的深入，钢材基本面矛盾有开始累积的迹象。但原料需求仍然具有韧性，对于成本有所支撑。随着盘面交易从现实转向预期，以及监管层对于铁矿石的监管加剧，成材盘面波动会逐渐加剧。
【铁矿石】
宽幅震荡
供应方面，上周外矿发运小幅增加维持较高水平，到港量也有所反弹，整体供应较为宽松。需求方面，日均铁水产量234.45万吨，环比上周减少0.88万吨。目前市场情绪较好，淡季下钢材需求并未大幅下降，高炉开工率不降反增，铁矿石需求较为强劲，价格下方仍有支撑。但监管部门多次发声加强对铁矿石期货监管，矿价上方阻力较大，预计短期内铁矿石价格高位震荡运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11497.66万吨，环比增加188.56万吨，日均疏港量305.78万吨，环比增加4.24万吨，港口库存小幅累库。盘面上看，主力01合约昨日继续反弹，夜盘高开低走，短期内维持高位宽幅震荡。
【焦煤&焦炭】
震荡偏强
产地矿难事故频发，涉及停产煤矿较多，安检形势趋严，部分矿山供应减量，短期产量恢复偏慢，炼焦煤供应依然偏紧。煤矿生产出货积极，部分煤矿暂无库存。下游随着炼焦煤价格的上涨，盈利能力再下降，且受焦煤市场供应收紧影响，焦钢企业厂内库存低位，对原料煤采购积极性较好，加之部分企业有冬储补库需求，原料贸易环节再度升温，促进市场氛围活跃，焦煤刚需较为稳定。
当前焦企出货情况较好，焦炭库存下降明显，焦企库存压力不大，焦煤价格持续高位，焦企利润不断压缩，部分地区焦企亏损严重，均有不同程度限产，焦炭产量收缩。下游钢厂开工积极性较好，对焦炭需求较强，同时原料端煤价上涨对焦价成本支撑较强。
【铁合金】
锰硅方面，上游锰矿价格下降，化工焦出厂价小幅上涨，锰硅生产成本支撑偏弱，现货利润稳定。上周现货报价小幅下滑，北方硅锰合格块现金含税自提报价6450-6480元/吨，南方主流报价6450-6550元/吨。库存方面，全国63家锰硅企业库存17.493万吨(-14200吨)库存去化。供需方面，锰硅供应转降但依然维持高位，后续需求可能受冬储补库需求影响有所支撑。综合来看，11月钢招情绪偏弱，锰硅供应过剩严重，盘面继续震荡探底，支撑位6400-6450元/吨左右。
硅铁方面，成本端变化不大，除内蒙古电价小幅下跌，其余地区电价持平。硅铁生产成本暂稳，主产区利润以上涨为主。青海、内蒙产区利润120-260元/吨左右、宁夏产区利润-10元/吨。基本面方面，硅铁供应高位且有 厂家复产，供应高位回落，下游需求尚可。库存方面，全国60家硅铁企业库存约6.62万吨（+3.36%）小幅转累库。整体来看，硅铁钢招情绪偏弱，后续盘面预计震荡运行，支撑位看向6800-6900元/吨。
农产品板块
【油料】
巴西降雨预期，豆粕震荡
上周五美豆大幅收跌；巴西未来两周降雨预期；不过最大生产州马托格罗索州迄今降雨严重偏低；另Stonex上周五下调巴西23/24年度大豆产量预期至1.619亿吨，此前预期1.6503亿吨；指标1月开盘1342，最高1343.5，最低1323.5，收盘1323.75，跌1.43%；国内夜盘豆粕低开高走收涨；3850-3900一线支撑较强，进口成本支持；同时进口大豆到港预期庞大令现货及近月承压；主力1月开盘3856，最高3905，最低3854，最新3901，涨1.01%；菜粕低开反弹收阳；豆粕走高带动；不过进口菜籽到港量大、且油厂压榨开机上升使偏弱；主力1月开盘2754，最高2796，最低2752，最新2785，跌0.18%；菜油低开高走收中阳线；原油大跌，东南亚生柴需求疲软及国内油脂库存偏高料阻滞油脂反弹；主力1月开盘8445，最高8550，最低8440，最新8532，跌0.16%；操作建议: 两粕菜油关注。
【豆一】
政策预期支撑 豆一表现抗跌
上周五夜盘美豆期价跌幅明显，今日豆一期价或承压，上周期价冲高回落，持仓增加，主力2401合约收盘至4997。2401价格最高上冲至5100，略高于仓单成本，多头获利平仓动力较大，外盘期价持续回调，内盘豆一期价表现抗跌。东北现货价格维持稳定，中储部分库点收购基本结束，陆续有新的库点启动收购，农户销售积极性较高，中储粮黑龙江直属库国产大豆收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，市场传闻政府将对大豆加工企业补贴。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。下游对国储拍卖参与积极性近期有所上升，随着新豆价格的企稳，下游需方采购积极性增加，国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，市场预期后期政策将会加码，建议投资者暂时观望为宜，密切关注后期政策动向。
【花生】
鲁花开收工厂增加 期价减仓反弹
上周一开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪。上周主力pk2403收盘上涨至8798，持仓继续增加，近月2401大幅减仓上行。上周鲁花定陶、深州、新沂、莱阳工厂相继启动收购，周末传闻正阳、襄阳油厂也将入市收购，提振现货价格，产区通货米价格普遍上涨100-200元/吨，但整体收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气减少，但基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨，油厂收购价格稳定，现货购销整体清淡，购销僵局持续，关注鲁花入市后市场购销情况变化。需求上，开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用。新作上市至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨，港口进口米成本倒挂，明年1月到港苏丹精米报价跌破9000元/吨，预计进口量将会同比明显下降。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂未能实现盈亏平衡，入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者择机逢高沽空远月pk2403或2404合约，也可进行买近卖远的正套套利操作。
【玉米&淀粉】
震荡磨底
国内主产区新粮销售进度超2成偏快，天气好转，农户售粮心理转变，贸易商收购偏谨慎。北港玉米下海量回升，库存偏低；南港内贸玉米库存回升，外贸玉米库存高位。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存，10月进口大增。美农数据显示全球玉米供应压力，美玉米出口销售好转缓和。南美降雨压制价格。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，饲料成本下降生猪养殖亏损收窄。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业加工利润回落，开机率平稳，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。
【棉花&棉纱】
震荡
截止11月23日当周，2023/24美陆地棉周度签约4.94万吨，周降32%，较前四周平均水平降42%，其中越南签约2.27万吨，中国签约1.47万吨。国内皮棉现货销售基差持稳，下游需求仍不乐观，纺企开机率降低、库存增加，原材料刚需采购，需求担忧仍在。随着交割月的临近，主力合约持仓下降但仍与郑棉仓单存有较大差距，01合约表现稍强。目前产业上下游暂未出现明显利好驱动，关注下有需求以及储备棉政策，预计短期内震荡为主。
纯棉纱市场成交依旧较淡，部分地区走货量有所增加但价格仍偏弱，市场低价抛货现象依旧较多；纺企亏损有所扩大，开机率继续回落，产成品库存不断上升，市场信心疲软。
【生猪】
震荡
上周期现结构发生变化，随着盘面升水被持续挤出，河南、山东地区接近平水，云贵川及两广地区已较大幅度贴水，市场对于后市持明显悲观预期，部分市场生猪出栏体重已止升转降，本月集团场冲量，屠宰企业冻品出库可能再次形成抛压；就消费而言，北方降温后消费虽有所回暖，但对价格支撑力度十分有限，南方腌腊进度缓慢，屠企宰量未见明显提升，承接力度恐不足。
【鸡蛋】
偏弱
盘面连续几日大幅下挫源于市场对于产能上升预期的增强，11月蛋鸡存栏环比持稳，本月新增产能主要是8月左右的补栏量，而三季度鸡苗销量均处于较高水平，去年8-9月补栏偏少使得近月可淘鸡群数量相对有限，近期淘鸡价格偏高侧面印证这一事实，年前蛋鸡存栏仍存上升幅度；需求端则呈不温不火状态，尤其是受生猪、肉鸡低迷影响，贸易商风控情绪加强，提前囤货行为减少，市场走货情况一般，月初蛋价稳中有跌，关注种转商冲击。
【红枣】
震荡
新疆主产区灰枣收购尾声，产区通货价格暂稳运行，主流订园价格在10.50-11.50元/公斤。河北崔尔庄市场走货趋弱，价格小幅松动0.20元/公斤，特级参考价格14.80元/公斤；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场价格暂稳运行，到货仍以陈货为主，其中特级价格参考16.00-16.50元/公斤。关注点逐渐从产区转移至销区市场，下游经过一轮备货后高价拿货积极性减弱。
【白糖】
巴西产量大增 内外期价齐跌
上周五外盘原油及原糖价格继续大跌，今日郑糖期价料继续承压下行，SR2401期价跌破6700整数关口，收盘价至6620。11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，外盘原糖价格陷入盘整。国内供应改善，新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期国内供应压力增加，而外盘强势令国内现货价格走势纠结，预计短期郑糖向下压力明显。
宏观方面
【国债】
预期期债震荡偏弱
上周，公开市场到期21670亿元7天期逆回购，央行投放21360亿元，合计净回笼310亿元。本周，央行公开市场将有21360亿元7天期逆回购到期，其中周一至周五分别到期5010亿元、4150亿元、4380亿元、6630亿元、1190亿元，均为七天期。在央行公开市场操作呵护下，资金面平稳跨过月末，面对年末的资金需求，预计资金面将以“紧平衡”为主。近期央行倾向于通过逆回购和MLF的方式对冲资金缺口，再结合央行行长对金融工作情况报告的意见和建议中强调资金存在空转现象，预计资金利率回归政策利率可能还需要时间，不过考虑到目前资金面已明显偏紧叠加经济动能仍偏弱，资金面进一步收紧的概率也不大。
国内：基本面上，我国11月PMI数据公布，显示经济修复动能放缓，市场情绪偏弱，央行三季度货币政策执行报告延续中央金融工作会议总基调，强调做好政策配合，股债跷跷板效应重现。政策面上，年底之前较大的资金需求需要央行加大宽松力度，特别是通过降准等释放稳定资金的低成本资金的需求。而从经验来看，12月和1月是降准较为密集的月份，因而今年12月和明年1月央行依然有降准可能。但考虑到近期央行较为审慎的操作，以及对资金空转的谨慎，降准能否及时落地，依然有待继续观察。
海外：美国11月ISM制造业PMI为46.7，低于市场预期。美联储主席鲍威尔表示，将致力于将通胀率降至2%，并在确信通胀率实现这一目标前“保持政策的限制性”。他称，现在就猜测何时可能放松政策还为时过早，如果时机合适，将进一步收紧政策。
下周，需关注中国CPI数据和中美进出口贸易数据。短期内，资金面对债市的扰动较大。在基本面偏弱支撑以及货币政策向宽预期下，预计短期内期债维持震荡或震荡偏弱，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。
【股指】
经济基本面持续恢复，还需政策发力
美国劳工部公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）同比由上月的3.7%降至3.2%，低于市场预期的3.3%；环比持平，为2022年7月以来最小涨幅。美债收益率持续下行，美元指数下跌明显，对于国际资金吸引力有所下降。本月美联储发布利率决议，受美债收益率较高影响，暂停加息。当前国际形势较为复杂，巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。10月金融统计数据发布，广义货币（M2）余额288.23万亿元,同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。狭义货币（M1）余额67.47万亿元,同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。流通中货币（M0）余额10.86万亿元,同比增长10.2%。当月净回笼现金688亿元。国家统计局发布最新数据，10月份CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，环比持平。中央召开金融工作会议，提出加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解金融风险，推动金融高质量发展等工作重点。财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核，有助于引导中长期资金入市。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。
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