报告摘要
研究员简介
繁微小程序
郑糖下行破位，后市如何？
★行情回顾
内外盘下行破位：ICE原糖在28美分一线受阻后大幅回落，3月合约跌至25美分一线附近；国内新糖预期增产，且即将大量上市供应，叠加外盘影响，郑糖主力大跌至6600一线。
★分析及展望
1、巴西生产形势强劲为市场带来利空，预计23/24巴西中南部糖产量将接近4200万吨，后期大量的库存将缓和印度、泰国出口供应不足的担忧。目前机构预期24/25巴西产量将再创纪录，但预期是否打得太满？实际产量还存较大变数。
2、北半球主产国开榨推迟，市场预期印度、泰国产量及出口不乐观（普遍预期印度不出口），目前尚处于榨季前期，是否实现预期中的减产幅度还不确定，关注印、泰生产兑现情况。
3、巴西强劲的生产令23/24全球产需缺口预估减小，但仍可能难以抹平全球产需缺口。若印度如预期不出口，则一季度国际贸易流预计仍将偏紧，关注外糖下方23-24美分支撑情况。
4、新榨季国产糖预期恢复性增产，但产销区结转库存低，随后节日密集期有季节性备货需求，且加工糖成本高企，新糖集中上市压力或没有想象的大。新榨季国内产需缺口仍需要进口弥补，而配额外进口持续大幅亏损。展望：之前受制于调控政策，没有跟随外盘高位持续上涨，现在外盘下滑，国内跟随预计也将有限。此外，目前价位处，不止加工糖没法交仓单，国产糖交仓单的积极性也不高，1月合约可能面临注册仓单不足的风险。内外盘下行破位，对市场情绪带来较大冲击，短期或偏弱，但郑糖继续下行的空间预计不大，1-5合约价差预计将继续走强，近远月总体维持正套思路。
★风险提示
金融市场动荡风险、主产国产量及产业政策超预期的风险等。
报告摘要
研究员简介
繁微小程序
方慧玲——东证期货衍生品研究院农产品首席分析师
从业资格号：
F3039861
投资咨询号：
Z0010565
报告摘要
研究员简介
繁微小程序
以上内容节选来自东证衍生品研究员已经发布的研究报告《郑糖下行破位，后市如何？》，发布时间：2023年12月4日，具体内容（包括风险提示）请详见东证繁微小程序完整报告。
免责声明 2023