来源：中银期货研究
海关总署：11月，进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%；其中出口2.1万亿元，同比增长1.7%；进口1.6万亿元，同比增长0.6%。1-11月，进出口总值37.96万亿元，与去年同期持平，其中出口21.6万亿元，同比增长0.3%；进口16.36万亿元，同比下降0.5%；东盟、欧盟、美国为我国前三大贸易伙伴，贸易总值分别为5.8万亿元、5.03万亿元、4.26万亿元，同比分别增长0.1%、下降2.2%、下降6.9%。我国对共建“一带一路”国家进出口进出口17.65万亿元，同比增长2.6%。
外汇局：11月末，外汇储备31718亿美元，环比上升706亿美元。黄金储备7158万盎司 ，环比增加38万盎司，连增13个月。
中指院：2024年，全国房地产市场将呈现“销售规模仍有下行压力，新开工面积、开发投资或继续回落”的特点。预计2024年全国商品房销售面积11亿平方米左右，同比下降4.9%。短期二手房挂牌量或仍处于高位，需求偏弱下，价格下跌态势预计将延续。
沥青：
本期沥青板块窄幅震荡，BU沥青期货收涨1.88%，报3681元/吨，BU1-2月差呈contango结构在-54元/吨。现货方面，供应端回落，冬储政策落地后，现货价格短期预计企稳。油价大幅下挫，成本端下方支撑相对有限。山东基差在-66元/吨的深贴水结构。需求端来看，截至2023年11月29日当周，国内沥青厂家出货量共计45.8万吨，环比减少7.4%，或因北方需求趋弱，下游拿货意愿减少。长期来看，冬储或在一定程度上支撑四季度需求，然整体预计延续偏弱格局。从供给端来看，截至2023年11月29日当周，国内沥青炼厂开工率为36.8%，环比换少1.1%。开工率维持低位，叠加原料端贴水上调，后续沥青供应存收紧可能。预计四季度沥青供需面将以弱需求为主导，BU或延续偏弱格局，但若成本端油价大幅冲高或供应显著减少，沥青价格或随之上行。
芳烃产业链：
PX：
近期，opec+减产幅度不及预期，成本端原油价格大幅下跌，带动PX价格回调。最新一期EIA数据公布，美国汽油库存增加540万桶，至2.236亿桶，增幅为9月29日当周以来最大。PXN价差收窄，在320美元/吨附近震荡，加工费仍然较高，PX炼厂积极提升负荷。亚洲以及中国PX开工水平已一个多月连续上行。下游PTA开工水平近期也因为加工费的修复反弹，认为短期PX基本面没有太大的供需矛盾。叠加成本端原油对PX价格减弱，预计近期PX价格弱势震荡运行。观点仅供参考。
PTA：
上一交易日PTA主力合约宽幅震荡。进入12月，24年1月主力合约临近交割，持续减仓。随着盘面价格上涨，1-5月差呈Contango结构，收于-38元/吨，环比下跌6元/吨。盘面5月合约加工费连续反弹，收于239.8元/吨。从基本面上来看，在各炼厂主动集中减产检修后，近期PTA加工费已上涨到年内高位，PTA开工水平有回升预期。下游终端聚酯利润反弹，终端订单天数好转。PTA供需两端没有出现明显矛盾。建议观望。观点仅供参考。
烯烃产业链：
甲醇：
从估值看，当周甲醇制烯烃单体利润小幅下降；甲醇进口利润偏低波动，同时中国主港与东南亚美金价差上行至均值附近，因此，甲醇综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率81.05%，环比微幅增加0.23%。进口端预计一周到港量24.53万吨，环比下行。下游主要需求MTO开工率85.5%，环比上升1.86%。库存端，本周港口库存环比减少6.4万吨至86.15万吨；内地工厂库存环比增加0.43万吨至43.53万吨；工厂订单待发量28.17万吨，环比增加5万吨。综合看本周甲醇供需面偏中性。
塑料：
从估值看，聚乙烯进口利润略有下行，线性与低压膜价差则位于历史同期均值附近，环比变动不大，塑料综合估值水平略偏高。从供需看当周国内开工率86.82%，环比减少0.8个百分点；同时线型排产比例下降至33.8%，略高于年度均值。综合看国内总供应压力减少。需求端制品开工率环比小幅增加0.15%，总开工水平与去年持平。库存方面，上游两油线型库存同比偏高；煤化工线型库存当周小幅去库；聚乙烯中游线型社会和港口库存虽连续两周去化，但是总水平高于往年同期。下游成品库存偏高。综合看供需面偏中性。
聚丙烯：
从估值看，丙烯聚合利润处于低位；拉丝与共聚价差则偏高，综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率下降1.81%至74.3%，同比低于过去两年同期水平；拉丝排产比例下降至28.19%。综合看国内聚丙烯供应压力环比下降。需求端来看，当周下游综合开工率为55.65%，环比小幅下降，但同比仍高于过去两年同期水平。库存方面，上游两油库存偏低；煤化工库存小幅去库；中游社会库存去库略有加速，而港口去库缓慢，同时绝对水平同比往年偏高。下游成品库存季节性去库。综合看供需面偏中性。
策略上建议关注甲醇正套交易机会。仅供参考。
有色金属
有色：
隔夜，LME铜收涨123美元，涨幅1.49%，LME铝收跌10美元，跌幅0.47%，LME锌收跌15美元，跌幅0.64%，LME镍收涨470美元，涨幅2.9%，LME锡收涨100美元，涨幅0.41%，LME铅收跌8美元，跌幅0.4%。消息面：美国上周初请失业金人数为22万人，预期22.2万人。欧元区第三季度GDP终值同比持平，预期升0.1%，修正值、初值均升0.1%。据海关统计，今年11月份我国进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%，连续两个月保持正增长。本周国内主要大中型铜杆企业综合开工率为68.84%，较上周回落4.13个百分点。据SMM统计，2023年11月份(30天)国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增长4.6%。全国主流地区铜库存减0.09万吨至5.4万吨，国内电解铝社会库存减2.9万吨至56万吨，铝棒库存减0.86万吨至8.56万吨，七地锌锭库存减0.22万吨至8.57万吨。年末需求逐渐减弱，建议短线偏空交易思路为主。观点仅供参考。
黑色金属
钢材：
国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。基本面来看生铁产量环比继续下降但依旧高位，天气转冷下游消费环比下滑，库存由降转增，钢价可能出现调整。但是煤焦因为安全停产价格处于高位，铁矿石价格坚挺，钢材价格在成本支撑下高位震荡。
铁矿石：
美国上周首次申领失业救济人数为22万人，预估为22万人，前值为21.8万人。力拓发布2024年的产量指导目标。根据产量指导目标，皮尔巴拉铁矿石的发运量（100%权益基础）与10月现场考察时公布的结果保持一致，将在3.23亿-3.38亿吨之间。国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、中国证监会期货部组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议，了解港口铁矿石库存、堆存装卸收费等有关情况，研究加强港口铁矿石监管。基本面来看，钢厂亏损严重，部分地区高炉检修控产，叠加取暖季限产临近，高炉生铁产量环比下滑，导致铁矿石需求下降，铁矿石供增需降，基本面逐步宽松，但短期矿价在低库存和市场乐观信心支撑下高位震荡。
豆粕 ：
连粕震荡上涨，沿海现货贸易商上涨10元/吨。隔夜CBOT美豆收盘下跌，受巴西和南美洲部分地区天气预报的压力，预计未来两周将有降雨，缓解市场对干旱影响作物产量的担忧。大豆市场等待巴西政府机构最新的作物产量预计，具体等待明晚USDA月度供需报告给出新的指引，平均分析师预测2023/24年度巴西大豆产量预计为1.599亿吨，低于CONAB上月预测的1.624亿吨。预测范围从1.557亿吨到1.662亿吨。国内方面，国内现货弱于期价且有驱稳迹象，虽然目前国内大豆供应充足，豆粕库存上涨，且下游养殖多数处于亏损状态，但近期下游豆粕库存较低，受市场和心态影响逢低补库，近日现货市场成交尚可，预计短期国内豆粕现货或将震荡运行。豆粕短期偏弱运行，密切关注南美天气状况。
植物油：
昨日油脂板块再度下挫，豆油因主产区巴西逐步降雨有改善迹象，且现货基本面堪忧，给予利空体现，连盘持续减仓下行，贸易商因此借机补空单以及适当开始少量建仓，基差陆续上涨。国内油脂延续下跌走势，国内现货方面，盘面价格持续下跌，下游维持观望，基差稳定。菜油持续下跌，菜籽产量上调，原油持续下跌，使得油脂市场持续走弱；天气影响对于油脂市场仍是变数，菜油大供应势态依旧，未来供应端承压明显，供应压力仍牵制菜油市场。受供应宽松库存较高的影响，消费仍有提升空间，菜籽油本身缺乏足够的上冲动能，使得价格只能追随市场进行摆动。后市需关注菜籽及菜油买船到港、国内油厂开机、国内油脂消费情况等影响。