研报正文
一、行情回顾
巴西产区天气仍是目前影响大豆价格的关键因素，美豆近期消化完巴西降雨带来的利空后，企稳震荡走势。国内连粕继续小幅反弹，豆粕主力合约 M2401 收于 3927 元/吨，较前一交易日涨22 元/吨，涨幅0.56%，最高价3935 元/吨，最低价 3874 元/吨，总成交量 735132 手，持仓量 818991 手，增-4757 手。
今日国内部分地区现货报价(元/吨)
二、消息面情况
1、巴西官方数据显示 11 月大豆出口量同比翻倍不止
外媒 12 月 5 日消息：巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示，11 月份巴西大豆出口量环比减少6%以上，但是比去年同期翻倍不止。11 月 1 至 30 日，巴西大豆出口量为 519.6 万吨，低于10 月份的553.3 万吨，高于去年 11 月份的 252.5 万吨。
三、基本面情况
1、压榨量及开工率方面
根据 Mysteel 农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第 47 周(11 月 18 日至11 月24 日)123家油厂大豆实际压榨量为 201.98 万吨，开机率为 58%;较预估低 1.12 万吨。预计第48 周(11 月25 日至12月1日)国内油厂开机率小幅上调，油厂大豆压榨量预计 204.68 万吨，开机率为 59%
2、大豆进口方面
2023 年 10 月份中国大豆进口量 515.8 万吨，同比去年增加 103 万吨，同比增幅25%;环比9月进口量减少 200 万吨，环比减幅 28%。此外，2023 年 1-10 月份进口大豆累计 8242 万吨，同比增幅14.6%。此外，据 Mysteel 农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2023 年 12 月 960 万吨，2024 年1 月750万吨。2023 年 11 月份国内主要地区 123 家油厂大豆到港预估 130 船，共计约 845 万吨。
3、大豆及豆粕库存方面
据 Mysteel 对国内主要油厂调查数据显示：2023 年第 47 周(11 月 17 日至11 月24 日)，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存上升。其中大豆库存为 458.73 万吨，较上周增加 12.33 万吨，增幅2.76%，同比去年增加115.59 万吨，增幅 33.69%。
豆粕库存为 62.2 万吨，较上周增加 0.24 万吨，增幅 0.39%，同比去年增加42.03 万吨，增幅208.38%;样本点调整为 123 家后豆粕库存为 72.96 万吨，较上周增加 4.87 万吨，增幅 7.15%。
本周油厂豆粕库存小幅上升，本周周度压榨远继续回升，但是周度表观消费量增幅亦比较明显，豆粕表观消费量为147.31 万吨，较上周增加 12.44 万吨，导致本周豆粕库存小幅上升，这周压榨预计继续回升，豆粕库存或将继续累库。
四、综述
国际市场，因气象预报显示巴西干旱地区将会出现降雨，有助于缓解大豆作物的生长压力，压制美盘大豆价格。巴西北旱南涝降雨分布不均，大豆种植进度滞后，引发多家机构下调巴西大豆产量预估值，甚至有机构已经做出低于去年 1.54 亿吨的评估。
国内市场。近期进口大豆到港量攀升，国内现在大豆供应充足，压榨量较高豆粕产量较大，但是饲料养殖企业在养殖效益不佳，以刚性需求的随买随用为主，豆粕库存处于较高水平。市场仍处于供需宽松的格局，后市重点关注大豆到港量情况、库存变化、南美大豆主产区天气情况等。