弘业期货
文：金融研究院分析师
郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担
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黑色下午茶
12月5日（周二）15:30
隔夜市场
【隔夜要闻】
证监会主席易会满重磅发声表示，全力维护资本市场平稳运行，更好发挥资本市场枢纽功能。将加强对股市交易行为、资金流向的监测，建立健全风险综合研判和预警机制。完善一二级市场逆周期调节机制，鼓励和引导上市公司回购、股东增持，发挥好各类经营主体内在稳市作用。强化对大股东资金占用、过度杠杆、产业资本与金融资本缺乏隔离等潜在风险隐患的源头治理。坚决消除监管真空。协同有关部门加强对大型企业集团债务风险的监测监管。
美国10月工厂订单月率录得下跌3.6%，降幅大于预期的2.6%，为2020年4月以来的最低水平。
纽约联储周一发布的报告显示，10月其多元核心趋势通胀指标（MCT）报2.6%，低于9月的2.88%。
沙特能源大臣：欧佩克+减产220万桶/日的承诺将兑现。减产措施“绝对”可以（延长至）明年第一季度之后。不会同意化石燃料逐步减少。
美国能源部副部长：美国将利用低油价补充储备，但由于物理上的限制，美国石油储备补充受限。
以色列将军：地面部队几乎完成了在加沙地带北部的任务，预计军事行动“将以当前强度持续至少两个月” 。美媒：以色列正在考虑用海水淹没加沙地道的计划。
国资委：聚焦信托公司等四个领域，坚决防范化解中央企业金融板块业务风险问题。
广期所：调整碳酸锂期货LC2401合约交易手续费标准和交易限额。
碳酸锂期货价跌破10万元，约三分之一产能面临亏损。
【隔夜市场数据】
能源化工
【原油】
震荡偏弱
PXCFR中国当前跌至979美元/吨，PX-N329美元/吨，PX-MX126美元/吨，PXN继续回落，但PXN以及MX-PX加工差仍然存在较高利润。PX负荷当前下降至83.5%，上周盛虹炼化装置故障，意外停车，周四已恢复正常。当前除福佳大化仍在检修外，其他装置均已恢复，对总供应影响有限，周产量约68.6万吨。歧化利润走扩导致总供应明显提升，但需求端负荷也在回升中，仍处于供需紧平衡，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯供应宽松，PX有继续累库预期。PX2405合约月初起持续震荡下跌，上周大幅下跌后反弹，昨日震荡下行收于8268。12月中石化PX挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败。目前PX供应有继续增加预期，PXN回落，短时间自身基本面仍偏弱，近期或继续震荡。
【PX】
震荡偏弱
PXCFR中国当前跌至979美元/吨，PX-N329美元/吨，PX-MX126美元/吨，PXN继续回落，但PXN以及MX-PX加工差仍然存在较高利润。PX负荷当前下降至83.5%，上周盛虹炼化装置故障，意外停车，周四已恢复正常。当前除福佳大化仍在检修外，其他装置均已恢复，对总供应影响有限，周产量约68.6万吨。歧化利润走扩导致总供应明显提升，但需求端负荷也在回升中，仍处于供需紧平衡，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯供应宽松，PX有继续累库预期。PX2405合约月初起持续震荡下跌，上周大幅下跌后反弹，昨日震荡下行收于8268。12月中石化PX挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败。目前PX供应有继续增加预期，PXN回落，短时间自身基本面仍偏弱，近期或继续震荡。
【PTA】
震荡偏弱
隔夜油价下跌，PX下降至979美元。PTA装置方面，逸盛海南新装置投产，山东威联检修，逸盛大连降负7-8成，PTA负荷再次下滑，目前加工费提升至400元附近。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数不高，江浙织机开工在8成偏上，需求较好。近日TA期价加工费有望再次收窄，TA-EG套利逢低获利出场。
【乙二醇】
震荡偏弱
目前乙二醇港口库存在118万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，厂家开工意愿不强，陕西榆能和新疆中昆两套新产能均已出产品，当前乙二醇总供应在61%附近。下游聚酯市场负荷在90%，终端负荷在8成偏上。近期成本端支撑减弱，乙二醇期价震荡偏弱，4000下方空间有限，不过分悲观。
【短纤】
震荡偏弱
当前短纤华东现货价格在7208元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷在8成偏上。短纤市场库存尚可，加工费回落至1000附近。近日短纤跟随上游波动，短纤绝对价格尚有支撑，加工费1000关口附近徘徊。
【聚烯烃】
震荡偏弱
聚乙烯产能利用率在86.82%，降0.8%。新增中韩石化装置检修，燕山石化、福建联合、茂名石化、上海石化开工复产，停车产能在235万吨/年。华东线性LL价格在8050元/吨，L2401震荡偏弱，收于7829。聚乙烯产能利用率增加，供应压力增加，下游开工率下降，农膜转入季节性淡季，需求情况偏空。海外需求无好转，人民币升值，进口窗口打开，进口存压。供需情况偏空，进口压力较大，成本价格走弱，聚乙烯震荡偏弱。聚丙烯产能利用率在74.3,%，降1.81%。万华化学、延长中煤、独山子石化复产开工，停车产能在473万吨/年。华东拉丝在7450元/吨，PP2401震荡偏弱，收于7339。聚丙烯装置检修率维持高位，12月扩产压力增加。下游开工率小幅下滑，下游新增订单偏弱，整体刚需稳定。12月扩产压力增加，供需情况两弱，成本价格走弱，聚丙烯震荡偏弱。
【PVC】
期价弱势下行
昨日PVC期价出现较大幅度下跌，并跌破了5800元关口，收盘期价报收于5719元，跌幅在1.84%。夜盘V2401期价跌破5700元一线，至5686元。受到煤炭价格下跌的带动，昨日煤化工板块集体走弱。供需面整体变动不大，上游库存持续去库，但社会库存持续维持高位。随着市场进入到传统淡季，终端需求或进一步萎缩，市场将再度进入累库周期，市场价格也将持续承压。短期来看，V2401合约将考验5月份5600元一线的低点；而V2405合约将考验5800元一线的支撑。
【烧碱】
期价下方仍有空间
昨日烧碱期价跳空低开，在短暂上冲之后调头下行，盘中一度逼近2600元关口，收盘期价报收于2619元，跌幅在1.69%。夜盘起价跌至2600元一线震荡。目前烧碱现货市场出现小幅走低，随着上游碱厂开工率的提升，市场供应压力增加，各碱厂出现降价促销的情况。山东地区32%液碱报价在800-850元/吨。随着供应压力的增加，后市现货报价仍面临较大的下行压力。期货端，随着期价再度下行，近期将逐步向想法2500元一线逼近。
【沥青】
偏弱震荡
原油大幅走跌，原油系品种整体下跌。供应来看，委内瑞拉受到的制裁减小后，马瑞油供给偏紧张，稀释沥青贴水上涨，后期沥青低价原料供应相对偏紧，成本端有一定的支撑。需求来看，进入沥青传统需求淡季，目前需求停滞，仅靠少数刚需支撑，但需求如此疲软并没有改变沥青供过于求的局面。市场对冬储消息较为敏感，今年的冬储价格会高于去年，支撑四季度需求。短期沥青走势还得继续关注原油在年底的表现，目前成本端以及沥青自身基本面偏弱限制了沥青价格的走高。
【甲醇】
反弹受压
郑醇昨日大幅受压回挫，主要原因还是油价再度下跌打压能化氛围，聚烯烃板块集体大跌带动，夜盘维持跌后窄幅运行，短期偏强态势再度受到打压，但暂未破坏短期节奏，期价回归前期核心区间，关注油价能否企稳以及聚烯烃板块能否再度反弹。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约。
【苯乙烯】
受压下行
苯乙烯昨日继续随油价下挫，行情弱势，夜盘继续下行，由于期价短时下破区间支撑，受压弱势或将短时延续，本轮下行主要还是受下游开工弱化拖累，另外聚烯烃板块再度大跌，油价继续回跌探低以及原料成本短期回降，也难以促使苯乙烯期价快速回升，关注短期库存低位能否促使苯乙烯企稳。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间。
工业品板块
【橡胶】
受压回落
沪胶昨日继续随能化下行，夜盘维持弱势，行情总体维持跌势，胶市本轮下跌一方面是由于国内能化板块集体弱势带动，另一方面胶市行情依然处在形态受压阶段，胶市反弹后再度受压前高技术阻力位，目前已经暂时跌破颈线形成头肩顶雏形，另外人民币短期大幅升值也是人民币报价促跌因素之一，产业面前期进口高价胶及库存胶有短时卖出套保操作也倾向于打压胶价，库存筑顶回降之后，中期或延续高位中枢震荡总态势。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落。
【玻璃】
今日全国均价1977元/吨，环比上一交易日价格+16元/吨。浮法产业企业开工率为82.79%，环比上一交易日持平。华北市场部分厂家价格上调，沙河市场成交一般，价格灵活。华东市场部分企业价格继续提涨，下游拿货情绪尚可。华中市场近日整体产销较好，多数企业价格继续提涨。华南市场部分刚需支撑下，个别企业价格上调1元/重箱。市场对后市心态不一，为促进出货，原片企业多以涨促销为主，目前市场整体出货情绪尚可。随着年底临近以及气温下降，终端需求或将呈现下降趋势，而中下游轻仓刚需补货，上周原片企业销售政策多是让利出货、本周部分企业出现涨价。盘面来看，成本端纯碱大涨，盘面跟随大涨。目前企业盈利比较好，但供应端处于高位，对远月算是一个利空。需求方面，竣工继续提供需求韧性。由于刚需尚可，行业整体库存压力不大。11月份整体浮法玻璃销量增长，主要受年底赶工刚需支撑为主。但业者多对后市心态不乐观，且伴随北方部分地区降雪降温等影响，需求将逐渐缩减。地产政策持续发力旨在解决房企资金债务问题，仍需观察政策的实际执行效果以及市场信心的恢复。长期看，暂无明显趋势，基本面供需方面都存在变数。
【纯碱】
昨日夜盘提保且交易所交易指令每次最小开仓下单量调整为4手，政策对空头影响尤为大，昨天白天盘面减仓上涨。近期受青海、远兴产能波动等供给端的消息驱动，波动剧烈，单边参与难度大。目前现货走势仍偏强，但本周一厂家已经不封单，提货车辆减少，现货高价下拿货热情有所下降。供应端，河南金山及天津碱业逐步提负，供应端缓慢提升，青海碱厂继续降负生产。当前企业订单支撑良好，现货延续偏紧。下游需求尚可，后续继续观察补库进程，下游对高价是否抵触心态。临近交割月，近期行情或将走交割逻辑，现货韧性支撑盘面偏强。对远月而言后期供应的增量的潜在利空仍然存在，但尚不是利空兑现的时候。单边波动剧烈，建议谨慎操作。
【尿素】
现货市场出现松动，山东临沂市场价2420元/吨，较上一日下降20元/吨。12月4日，尿素行业日产17.54万吨，较去年同期增加2.95万吨。随着后期气头企业陆续停车，开工率有下降的可能。农业需求处于淡季，储备需求逢低采购，复合肥、三聚氰胺等工业需求支撑。尿素震荡走势。
【纸浆】
纸浆现货市场震荡整理，12月4日，山东银星5650元/吨，俄针5400元/吨。10月纸浆进口量为305.4万吨,环比下降6.5%，同比增长34.5%。9月世界二十国商品浆出货至中国的量环比增加5.5%。进口量高位震荡。智利Arauco公布新一轮12月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。人民币汇率反弹，进口成本支撑减弱。下游市场需求欠佳，纸厂开工率下滑，采购积极性不高。总体而言，目前供应高位，需求利好不足，整体氛围偏弱，且仓单到期利空市场，浆价承压。
金属板块
【黄金&白银】
宽幅震荡
国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.99%报2048.2美元/盎司，COMEX白银期货跌3.72%报24.895美元/盎司。美国10月工厂订单环比降3.6%，为2020年4月以来新低，预期降2.6%，前值由升2.8%修正至升2.3%。市场对于三月降息的预期小幅回落，短线贵金属波动较大，宽幅震荡判断。
【沪镍】
超跌反弹
市场焦点：原料进口大增，美国公布经济数据。
交易提醒:LME收盘16700美元，跌幅1.12%。周末美国公布众多数据，其中11月份PMI49.4%预期49.5%，其中制造业PMI46.7%连续13月萎缩，稍晚美联储主席发表讲话，对进一步加息采取谨慎态度，暗示美联储可能结束紧缩周期，美元震荡回落，12月份加息概率很小。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内10月份进出口数据出炉，显示出口继续收缩，镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后1个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存减少24吨（46314吨），上期所库存未变（10342吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（中汽协最新统计1-10月份新能源车市场占比30.4%，产销同比增长33.9%和37.8%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，市场避险情绪蔓延，内外盘价格均大幅回撤，受到印尼推出镍价指数对未来不确定性的影响，以及巨大跌幅累积了大量浮盈头寸，空头见好就收实时平仓推升了镍价自低位反弹，但在供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月上旬价格依然低位运行，不排除再创新低，市场被恐慌情绪控制下极易被资金收割，连续下跌后空头平仓造成的暴涨行情，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
隔夜伦铜震荡下行大跌，收于8427美元。沪铜夜盘低开低走大跌，收于68190。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。欧美经济数据不佳，市场期待中国经济政策，宏观基本面一般。海外需求较差，LME库存保持在一年高位，国内旺季接近尾声。沪铜短线反弹受阻，中期上方存在较强压力。上方压力69000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水下降至561点，外盘比价强于内盘。
【沪铝】
偏弱
隔夜原油小幅下跌，伦铝高开低走小幅下跌，收于2184美元。沪铝夜盘低开低走收中阴，收于18475。沪铝成交持仓均上升，市场情绪好转。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，中期走势可能继续偏弱。上方压力19000，下方支撑18000。
【沪锌】
偏空
隔夜伦锌小幅低开后回落收大阴线。沪锌晚间低开低走收中阴线。国内加工费小幅下滑，不过锌矿加工费偏宽松，国内冶炼企业维持盈利状态，国内供应端扰动减少，锌短期供应压力仍较大。下游需求回暖，不过淡季提升预期有限，国内升水继续下滑。国内供需偏宽松下，锌价短期继续偏弱。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期下方底部不会太悲观。
【沪铅】
偏空
隔夜伦铅继续回落收中阴线。沪铅晚间小幅高开后弱势震荡收小阴线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比小幅回落。上周废电池价格价格回落，再生铅开工率环比大幅回升。下游电池需求消费旺季需求不佳，电池成品库存大幅增加。短期供应边际增加，需求不佳，铅价弱势难改。后期关注上游原生铅检修和下游电池的消费情况。
【工业硅】
上涨回调筑底阶段
昨日中国工业硅市场价格平稳运行，市场参考价格14988元/吨，较上个统计日价格持稳（百川报价）；场上低价货源偏少，带动市场成交重心上移；但下游仅为阶段补库操作，并没有更多的需求贡献；本月西南多家硅厂减产停炉，硅厂报价坚挺或试探上调，但下游接受度一般，成交热情不高。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14310元/吨（Wind报价），保持不变，Si2401主力期货合约报收13930元/吨，期现基差现货升水为380元/吨，上涨10元/吨。品种基本面方面，成本随相关商品震荡上涨，需求弱势稳定；整体供给略大于需求，行业库存重新进入累库阶段，近期西南有减产计划支撑供应端。受大宗商品进入上升通道，且成本受到支撑，中长线价格易涨难跌。近月受仓单压制有逼空风险，远月在成本线附近可尝试做多（但上升空间亦有限），现货平水阶段421#无套利空间，下游制造商可逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。
【碳酸锂】
弱
12月4日，SMM电池级碳酸锂指数126864元/吨，环比上一工作日下滑1567元/吨；电池级碳酸锂12.3-13.3万元/吨，均价12.8万元/吨，环比上一工作日下滑0.2万元/吨；工业级碳酸锂11.1-12.1万元/吨，均价11.6万元/吨，环比上一工作日下滑0.25万元/吨。供应端，上周盐湖大厂放货后，市场销售平稳，距离销售额度依然有较大距离；而智利10月出口的锂盐陆续到港，造成短期内市场供应增加；部分贸易企业延续低价出售散单的策略。下游承接依然不足，电池端的需求减少以及锂盐价格的持续走弱导致正极端不敢过多购入原料。短期市场依然较弱。期货盘面昨日再度跌停，持仓成交大幅增长，盘面表现非常弱势。
黑色板块
【螺纹&热卷】
区间震荡
我的钢铁网数据显示，昨天成交量为14.11万吨。供需格局延续走弱，库存拐点出现，且后续供应仍然有小幅上升空间。当前需求季节性走弱，供增需弱局面下钢材基本面表现疲弱。当前交易逻辑转为弱现实，但国内宏观强预期未退。叠加成本端下行，钢价存在下行风险。特别是临近年底，贸易商存在冬储预期。实际调研来看，现货价格处于高位，贸易商当前价格冬储意愿不强。
【铁矿石】
宽幅震荡
供应方面，上周外矿发运小幅回落，澳矿有所回落，巴西矿出现增量，到港量波动不大，整体供应较为宽松。需求方面，日均铁水产量234.45万吨，环比上周减少0.88万吨。目前铁水产量维持缓慢下滑，钢厂库存仍处低位，铁矿石刚需仍存。近期宏观市场情绪相对平静，且政策监管风险持续发酵，短期矿价有所承压。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11497.66万吨，环比增加188.56万吨，日均疏港量305.78万吨，环比增加4.24万吨，港口库存小幅累库。盘面上看，主力01合约昨日冲高回落，夜盘波动不大，短期内维持宽幅震荡。
【焦煤&焦炭】
震荡调整
吕梁中阳地区部分停产煤矿有所复产，局部煤矿供应稍有增加，但整体供应较前期暂无明显改善，煤矿产量仍不能得到有效释放，尤其优质煤种供应。煤矿出货较为通畅，库存现处于低位。下游焦企入炉煤成本高企，部分焦企维持前期限产力度，焦炭供应仍然比较紧张，且焦企厂内焦煤库存不高，暂时多以按需采购为主，需求量不减。
河北、山西、山东、内蒙古、江苏等多地焦企对焦炭价格开启第三轮提涨100-110元/吨。焦企利润多处于倒挂状态，生产积极性不高，亏损较多的焦企计划加大限产力度，且下游询盘增多以及钢厂对焦炭的刚需仍在，焦企厂内焦炭库存维持低位运行，焦炭供应持续收紧。下游钢厂对焦炭刚需支撑较强，且钢厂焦炭到货稍显一般，焦炭供需依旧偏紧。
农产品板块
【油脂】
震荡
巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。巴西大豆播种进度较慢，受天气影响，巴西2023/24年度大豆种植率低于五年同期平均水。继续关注南美天气变化情况，南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。马棕方面，目前出口好转，厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力，马棕冲高回落。关注11月-3月产地的降雨情况。
国内方面，受到外盘油脂走低的影响，油脂偏弱运行。截止到2023年第48周末，国内三大食用油库存总量为252.25万吨，周度增加14.03万吨，环比增加5.89%，同比增加41.75%。其中豆油库存为116.92万吨，周度增加5.35万吨，环比增加4.80%，同比增加52.80%；食用棕油库存为84.78万吨，周度增加1.59万吨，环比增加1.91%，同比增加4.20%；菜油库存为50.56万吨，周度增加7.10万吨，环比增加16.34%，同比增加151.92%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存回升。油脂总库存上升，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持区间震荡，厄尔尼诺气候对巴西大豆产量、东南亚马棕产生影响预期下，明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。
【油料】
外围调整，豆粕料延续震荡
隔夜美豆继续调整，南美巴西降雨预报；另一周大豆出口检验110.86万吨，低于市场预期的125-200万吨；不过10月大豆压榨达创纪录的2.014亿蒲；指标1月开盘1322.5，最高1329.25，最低1303.5，收盘1307.25，跌1.25%；国内夜盘豆粕小幅高开高走；11月实际到港不及预期，且通关迟误消息支持近月；主力1月开盘3886，最高3939，最低3886，最新3935，涨1.39%；菜粕低开高走收中阳线；豆粕反弹带动；加拿大统计局上调油菜籽产量至1830万吨，较上一期的1740万吨大幅上升；主力1月开盘2738，最高2792，最低2737，最新2788，涨0.87%；菜油低开震荡；国内油脂总库存依然偏高，另加菜籽产量大幅上调及进口菜籽数量庞大利空；主力1月开盘8377，最高8430，最低8377，最新8402，跌0.51%；操作建议:两粕菜油保持关注。
【豆一】
政策预期支撑 豆一表现抗跌
外盘期价持续下跌，今日豆一期价或继续回调，昨日豆一期价承压下行，持仓减少，主力2401合约收盘至4958。外盘期价持续回调，内盘豆一期价表现相对抗跌。东北现货价格维持稳定，中储部分库点收购基本结束，陆续有新的库点启动收购，农户销售积极性较高，中储粮黑龙江直属库国产大豆收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。下游对国储拍卖参与积极性近期有所上升，随着新豆价格的企稳，下游需方采购积极性增加，国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，市场预期后期政策将会加码，建议投资者暂时观望为宜，密切关注后期政策动向。
【花生】
鲁花开收工厂增加 期价减仓反弹
上周一开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪。昨日主力pk2403收盘上涨至8864，持仓增加，近月2401继续大幅减仓上行。上周鲁花定陶、深州、新沂、莱阳工厂相继启动收购，周末传闻正阳、襄阳油厂也将入市收购，提振现货价格，产区通货米价格普遍上涨100-200元/吨，但整体收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气减少，但基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨，油厂收购价格稳定，现货购销整体清淡，购销僵局持续，关注鲁花入市后市场购销情况变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用。花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，收购积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，鉴于市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，建议投资者远月空单减持，也可进行买近卖远的正套套利操作。
【玉米&淀粉】
震荡磨底
国内主产区新粮销售进度超2成偏快，局部降雪影响，农户再度惜售，贸易商收购偏谨慎。北港玉米下海量回升，库存偏低；南港内贸玉米库存回升，外贸玉米库存高位。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存，10月进口大增。美农数据显示全球玉米供应压力，美玉米出口销售好转缓和。南美降雨压制价格。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，饲料成本下降生猪养殖亏损收窄。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业加工利润回落，开机率平稳，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。
【棉花&棉纱】
震荡
据AGM公布的数据统计显示，截至2023年12月3日当周，印度棉花周度上市量11.09万吨，累计上市量约128.04万吨。据全国棉花交易市场统计，截止2023年12月3日，新疆地区累计加工皮棉376.66万吨，本年度新疆籽棉收购已进入收尾阶段。从产业下游整体需求来看，棉纱价格阴跌、纺企降开机、成品库存累库的现状暂未有明显转变，整体需求依旧偏弱。棉花现货交投基本持稳，纺企采购情绪仍较为谨慎，短期关注临近交割月市场交割与接货意愿，预计震荡为主。
纯棉纱市场部分地区走货量较前期略增但整体行情依旧较为清淡，随着下游需求小增以及纺企减停产的增多，纺企库存累库速度放缓。价格继续偏弱运行，市场信心仍不足。
【生猪】
震荡
期货端：1月合约收盘13910，跌250；3月合约收盘13520，跌200；5月合约收盘14600，涨5。现货端：全国22省市生猪均价14.27元/kg，跌0.19元/kg，其中辽宁13.65元/kg，河南13.88元/kg，四川14.75元/kg，广东15.55元/kg；全国日均屠宰量173888头；环比减1.10%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水30元/吨。
降温后北方消费向好，屠企订单增加支撑开工率走高，而南方地区气温仍偏高，腌腊、灌肠活动尚未全面展开，本月旺季需求将进入兑现期，随着业者对旺季预期不断调低，更多关注供应端节奏带来的影响，预计现货上涨时间窗口较小且空间较窄，向上动能较小。
【鸡蛋】
偏弱
期货端：12月合约收盘4316，跌44；1月合约收盘4157，跌82；2月合约收盘3698，跌54。现货端：12月4日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.55元/斤，昨日4.61元/斤，跌0.07元/斤；销区均价4.80元/斤，昨日4.83元/斤，跌0.03元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车17辆，东莞到车59辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水293元/500kg。
本月新增产能主要是8月左右的补栏量，而三季度鸡苗销量均处于较高水平，去年8-9月补栏偏少使得近月可淘鸡群数量相对有限，近期淘鸡价格偏高侧面印证这一事实，年前蛋鸡存栏仍存上升幅度；需求端则呈不温不火状态，尤其是受生猪、肉鸡低迷影响，贸易商风控情绪加强，提前囤货行为减少，市场走货情况一般，月初蛋价稳中有跌，关注种转商冲击。
【白糖】
外盘强势反弹 郑糖料企稳
隔夜外盘原糖价格大幅反弹，今日郑糖期价料企稳，昨日郑糖期价承压下行，近月SR2401期价表现相对抗跌，主力2405跌破6500整数关口，收盘价至6463。11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，外盘原糖价格陷入盘整。国内供应改善，新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期国内供应压力增加，国内糖价或继续弱势跟随外盘走势，建议暂时观望。
【红枣】
震荡
河北崔尔庄市场走货趋弱，价格小幅松动0.20元/公斤，特级参考价格14.80元/公斤；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场价格暂稳运行，到货仍以陈货为主，其中特级价格参考16.00-16.50元/公斤。关注点逐渐从产区转移至销区市场，下游经过一轮备货后高价拿货积极性减弱。
宏观方面
【国债】
预期期债震荡偏弱
央行昨日开展了670亿元7天期逆回购操作，由于当日有5010亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放4340亿元。跨月效应结束后，资金面转松，昨日shibor涨跌互现。近期央行倾向于通过逆回购和MLF的方式对冲资金缺口，再结合央行行长对金融工作情况报告的意见和建议中强调资金存在空转现象，预计资金利率回归政策利率可能还需要时间，不过考虑到目前资金面已明显偏紧叠加经济动能仍偏弱，资金面进一步收紧的概率也不大。
国内：基本面上，11月PMI数据整体表现相对疲弱，弱于季节性表现，当前经济修复过程有波折；不过，企业对未来生产经营的预期值仍较高，这说明目前积极财政的做法对生产端有提振作用，但需求端仍需积极政策刺激，关注中央经济工作会议关于2024年的经济政策定调。政策面上，年底之前较大的资金需求需要央行加大宽松力度，特别是通过降准等释放稳定资金的低成本资金的需求。而从经验来看，12月和1月是降准较为密集的月份，因而今年12月和明年1月央行依然有降准可能。但考虑到近期央行较为审慎的操作，以及对资金空转的谨慎，降准能否及时落地，依然有待继续观察。
海外：上周早些美联储理事表示如果通胀继续走低，美联储愿意考虑降息，这加剧市场对近期潜在降息的关注。或由于鲍威尔发言与前期相差无几，“谨慎行事”及“数据依赖”等定性对于沃勒的发言并未形成强力反击，因此市场解读偏鸽。市场维持12月暂停加息预期，远端加息预期大幅降温。
短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债全线收跌。在资金面偏紧和货币政策向宽预期的博弈下，预计短期内期债将维持震荡或震荡下行，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。
【股指】
经济基本面持续恢复，还需政策发力
美国劳工部公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）同比由上月的3.7%降至3.2%，低于市场预期的3.3%；环比持平，为2022年7月以来最小涨幅。美债收益率持续下行，美元指数下跌明显，对于国际资金吸引力有所下降。本月美联储发布利率决议，受美债收益率较高影响，暂停加息。当前国际形势较为复杂，巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。10月金融统计数据发布，广义货币（M2）余额288.23万亿元,同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。狭义货币（M1）余额67.47万亿元,同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。流通中货币（M0）余额10.86万亿元,同比增长10.2%。当月净回笼现金688亿元。国家统计局发布最新数据，10月份CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，环比持平。
中央召开金融工作会议，提出加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解金融风险，推动金融高质量发展等工作重点。财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核，有助于引导中长期资金入市。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。
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