来源：大越期货 作者：大越期货
研报正文
1、基本面：玻璃生产利润小幅下滑，但开工率和产量维持高位；下游受终端地产资金回款问题影响，采购仍保持刚需，整体深加工订单一般；成本端纯碱价格大幅抬升，支撑较强；中性。
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1748元/吨，FG2405收盘价为1995元/吨，基差为-247元，期货升水现货；偏空。
3、库存：全国浮法玻璃企业库存3287.90万重量箱，较前一周下降12.79%，库存在5年均值下方运行；偏多。
4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多。
5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。
6、预期：玻璃供给平稳小增，需求预期偏弱，但纯碱成本支撑走强，短期预计震荡偏多运行为主。
利多：
1、成本端纯碱价格中枢大幅抬升，支撑玻璃价格。
2、部分企业为刺激下游拿货，多采取以价换量的优惠政策，中下游或存在一定补库囤货投机需求。
利空：
1、玻璃生产利润延续修复趋势，行业新建和复产产线明显增加，冷修数量下滑，中长期供给压力将逐步显现。
2、“保交楼”政策传导时间较长，近期玻璃终端需求恢复缓慢，地产资金链紧张问题依然存在，下游加工厂回款担忧情绪仍存，终端订单暂未有明显改善迹象。
主要逻辑和风险点
1、主要逻辑：产业链中下游实际终端需求依然偏弱，但成本端纯碱价格拉涨带动玻璃反弹，近月合约基差修复后，或缺乏核心驱动，预计玻璃或震荡运行为主。
2、风险点：房地产政策落地超预期、玻璃生产线新建及复产不及预期。
