引言：美国农业部（USDA）将于北京时间12月9日凌晨发布12月份全球农作物供需报告。11月份以来，随着美豆收割进入尾声，市场焦点转向南美大豆市场，南美天气炒作拉动盘面剧烈波动。11月CBOT大豆主力合约一度拉高至1398.5美分，但在产区迎来降雨后价格逐渐下行，截至12月5日CBOT大豆1月主力合约报收于1308.5美分，较11月中旬最高点下跌90美分，跌幅6.43%。12月南美大豆即将进入生长关键期，天气仍存不确定性？值此之际，周五晚美国农业部（USDA）将携最新月度供需报告登场，此次报告对美豆市场有何影响呢？国内豆粕行情又将对此作何反应？接下来且随小编细细探讨！
一、12月报告前瞻分析
分析师平均预期，美国农业部（USDA）12月供需报告将显示，全球2023/24年度大豆期末库存为1.1276亿吨，预估区间介于1.1-1.168亿吨，USDA11月月报预估为1.1451亿吨；巴西2023/24年度大豆产量为1.6016亿吨，预估区间介于1.56-1.619亿吨，USDA11月预估为1.63亿吨；阿根廷2023/24年度大豆产量为4820万吨，预估区间介于4600-5000万吨，USDA11月月报预估为4800万吨；美国2023/24年度大豆期末库存为2.43亿蒲式耳，预估区间介于2.15-2.7亿蒲式耳，USDA 11月月报预估为2.45亿蒲式耳。
我们预计2022/23年度美国陈豆供需数据基本无调整。新作方面，正常情况下，USDA在12月报告中将不会对美国作物产量估值进行更新，最终产量预测将于明年1月公布，由于美国大豆收割结束，故而市场对于本次报告的关注点将从供应面转向需求面。首先说下美国国内压榨这块，美国农业部10月份大豆压榨为604万短吨（2.014亿蒲），比9月份的1.747亿蒲提高15.2%，和去年同期的1.966亿蒲提高2.4%。10月美国压榨量达到创纪录水平，当下在丰厚的压榨利润刺激下，加工企业生产积极性高涨，预计11月份美国大豆仍将维持较高水平，因此预计12月美国供需报告对国内压榨或将小幅上调为主。
出口方面，美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截至11月23日当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增189.53万吨，本年度迄今美国大豆出口销售总量为3095万吨，比上年同期的3730万吨落后11.71%，上周同比落后13.92%，两周前是同比落后14.43%。当下美豆出口销售进度仍旧偏慢，但落后进度在不断缩小中。按照当下的销售进度来看，12月报告中出口或呈现维持11月数据不变以及小幅下调的情况。在美国大豆单产、收获面积不变及国内压榨量小幅上调的情况下，如果出口量维持17.55亿蒲的话，那么美新豆期末库存将调低至2.2-2.4亿蒲附近，届时将对美豆期价带来利多提振。相反，如果出口下调的话，那么期末库存将上调至2.5-2.6亿蒲左右。在当下宽预期背景下，美豆或将承压下行，关注1300美分支撑能否站稳。
全球方面，南美供应端，2023/24年度受厄尔尼诺天气影响，巴西大豆种植区呈现南涝北旱局面，使得大豆播种进度远落后于历史同期水平，为9年同期最慢。截至12月2日当周，据巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，2023/24年度大豆种植进度为83.1%，较上周进度增加7.9%，去年同期的播种进度为90.7%。由于降雨不规律以及高温天气的损害，各机构纷纷下调巴西大豆产量预期，巴西本国机构最低已将产量调低至1.5067亿吨。因此对于12月报告个人预估美国农业部也将调低巴西大豆产量为主，产量或将在1.55-1.6亿吨左右。
阿根廷方面，在充沛的降雨下，阿根廷大豆播种进度良好，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月29日当周，2023/24年度大豆播种面积为757万公顷，相当于计划播种面积的43.8%，比一周前的34.8%推进了9%，比去年同期高出15%。交易所预期2023/24年度大豆种植面积为1735万公顷，比上年的1620万公顷提高7.1%。大豆产量预计为5000万吨，高于上年因干旱而减产的2100万吨。因此在当下良好的种植背景下，预计12月报告中阿根廷大豆产量或将维持11月月报的4800万吨。
二、过去10年USDA12月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响
通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA12月供需报告公布当天，CBOT大豆期价在过去10年间有4年下跌，5年上涨，下跌概率为40%，另有1年维持稳定。报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有7年下跌，3年上涨，下跌概率为70%。也就是说从往年规律来看，USDA12月供需报告之后芝商所旗下CBOT大豆期价跌多涨少，不过由于12月报告一般不会有大的调整，鲜有亮点，因此往年12月报告公布后波动幅度都不大。
三、后市预判
从当前前瞻数据及南美大豆种植情况来看，USDA对全球大豆供应维持偏松预期概率较大，虽巴西大豆有下调可能，但1.5亿吨以上的产量仍是丰产格局。因此整体来看本次报告或维持中性为主。本次报告重点调整在于巴西大豆产量调整幅度，近期有利降雨已将CBOT 大豆期价退至1300美分附近，因此个人认为利空预期或已提前发酵，报告或将超预期下调期末库存或南美大豆产量为主，届时盘面或有机会小幅拉升，但上方压力较大，盘面仍将围绕1300-1400美分区间震荡运行。若12月关键生长期巴西大豆天气正常，则盘面或将下探至1250美分左右。后续需密切关注南美天气演变以及美豆后续出口销售情况。