来源：华融融达期货
农产品
棉花
纱线跌幅有所放缓， 郑棉期价延续震荡走势
【现货概述】
12月4日，棉花现货指数CCI3128B报价至16366元/吨（+9），期现价差-1166（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7200元/吨（+0)，黏胶短纤报价13050元/吨（+0）CY Index C32S报价22410元/吨（-40），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价22081元/吨（-56）；郑棉仓2896（+103），有效预报2345（+334）。美国EMOT M到港价92美分/磅（-0.6）；巴西M到港价88.5美分/磅（-0.6）。
【市场分析】
据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至11月28日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单9672张，较前一周增加429张；仅期货非商业性持仓净多单6184张，增加176张；商品指数基金净多单55060张，减少1904张。基金净多头寸较上周有所增加。ICE期棉主力03合约，阴线报收78.63美分/磅，期价较上一交易日下跌0.93美分/磅。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。
近日棉花期货价格整体延续震荡走势，当前棉纺市场矛盾主要集中在消费端，低迷的下游消费与较高的棉纱库存导致棉花价格上方压力重重。目前纯棉纱市场交投较前期略有好转，棉纱价格跌幅放缓，但总体表现依然较弱。下游刚需采购，纺企成品库存继续累库，市场信心仍然较弱。全棉坯布销售维持疲弱，局部略有好转，织厂整体库存积累，加上坯布价格混乱，织厂难有利润。近日局部地区织厂订单增加，但预计订单持续性较差，需持续关注后续订单表现。
【技术分析】
昨日郑棉主力05合约阴线报收14870元/吨，期价较上一交易日下跌60元/吨， 持仓增加1.8万手，至51.7万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、资金流量指标显示空，技术指标处于弱势。
【操作策略】
近日郑棉期价重心小幅上移，建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控（仅供参考）
棉纱
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下游市场成交略有好转，棉纱价格跌幅放缓
【现货概述】
12月4日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16366元/吨；CY Index C32S报价22520元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价22035元/吨；部分地区棉纱价格：
山东产C40S带票到货24000元/吨
新疆产OEC21S带票到货17000元/吨
【市场分析】
近期市场稍有回暖，北方普遍降温，内销冬装少量补单带动下游坯布面料流动，大布行短期内开机稍有提振，全棉坯布中小织厂订单仍稀少，接单能力不及大厂，成单有难度。 纯棉纱市场交投较前期略有好转，棉纱价格跌幅放缓，但总体表现依然较弱，短期棉纱市场供应宽松局势难改，棉纱价格上方压力依旧较大。
【策略建议】
（1）建议纱厂现货棉纱顺价销售为主;纱厂可考虑卖出棉花07合约14000以下的棉花虚值看跌期权收取权利金减少成本压力，或等价格跌破行权价获得低成本原料；
（2）建议投资者待棉纱期价反弹至压力位附近空单参与。（仅供参考)
花生
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市场信心有所恢复 产区陷入惜售盼涨
【市场动态】
现货情况：需求方询价拿货意愿增加，交易氛围好转，主产区报价偏强。基层农户持续惜售，上货有限供应偏紧，中间商囤货意愿加强，持货商盼涨心理明显，但高价成交不多；下游需求不旺，市场销量不快，贸易商多随销随采，但随着元旦备货临近，部分贸易商拿货意愿增加。
油厂情况：目前多数已开收油厂标准控制严格，以质论价，成交价格较为稳定，因质量不一，价格有所差异。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）国内油料供应充裕，头部油厂全面入市，产区现货重获支撑，上游惜售盼涨情绪加剧，持续关注其收购节奏调整。
2）市场信心有所回暖，中间商囤货意愿再起，但因前期消费颓势，采购态度仍相对谨慎，关注元旦备货行情表现。
3）当季农户整体上货进度偏慢，春节前后或有抛压。
4）苏丹进口影响或将被塞内丰产淡化，风险预期或有转变。
【策略建议】
今日主力PK2403报收于8864元/吨，涨幅1.16%，持仓增3619手至14万手；近月PK2401报收于8976元/吨，涨幅1.01%，持仓减10180手至5.6万手。
单边行情短期或将偏强震荡。主力油厂收购动作确能起到一定支撑作用，但其刚需收购总量仍受消费颓势钳制，熊市局面中长期难有逆转，月间正套逻辑暂难证伪。
生猪
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需求增量兑现缓慢 期价承压下跌
【期货方面】
主力合约(LH2301)今日大幅走跌，日内最高价14345元/吨，最低价13810元/吨，收盘于13910元/吨，盘面贴水河南地区生猪出栏价30元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，12月4日全国生猪出栏均价14.27元/公斤，较昨日+0.03元/公斤。集团尝试涨价，散户低价惜售，猪价稳中偏强运行。
【盘面逻辑】
空头：①标猪充足；②市场抛售还在持续；③需求增量不及预期。多头：①肥猪偏紧；②抛售结束后利好后市；③需求只是晚来不是没了。
【后市展望】
短期猪价受市场抛售和降温不及预期影响，一时或难有起色。中期猪价如何演绎还需视此轮市场抛售情况而定，如果市场大量抛售，则中期猪价不必过于悲观。市场抛售结束后，叠加需求好转，现货市场或有阶段性上涨行情。对于年后猪价来说，仍存回落可能，主要原因在于：①生猪出栏量处于高位；②年后淡季，需求差；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求小。
【策略建议】
逢高空03、05（仅供参考，不作为入市依据） 。
苹果
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冷库交易零星，盘面宽幅震荡
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8810元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2023年11月30日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为955.44万吨，库存量较上周减少1.26万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为886.71万吨，本周冷库单周出库量为2.81万吨，单周出货速度略快于去年同期，库存量高于去年同期。
各产区库内交易虽有展开，但询价客商依旧较少，且拿货意愿不高，果农心态有所动摇，略有顺价或者让价出售的现象，整体交易较为清淡，目前零星客商包装自存货源发市场销售，走货量依旧不大
【技术分析】
AP2401开盘9108元/吨，最高9128元/吨，最低8962元/吨，收盘9050元/吨；日内最高波动166个点；成交量52769手（+9915），持仓量47691手（-4815手）。日K线收阴线，KDJ两线交绕。
【策略建议】
AP2401合约参考区间8900-9200元/吨，关注AP2401-2405反套可平仓。（仅供参考）
红枣
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下游市场阶段性放缓 郑枣盘面延续震荡
观点：目前盘面有效仓单数量2451张（+0），折12255吨；仓单预报1541张，折7705吨，仓单及预报合计19960吨。周一，商品市场大面积下跌，红枣主力合约延续震荡走势。上游产区原料收购进入最后扫尾阶段，市场关注点集中于下游销区。下游销区近期成交价格小幅下跌，新枣陈枣交替出售，低成本货源有竞争优势，商家让利出售。短期仍需关注下游走货情况。操作上，下游已建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，投资客户暂且观望。
【市场概况】
红枣现货方面：新季枣喀什地区通货价格参考11-13元/公斤，阿拉尔参考10元/公斤，上游农户货源不多。下游销区，沧州市场特级15-15.5元/公斤，一级13.0-14.0元/公斤，二级11.8-12.5元/公斤，三级10.0-11.0元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。
【技术分析】
红枣主力CJ2405合约，盘面最高价15700元/吨，最低价15400元/吨，收盘15465元/吨，较上一交易日结算价下跌230元/吨，跌幅1.47%，持仓量55439（+868）手,成交量27792手，盘面低开低走震荡收阴线。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行收敛，MACD红色能量柱缩量，指标在零轴上方粘合。
【交易建议】
交易建议：下游已建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，投资客户暂且观望。（仅供参考）
玉米
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期玉米窄幅震荡调整
【价格信息】
北方锦州港平舱价2590元/吨 (-0)，入库价2550元/吨 (-0) 。
周一国内玉米期货价格窄幅震荡，主力2401合约上涨1个点，收盘价2488元/吨，最高2500元，最低2482元，结算2492元，总成交量26.79（+1.81）万手，持仓59.84（-3.36）万手，基差 62（-1），01-05合约价差 -3（+14）。
12月1日芝加哥(CBOT)玉米期货主力12月合约开盘价482.00美分/蒲式耳，收盘价484.00美分/蒲式耳，上涨1.25美分/蒲式耳，最高价489.50美分/蒲式耳，最低价478.75美分/蒲式耳，结算价484.75美分/蒲式耳。
【市场信息】
深加工企业报价继续稳中偏弱运行。东北深加工报价小幅下调，基层对当前价格抵触情绪较重，市场惜售心理下售粮节奏放缓，企业门前到货车辆不及之前，但市场后后期仍存较大看空心理，贸易商仍以流量为主，建库意愿谨慎，现货价格走势偏弱；华北深加工报价跌幅明显，晨间剩余车辆增至高位，市场购销略显清淡，企业多以压价收购为主。北港价格暂稳，锦州港日汽运集港不足1万吨，但随着装船需求减弱，港口贸易商收购心态趋于谨慎，报价心理偏弱；南方港口二等玉米报2640-2660元/吨，较上周五下跌20元/吨，现货供需趋宽松，销售不畅，贸易商销售心态继续趋弱。
售粮进度方面，截至11月30日，全国13个省份农户售粮进度28%，较去年同期增加3%。全国7个主产省份农户售粮进度为23%，较去年同期增加2%。其中黑龙江售粮进度23%，11月23日售粮进度20%；吉林售粮进度9%，11月23日售粮进度7%；辽宁售粮进度42%，11月23日售粮进度41%；内蒙古售粮进度19%，11月23日售粮进度17%。
【操作建议】
主力2401合约空单本周止盈离场，目标止盈点位2480。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
白糖
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糖价弱势运行，底部暂获支撑
【行情回顾】
郑糖2401合约跌幅收窄，收盘报6609元/吨，跌幅0.17%；夜盘盘整，收盘报6603元/吨，跌幅0.09%。原糖3月合约收盘25.84美分/磅，涨幅3.03%；伦白糖3月合约收盘报709.5美元/吨，涨幅1.82%。
【现货概述】
产销区现货报价下调，南宁站台价6630吨，成交一般；销区加工糖报价6960-7230元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原糖开市下挫至24.58美分/磅，商业买盘大量进场，原白价差走阔140美元/磅，原糖反弹冲高靠近26美分。巴西物流环节有所改善，贸易流仍持续偏好，使得需求端利用原糖大幅下跌采购，支撑原糖下探支撑底部。但需要关注商业买盘头寸能否延续增仓势头。北半球开榨产能不断提升，厄尔尼诺现象暂时对主产国糖料影响有限，咨询机构上调巴西和北半球主产国产量，未来全球贸易流供需缺口收窄，原糖或寻求进入新的盘整区间。国内糖市交投情况相对谨慎，南方产区广西糖厂开榨达到40家左右，榨期开工率大幅提升，预计12月中旬全部糖厂开机，新糖提货紧张状况将缓解。郑糖跟随外盘重挫，基差走强对盘面形成一定支撑。关注贸易需求补库节奏，日内建议以短期交易为主。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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市场等待方向，铁矿石震荡下跌
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交较少，全天较上个交易日跌10-19。
【市场分析】
11月27日-12月03日，中国47港到港总量2575.0万吨，环比减少2.0万吨;45港到港2474.万吨环比减少42.0万吨。澳巴19港铁矿发运总量2668.7万吨，环比增加16.0万吨，其中澳洲发运量1720.0万吨，环比减少152.9万吨，发往中国1455.5万吨，环比减少152.5万吨。巴西发运948.7万吨，环比增加169.0万吨。
今天铁矿石价格震荡下行，国家监管层面影响盘面上行，短期市场缺乏具体方向，资金离场观望。
宏观层面看，房地产行业近期政策频出，市场传闻国家将再发万亿低息资金支援“三大工程”，上周五金融监管局、证监会联合召开金融机构座谈会，重申要一视同仁满足不同房企合理融资需求。”但发改委价格司近日再次对多家机构编制发布的钢材、铁矿石、锂等多种价格指数开展调研，这已经是7天内的第四次价格监管举措。基本面层面看，上周铁水季节性下降成材端库存去化良好但整体库存依旧偏高，一定程度影响成材价格。但铁矿石库存依然处于相对低位，铁水产量仍处相对高位，铁矿石在临近交割的时间点近月具有一定的抗跌性。当前格局下，钢价不允许给到钢厂过多的利润空间，铁矿石的弹性较成材端更强，并围绕着炼钢利润运行。但价格快速上涨引发发改委多次对铁矿石进行问询，交易所进一步加强铁矿石合约限仓。后续需关注钢厂减产情况及成材端需求强度，短期建议轻仓布局多01-05跨期，单边谨慎参与。
【操作建议】
多01-05跨期，单边谨慎参与
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
不锈钢
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空单尚未大量离场，期价仍偏弱运行
【现货概述】
12月4日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14000-14300元/吨，张浦报14100-14800元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13700-14000元/吨，报价较上一日跌100元/吨，对2401合约平均基差350（-25）。高镍铁主流成交价950（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8550（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量56905吨（-296吨）。
【市场热点】
临近年末，成都、苏州、北京等热点城市密集招拍挂土地，成交整体分化明显。近期，多家上市公司公告新增土地使用权，房企拿地积极性有所提升。从布局区域看，企业热衷于在长三角拿地。中指研究院数据显示，今年前11个月，百强房企拿地总额10855亿元，拿地规模同比下降6.6%，降幅较上月收窄3.4个百分点，连续两月收窄。从布局区域看，企业热衷于在长三角拿地，上海、西安、杭州位列前三。
12月4日，央行行长潘功胜在《人民日报》撰文指出，更加注重跨周期和逆周期调节，保持货币信贷总量和社会融资规模合理增长。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性，满足实体经济有效融资需求，促进经济稳定增长。积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。
【市场分析】
印尼镍价指数情绪面影响暂告一段落，不锈钢期货重回弱势，304冷卷现货成本在13580附近，现货利润倒挂。在终端无实质性好转的情况下，期价或在14000下方维持震荡。关注印尼镍价格指数后续消息，不锈钢主力持仓上空头有离场但减仓量不大，持续跟进盘面资金流向及持仓变化。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内跌1.23%，最高13820，最低13700，波幅120。单日成交量173490手（-4539手），持仓量94365手（-4657手）。指标上，MACD红柱增加快慢线粘合，KDJ指标疑交死叉，技术信号偏弱。截至收盘，2401合约上资金净流出5059万，沉淀资金量8.99亿，主力陆续移仓2402合约，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
2401合约投机交易顺势参与，关注13000附近支撑；产业客户暂时观望（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼镍矿事件发酵
铁合金
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1月锰矿期矿报价出台，合金关注环保和钢招增量预期
硅铁
【基本面分析】
成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价200-250元/吨，神府兰炭小料1120-1190元/吨出厂，河北石家庄70#氧化铁皮970-1000元/吨，电价暂稳运行，按照实际成交价，产业亏损300-500不等。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6500-6650元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁报7000-7100元/吨现金自然块含税出厂。12月钢招进行中，南京钢铁敲定12月75B硅铁采购价7220元/吨较11月跌80元/吨，量1400吨较11月增加300吨；宝武集团武汉钢铁硅铁招标价格7100元/吨，数量900吨；宝钢股份招标价格7150元/吨承兑含税到厂，数量2700吨。按照历史规律，每年春节前1-2个月钢厂均要补库冬储，春节当月库存属于年内最高，因此我们预期合金的补库偏强，关注12月和1月钢招增量预期。另今日听闻宁夏硅铁厂避峰，关注本周的减产边际变化。
仓单变化：硅铁仓单15901张较上日增加407张，预报3152张较上日减少475张，合计96265吨，关注企业库存变化。
【技术分析】
文华商品指数收盘跌1.19%收在179.86，资金净流出44.5亿。铁矿石涨1.99%，螺纹跌1.14%，热卷跌1.17%，焦炭跌3.05%，焦煤跌5.41%。硅铁2402合约收在6750，跌幅0.15%，资金流入2023万，增仓2144手，结算价6784。技术上，主力日K线收小阴线，KDJ线交金叉，1小时K线低位震荡中有支撑，继续关注波段多机会。
【策略建议】
贸易商关注01合约6900-6600区间分批买点价+背靠背机会，投机关注02合约6680支撑和7210压力，有移仓可提前规划03合约。
【风险提示】
钢厂冬春季环保减产、兰炭价格下跌、新增产能投产、信息不对称
硅锰
【基本面分析】
锰矿：South32 1月对华锰矿报盘：高度澳块报4.28美元/吨度环比下调0.12美元/吨度，低品澳块澳块报4.2美元/吨度，南非半碳酸报3.6美元/吨度环比下调0.1美元/吨度。康密劳1月对华矿装船报价加蓬块为4.1美元/吨度环比持平。产业关注冬储采购机会。
硅锰现货：硅锰6517现货南北方主流报价6200-6350元/吨，基差点价成交6100上下，12月钢招先行定价6500-6600区间，其中南通中天钢铁6680跌220数量16500吨，长江钢铁6700跌220数量5000吨，新余钢铁6620（折基）跌270招标8000吨，湘潭钢铁补招6630（折基）跌120数量待定，均为含税进厂承兑价。宁夏环保升级，目前宁夏平罗部分工厂收到能耗预警通知书，通知书中表示因前期能耗消费量超标，要求12月4日前上报错峰生产方案，否则将超出管控目标部分能耗从2024年度能耗总量中双倍扣减。上周传闻有6家企业减产，后续持续跟踪该地区的开机率动态。年尾将至，一方面关注环保和能控，另一方面关注行业盈亏状态和减产动能，钢厂补库是大概率事件。
仓单变化：硅锰仓单13464张较上日增加1778张，仓单预报9586张较上日减少1678张，仓单和预报131160吨，关注非标库存变化。
【技术分析】
文华商品指数收盘跌1.19%收在179.86，资金净流出44.5亿。铁矿石涨1.99%，螺纹跌1.14%，热卷跌1.17%，焦炭跌3.05%，焦煤跌5.41%。硅锰2402合约涨0.44%收在6408，资金净流出776万，日增仓4274手，结算价6416。技术上，主力合约日K线收长上引线中阳线，KDJ线交金叉，1小时K线低位震荡但重心上移，继续关注波段多机会。
【策略建议】
产业关注02合约6500下分批买点价+背靠背机会，投机关注02合约6380支撑和6800压力。
【风险提示】
四季度粗钢平控不及预期、环保和能控减产、信息不对称
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：沪铜主力2401夜盘高开高走，周一白盘冲高回落收小阴线。收盘价68580元/吨。较上一交易日上涨220元/吨。
【宏观】：国内：本周国内公布了11月的PMI数据，官方PMI继续小幅回落至49.4，财新PMI反弹至50.7，一弱一强，整体上显示出国内经济还是底部偏平的状态，向上或向下都缺乏弹性。海外：鲍威尔在最新公开讲话中维持了超市场预期的强硬鹰派立场，主要源于其对美国劳动力市场较市场更乐观的分析，以及对近期通胀下行趋势可持续性的更大程度的疑虑。美国10月核心PCE通胀符合预期，实际个人消费支出略高于预期。10月核心PCE价格环比回落0.1pct至0.2%，符合彭博一致预期，同比为3.5%；10月实际个人消费支出环比回落0.1pct至0.2%，高于预期的0.1%。美国11月ISM制造业PMI录得46.7%，低于预期的47.6%，过快的经济降温使得人们对经济软着陆的预期存疑；此外，欧元区11月Markit制造业PMI终值录得44.2%，较前值43.8%略有回升，但仍处于严重的紧缩区间，衰退情绪浓厚。
【供应】：截至12月1日，(根据smm数据)全国主流区域铜库存较周一环比下降0.37万吨至5.49万吨，较上周五下降0.21万吨。今年以来库存持续偏低有部分原因来自于进口量出现了显著的减少，截至11月国内进口铜累计同比下降7%，整体11月进口量表现也明显低于历年同期。本周进口铜精矿 TC 价格持续走跌至 77 美元/吨。市场现货交投偏冷清。巴拿马总统宣布关闭科布雷铜矿，供应面预期收紧，近期矿端供应干扰下，市场对铜的远期供应产生担忧
【需求】：SMM本周（11.24-11.30）国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回升5.27个百分点，最终录得72.97%。虽然本周精铜杆周度开工率录得回升，但主因上周出现的部分铜杆厂减产、停产情况在本周恢复正常生产所致。实际从整体消费来看，本周精铜杆行业订单并无好转，周内新增订单仍表现不佳，甚至有企业表示月末订单下滑较为明显。
【操作】:沪铜指数周线技术上转震荡，短线保持强势，当前库存低位，矿端扰动再起，虚实盘比再次冲高，价格短期易涨难跌。整个宏观背景和去年11-12月类似，1，是海外加息预期结束带来的边际宽松预期，二是国内经济层面的预期。但是目前这种预期还没有形成全面的趋势反转之势，关注69500上方这个长期阻力区域。
【价格】沪铝主力2401，今日低位反弹至18750元/吨上方后受阻回落，收盘价18595元/吨。较上一交易日上涨65元/吨。
【供应】：国内产量方面：目前运行产能接近产能天花板，供给弹性较小。云南铝厂开始落实停槽，减产比例暂时为115万吨未变。进口方面：2023年10月原铝进口总量为21.66万吨，同比增长221.19%，环比增长7.9%净进口总量达21.60万吨，同比增加223.4%，环比增长11.51%。当前进口窗口打开，主要是进口俄铝和华青在印尼的铝锭开始流入。库存方面：电解铝社会库存按照钢联数据周度去库1.7万吨，厂库累0.6万吨;整体库存去化水平在云南减产的情况下表现一般，进入12月份，按照季节性状态铝周度表消基本见顶，后续开始逐步的季节性回落，故在基本面数据上没有给到价格的支撑作用。
【需求】：本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.1个百分点至63.3%，与去年同期相比下滑2.7个百分点。分板块来看，周内铝型材及铝箔板块开工率再度出现下移，虽在终端车企年底冲销量带动，汽车型材订单回暖，但难以扭转建筑型材疲弱与光伏型材下滑带来的影响；铝箔则因包装产品需求遇冷而开工下行。其余板块本周开工尚可持稳运行，但受订单不足及天气转冷影响，短期开工难以上行。另外本周河南等地区开启环保检查，干扰当地加工企业采购及生产节奏，目前影响有限。整体来看，进入12月份，铝下游开工率将持续受需求不足制约而走弱，同时需持续关注环保政策及铝价因素变动带来的影响。
【操作】：al2401，自11月9日开始逐渐转空，主要是诸多利好下价格没有形成对19300元/吨的突破。之后跌破中期的上升通道，标志着自6月份以来的中期上升趋势被终结，开始技术转空。目前支撑18500，如何跌破则看到18000元/吨。
工业硅
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南方电价再度上调，仓单注册数量增幅明显
【基本面分析】
今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕14200-14300元/吨；553通氧黄浦港报价围绕14600-14700元/吨；421价格黄浦港报价15500-15700元/吨。川滇地区已全面进入枯水期，各地电价再度上调，电价基本在5.5-6.4毛之间。工厂生产成本明显增加后，惜售挺价情绪渐浓，各家硅厂报价均有不同程度提高。。
有机硅价格持稳，DMC价格在14300-14500元/吨附近运行，较昨日无变化，有机硅厂开工率略有下降，采购421#仍刚需为主，部分工厂采购521#替代421#产品，市场交易量略有增加。。
下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格68元/千克，较昨日下调1元/千克；单晶硅复投料均价64元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价61.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价59.5元/千克，较昨日无变化；各家多晶硅厂采购正常，部分工厂招标采购两月刚需用量，市场成交较为活跃。
铝合金价格震荡调整，铝合金ADC12价格略有回调，目前报价19400元/吨；ZLD102铝合金价格跌幅明显，目前报价19450元/吨，市场行情稳定，铝合金大厂生产稳定，采购维持刚需为主，因硅企大厂价格偏高，铝厂订单释放至小厂和贸易商，使得本月上中旬市场交易明显活跃；
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库53000-54000余吨，黄埔港仓库40000-41000余吨，天津港仓库在44000-45000吨左右，现货库存略有上升1000吨左右。
【技术分析】
工业硅主力移仓SI2301合约，今日低位震荡，跌幅0.04%，尾盘收在13930，资金净流出1261万，日减仓962手，结算价13950，目前工业硅通氧553基差在670-770左右，工业硅421基差在1670-1770左右，替代交割品421升水2000元/吨；截至目前新注册20476张仓单。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500 — -600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差缓慢缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
4季度多晶硅新增产能落地开始产能爬坡，同时需要担心11月工业硅仓单集中注销，不满足再次注册的工业硅或会流入市场。
能源化工
尿素
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盘面有所回落，现货走势不一
【行情回顾】
MA2401合约收于2430元/吨（-56，-2.25%），品种总持仓量为1772039手（-25026），仓单数量2000张，无变化。江苏01基差10元/吨（+18），01-05合约月差11元/吨，无变化。
【现货概述】
今日甲醇市场价格呈现窄幅回落，期货盘面有所回调，场内部分业者观望情绪渐起，刚需成交下，市场成交放量有限。具体来看，西北地区市场报价局部小涨，但受期货盘面震荡回落影响，业者心态欠佳，下游入市补货积极性较前期也有有所减弱。主消费地山东地区弱稳运行，周初场内观望情绪较浓，市场整体成交气氛清淡。华北地区市场报价窄幅调整，场内整体成交气氛一般。港口现货及近月刚需接货，远月套利出货积极。
江苏市场价2440元/吨（-50）
鲁南市场价2420元/吨（+15）
内蒙市场价2095元/吨
河南市场价2335元/吨（-10）
【策略建议】
震荡偏强对待。成本端煤炭近期安检严格，下游需求预期仍有支撑，但各环节库存有待消化，短期僵持运行。近期甲醇自身供需尚可，内地出货顺畅与港口持续性去库形成共振，驱动期现行情偏强运行，然冬季传统需求弱化、MTO经济性仍一般等，局部持续性上移空间保守对待。
甲醇
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低价成交好转，尿素整理运行
【行情回顾】
UR2401合约收于2301元/吨（-22,-2.05%），品种总持仓量为260699手（-16194），仓单数量6543张（+48）。山东01基差119元/吨（+31），01-05合约月差148元/吨（-21）。
【现货概述】
周末以来，国内尿素现货价格以稳中下滑为主。部分尿素工厂低价成交尚佳，预收订单相对充足，西南个别尿素工厂已开始停车检修，预计国内尿素开工率还将进一步走低，将有利于支撑区域尿素行情。市场需求以下游复合肥及胶合板厂原料采购为主，但少数区域受环保等因素影响，下游开工略有下滑，农业经销商逢低备肥，工厂价格上涨后其接货热情相应减弱。港口方面少量货源回流，部分前期通关的出口尿素装船离港，对国内整体行情影响相对有限。
山东主流价2420元/吨（-10）
河南主流价2440元/吨（-10）
山西主流价2320元/吨（-10）
内蒙通辽主流价2540元/吨（-10）
东北主流价2510元/吨（-10）
江苏主流价2450元/吨（-10）
【策略建议】
震荡运行。从供应面来看，本周国内尿素日产量在17.8-18.2万吨之间波动，随着气头限产逐步兑现，供给预期下降；需求面来看，随着复合肥开工率的提升，对尿素需求稳步提升，但储备需求跟进缓慢，暂时尿素行情支撑不足，另外出口利空消息的发酵，下游跟进仍不积极，对高价有所抵触。
PVC
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库存继续累积，PVC期货重心下移
【现货市场】
PVC期货大幅下跌，市场基差报价走强，现货价格波动不大，部分略跌，成交整体一般，部分尚可。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5610-5700元/吨，华南主流现汇自提5700-5770元/吨，河北现汇送到5560-5620元/吨，山东现汇送到5610-5680元/吨。
【技术分析】
V2401合约开盘价5853，最高价5864，最低价5707，收盘价5719跌107跌幅1.84%。成交量76.9万手，减少29.2万手。持仓量76.5万手，增加29322手。
技术上看，V2401合约日线级别布林带（13,13,2）指标上中下轨线同时向下运行，期货位于布林带中下轨线之间空头占据主动。短线建议参与者仍需关注5800附近压力以及5600附近支撑。
【逻辑观点】
PVC供应端开工负荷继续提升，行业整体库存仍处于相对偏高水平，供应压力逐步显现。下游制品企业订单不佳，伴随天气转冷北方市场刚需存在季节性走弱现象，基本面仍相对偏弱。伴随交割月的临近以及现货成本方面的考虑近期基差报价较前期有所走强，短线PVC期货关注5800附近压力以及5600附近支撑。
PP/PE
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化工板块偏弱，聚烯烃维持跌势
【期货市场】
周一L2401开7936最高7956最低7843结算7889跌70，持仓增加6126手；PP2401开7435最高7463最低7342结算7393跌85，持仓增加5994手，日线图来看，L2401日盘下跌收阴，夜盘。均线系统来看空头趋势未改。MACD（8，13，9）绿柱显现，两线在0轴下方粘合向下，处于弱势区域。短期支撑位7800，压力位8000。PP2401日盘增仓下跌收阴，夜盘。均线系统来看空头排列未改。MACD（8，13，9）绿柱伸长，两线在0轴下方发散向下，下行动力增加。短期支撑位7300，压力位7500。
【现货市场】
周一华北地区LLDPE主流成交价格在7930-8000元/吨，华东拉丝主流价格在7380-7500元/吨。基差PP01为20元/吨，L01为74元/吨。
周一两油库存68万吨，较上周累库3.5万吨。期货盘面弱势震荡，终端刚需采购，观望居多，市场整体成交略为清淡。
【市场信息】
国际油价全线下跌，美油明年1月合约跌1.05%，报73.29美元/桶。布油明年2月合约跌0.89%，报78.18美元/桶。
【综合分析】
由于原油价格走弱，整体化工板块表现弱势，聚烯烃周一再次下跌向下寻求支撑，短期关注7800和7300一线支撑表现，若跌破不排除继续走低可能，不过对于01合约来说跌幅将逐步弱于05合约，毕竟存在基差支撑。
纸浆
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短线止跌企稳整理 纸浆低位暂看支撑
【市场分析】
纸浆主力合约周日线盘面止跌企稳，期价盘面整体低开高走，盘面低位企稳5500反弹，日盘收盘报收5522点，同比上涨22点/0.40%。主力合约持仓145017手，持仓同比减少15444手。消息面，截止12月4日：据PPPC，世界20国商品浆供应商库存10月底为40天。其中漂白软木浆库存天数较上期持平，为38天；漂白硬木浆库存天数上涨2天，为42天。世界20国商品浆供应商10月总出货量同比上涨4.5%。其中，漂白软木浆出货量同比上涨0.1%，漂白硬木浆出货量同比上涨8.7%。数据面看供应端表现常态，没有觉得利空预期，且远月供应相对稳定。基本面看，纸浆主力移仓换月下，短线盘面利空情绪主要来自商品基本面压力，纸浆在贴水幅度和现货市场表现看，随着12临近交割，目前近月5400贴水现货，盘面下跌空间不大，主力回撤低位，盘面期现格局近乎平水。短线市场担忧情绪关注节日需求兑现的乐观情绪，随着库存回补高位，市场短线去库表现弱于预期，盘面资金在移仓换月档口施压近月。老仓单到期压制现货，需求走弱拖累市场预期，宏观商品调整格局下，纸浆多因素压制造成短线信心崩溃，市场短线重挫宣泄悲观市场预期。但随着低位重心继续下探，盘面期现贴水空间继续加大，未来远期支撑属性增强。盘面短线低位支撑属性走强。消后市看，市场在四季度需求回暖表现下，现货重心企稳走强。远月到港成本抬升趋势下，成本逻辑支撑企稳重心走强。操作上关注低位支撑表现 。个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止12.4日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5550元/吨，银星5950元/吨，马牌月亮6000元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5300元/吨。
玻璃
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市场信心好转，玻璃期货冲高回落
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价1977元/吨，环比上一交易日+0.82%。华北地区主流1880元/吨；华东地区主流价2030元/吨；华中地区主流价1910元/吨；华南地区主流价2050元/吨；东北地区主流1870元/吨；西南地区主流价2110元/吨；西北地区主流价1980元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为82.74%，比23日下降0.06%；浮法玻璃行业产能利用率为84.11%，比23日增加0.44%。全国浮法玻璃日产量为17.28万吨，比23日增加0.23%。本周全国浮法玻璃产量120.93万吨，环比增加0.2%，同比增加7.3%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存3770.1万重箱，继续刷新去年2月份以来新低，环比下滑128.9万重箱或3.31%，同比下降48.1%，折库存天数较上期下滑0.5天至15.7天。近期纯碱价格强势上行，玻璃生产成本增加。整体产销基本维持在平衡以上，终端刚需韧性仍在，企业库存压力下提振市场信心。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2401合约开盘价1924元/吨，最高价1998元/吨，最低1852元/吨，收盘价1887元/吨，结算价1915元/吨，总持仓53.7万手，涨跌+2.06%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于多头趋势，突破5日、10日、20日均线，CJL指标缩量，持仓兴趣走低，MACD指标快慢线交金叉。
【策略建议】
短期来看，市场信心好转，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）
PTA/PX
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TA利润再度回到低位，空配头寸止盈
【PX、PTA现货概述】
PTA现货价格收跌28至5678元/吨，现货均基差收涨2至2401+2；PX收985.5美元/吨，PTA加工区间参考394.74元/吨；
【乙二醇现货概述】
现货商谈在4035-4040区间，现货基差走强至01-30至01-25
【聚酯以及短纤现货概述】
涤纶短纤现货价格跌20元/吨于7190元/吨。供需预期偏弱，叠加成本弱化拖累，日内涤纶短纤偏弱运行。现货加费空间涨9至978。
【市场分析】
PX：当前PX负荷较高，近端累库压力较大。而市场在当前货源宽裕的情况下，近月现货贴水持续，PX价格承压明显。12月上旬，国内多套PTA装置检修，预计中旬负荷回升。因此短期来看，供需偏弱。长约谈判进展缓慢，以及市场对明年偏乐观的预期下，PX仍然存在一定的支撑力。近远期不同的逻辑下，PX预计仍然偏僵持为主。关注进口增量。估值方面，PX估值是相对偏高的，兑现了部分利好的预期。从大的周期而言，PX 还是偏向偏紧的，关注多 PX 空 TA。
PTA：大装置超预计降负荷，短期有超预期的利好，但影响可能较弱。福建装置计划提负荷，海南新装置陆续量产，需求处在最好的状态，后面可能面临边际走弱。整体供需，依然面临过剩压力。估值方面，目前PTA现货加工费将至中性偏低，往下压缩的空间偏小了。策略上，反套基本兑现；多 PX05 空 PTA01止盈。
乙二醇：预计12月乙二醇基本面维持紧平衡。乙二醇自身驱动向下，估值偏低。跨品种偏向空配；单边：空头的逻辑是3月之前的高库存难去库；中长线是多头逻辑，更偏向宏观刺激，价格处在周期底部，利多更体现在05以后得合约。给予单边价格看法是震荡走强。价差方面，逻辑支持反套，但价差兑现的较为充分；
【策略建议】
观望。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
12月4日，豆粕期权当日全部合约总成交量为40万手，持仓量77万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.2。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为20%，看跌期权合约隐含波动率为20%。当前豆粕20日历史波动率为17%。
【策略建议】天气预报显示巴西未来两周有大规模降雨；多家机构下调巴西新季大豆产量预估，或降低丰产预期带来的利空影响，下方支撑或较强，综合分析，后市豆粕震荡偏空运行。
【白糖期权行情介绍和分析】
12月4日，白糖期权当日全部合约总成交量为33万手，持仓量48万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为12%，看跌期权合约隐含波动率为12%。当前白糖20日历史波动率为12%。
【策略建议】国内陈糖低库存、配额外糖亏损幅度仍较大，抑制进口积极性、支撑糖价，但国内甜菜和甘蔗逐步进入压榨高峰期，或缓解供应紧张，且市场预计11月上半月巴西产糖量同比增加28.4%，震荡偏弱运行。
【50ETF期权行情介绍和分析】
12月4日,50ETF期权当日全部合约总成交量为110万张，持仓量230万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.8，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.6。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为15%，认沽期权合约隐含波动率为15%。当前50ETF20日历史波动率为10%。
【策略建议】交易量有所萎缩。金融、地产等权重股领跌，小盘科技题材股活跃。内需不足是市场调整主因。近期海外通胀超预期下行，美国十年期国债收益率快速回落，推动全球权益市场反弹。在此背景下，A股震荡回落，显示内因仍是困扰A股的核心因素。需求不足、尤其以房地产产业链为代表的传统产业表现低迷，投资者对未来预期表现谨慎。
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