弘业期货
文：金融研究院分析师
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12月8日（周五）15:30
隔夜市场
【隔夜要闻】
据央视新闻消息，当地时间7日，俄罗斯与沙特阿拉伯发表联合声明，指出两国就未来扩大在石油和天然气领域合作方面达成一致，还决定加强在国防领域的合作。俄罗斯和沙特支持加沙地带停止军事行动。此外，俄罗斯欢迎沙特和伊朗恢复外交关系。
截至12月2日当周初请失业金人数上升至22万人，略低于预期的22.2万人。截至11月25日当周美国续请失业金人数降至186万，创下自7月以来的最大降幅，为9月初以来的第二次下降。
周四，日本央行行长植田和男谈及退出负利率后的选项，并表示12月政策制定变得更具挑战性，当日隔夜指数掉期一度显示日本央行本月结束负利率政策的几率接近45%。此前一天日本央行副行长冰见野良三暗示，日本央行可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策，该言论是迄今为止日本央行领导层发出的最明确的信号。
美国财长耶伦：如果参与者在解读数据时“深思熟虑”，债券市场对美联储行动的预期可以成为货币政策的有益补充。
据报道，拜登政府上周警告以色列尽快结束军事行动。传递给以色列领导人的信息的细节，拜登政府官员将2024年定为结束以色列对哈马斯大规模军事行动的目标日期。
圭亚那与委内瑞拉在产油区剑拔弩张之际，美国宣布与圭亚那进行军演。
机构：自7月以来，俄罗斯乌拉尔原油价格首次跌破60美元。
国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。《空气质量持续改善行动计划》还提出，大力发展新能源和清洁能源。到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右。持续增加天然气生产供应，新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求。
中国央行：中国11月末黄金储备报7158万盎司（约2226.39吨），环比增加38万盎司（约11.82吨），为连续第13个月增持黄金储备。
海关总署：11月份出口2919.3亿美元，增长0.5%；进口2235.4亿美元，下降0.6%；贸易顺差683.9亿美元，扩大4%。
国务院印发总体方案，推进上海自贸试验区高水平开放，打造国家制度型开放示范区。
农业农村部：引导养殖场户顺时顺势出栏生猪，避免盲目压栏影响价格回升。
广期所发布调整碳酸锂期货部分合约涨跌停板幅度、交易保证金标准、交易手续费标准和交易限额。
【隔夜市场数据】
能源化工
【原油】
反弹
隔夜，投资者担心美国和中国的能源需求疲软，原油价格低位震荡，近端市场结构持稳，主要地区炼油利润继续下滑，迪拜原油体系相对偏强，2月份Brent/Dubai EFS走弱至0.15美元/桶。跨大西洋市场方面：委内瑞拉国家石油公司授权意大利油企埃尼集团和雪佛龙公司装载首批两艘原油货船前往印度，此举是在美国解除制裁后的首次。亚洲市场方面：路透调查显示，欧佩克11月石油产量较10月下降9万桶/日至2781万桶/日，为自7月以来首次下降。日内，原油价格存反弹可能。
【PX】
震荡偏弱
PXCFR中国当前跌至960美元/吨，PX-N325美元/吨，PX-MX115美元/吨，PXN较此前小幅反弹，PXN以及MX-PX加工差利润较好。PX负荷当前下降至83.5%，上周盛虹炼化装置故障，意外停车，周四已恢复正常。当前除福佳大化仍在检修外，其他装置均已恢复，对总供应影响有限，上周产量约68.6万吨，预计本周超过70万吨。歧化利润走扩导致总供应明显提升，但需求端负荷也在回升中，仍处于供需紧平衡，叠加美国汽油需求旺季结束，调油需求下滑，原料端甲苯与二甲苯供应宽松，PX有继续累库预期。PX2405昨日夜盘小幅度上涨收于8332元/吨。12月中石化PX挂牌价格8300元/吨，较11月现货继续下跌。近日PX商谈气氛一般，11月ACP商谈失败。目前PX自身基本面仍偏弱，近日持续震荡，或有回落可能。
【PTA】
震荡偏弱
隔夜油价震荡下跌，PX下降至960美元。PTA装置方面，逸盛海南新装置投产，山东威联检修，逸盛大连降负7-8成，PTA负荷再次下滑，目前加工费在480元附近。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数不高，江浙织机开工在8成偏上，需求尚可。TA期价有望跟随成本震荡偏弱。
【乙二醇】
震荡偏弱
目前乙二醇港口库存在123万吨高位。装置方面，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差偏高，浙石化降负，后期或有转产，陕西榆能和新疆中昆两套新产能均已出产品，当前乙二醇总供应在61%附近。下游聚酯市场负荷在90%，终端负荷在8成偏上。近期原料走势分化，乙二醇期价震荡偏弱，关注4000附近支撑。
【短纤】
震荡偏弱
当前短纤华东现货价格在7162元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但订单一般采购不佳，织造负荷在8成偏上。短纤市场库存尚可，加工费在967附近。近日短纤跟随上游波动，绝对价格偏弱震荡。
【聚烯烃】
震荡
聚乙烯产能利用率在86.13%，降0.68%。中韩石化复产开工，新增燕山石化、齐鲁石化检修，停车产能在226.5万吨/年。华东线性LL价格在8050元/吨，L2401震荡走势，收于7948。聚乙烯产能利用率增加，供应压力增加，下游开工率下降，农膜转入季节性淡季，需求情况偏空。海外需求无好转，人民币升值，进口窗口打开，进口存压。供需情况偏弱，主力合约将换，基差平稳，聚乙烯震荡为主。聚丙烯产能利用率在76.13%，升1.79%。大连石化复产开工，停车产能在584万吨/年。华东拉丝在7430元/吨，PP2401震荡走势，收于7396。聚丙烯装置检修率维持高位，12月中下旬扩产压力增加。下游开工率小幅下滑，下游新增订单偏弱，整体刚需稳定。12月扩产压力增加，供需情况两弱，主力合约将换，基差平稳，聚丙烯震荡为主。
【PVC】
期价反弹
昨日PVC期价延续昨日反弹走势，收盘期价报收于5760元，涨幅在1.37%。夜盘期价维持在5750元一线震荡。目前推动行情上涨的动力主要来自于煤炭价格的上涨，供需面尚没有明显改变。由于终端需求已经进入到传统淡季，下游需求仍将逐步走弱。短期来看，V2401合约随着空头的逐步离场，仍有反弹的可能。后市重点关注V2405合约低位多单的机会。
【烧碱】
期价仍有下行压力
昨日烧碱期货价格呈现震荡走势，盘中期价冲击2600元关口，但随后出现回落，收盘期价报收于2564元，跌幅在0.85%。夜盘期价维持在2560元附近震荡。目前烧碱现货市场也呈现小幅下跌走势，由于货源供应增多，而需求端表现一般，碱厂降价促销增多，山东地区32%液碱主流报价在770-820元/吨。随着现货市场供应压力的增加，后市现货市场报价仍将继续弱势下行；期货端，期价也将逐步向下逼近2500元关口。
【液化石油气】
宽幅震荡
12月CP持稳平开，成本端原油走势偏弱打压市场心态，隔夜原油回调，液化气盘面持续上涨，华南现货价格持稳。供应来看，国内供应基本维持稳定，仍有部分企业资源自用，商品量小幅下降。进口气以华南为主，计划量约56万吨。需求来看，气温有所回暖，民用气需求偏弱下滑，季节性旺季仍有预期，化工需求表现偏弱，下游装置以及产品利润表现不佳，开工率持续下降，化工需求提升有限。下游对高价货接受程度一般，采购力度逐渐下降。短期来看，液化气受成本端以及需求拖累，宽幅震荡为主。
【沥青】
弱势震荡
隔夜原油反弹，带动沥青盘面上涨。供应来看，委内瑞拉受到的制裁减小后，马瑞油供给偏紧张，稀释沥青贴水上涨，后期沥青低价原料供应相对偏紧，成本端有一定的支撑。山东部分炼厂日产降量，供应小幅下降；华东区内间歇生产，供应有所增加；其他地区供应相对稳定。厂库库存去化，社会库存小幅累库，整体库存在传统淡季继续去化。需求来看，终端需求进一步收缩，华南、西南少量收尾需求支撑，北方地区赶工需求基本结束。油价再一次回落，市场情绪不高，投机需求走弱。期现商已签订部分冬储合同，支撑四季度需求。短期沥青走势还得继续关注原油在年底的表现，目前成本端以及沥青自身基本面偏弱限制了沥青价格的走高，继续原油一大步，沥青一小步的走势。
【甲醇】
反弹受压
郑醇昨日继续维持反弹震荡，夜盘再度受压回落，近期反弹节奏继续受压2500关口，醇市目前弱势主要原因还是受油价再度下跌打压能化氛围，聚烯烃板块集体大跌影响，短期偏强反弹态势受到打压，但暂未破坏短期节奏，期价回归前期核心区间，关注油价能否企稳以及聚烯烃板块能否再度反弹。三季度以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，醇市虽处降库节奏，但期价仍然受制于涨后回调中枢制约。
【苯乙烯】
跌后震荡
苯乙烯昨日延续反弹震荡，夜盘再度小幅企稳，期价或进入短时企稳博弈，但由于近期期价短时下破区间支撑，总体受压弱势或将有所延续，企稳反弹压力尤在，本轮下行主要还是受下游开工弱化拖累，另外聚烯烃板块再度大跌，油价继续回跌探低以及原料成本短期回降，也难以促使苯乙烯期价快速回升，关注短期库存低位能否促使苯乙烯企稳。三季度以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，行情来到9000以上，之后高位受压维持回调节奏，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低，暂时下破前期回调运行区间。
工业品板块
【橡胶】
跌后运行
沪胶昨日继续呈现小幅反弹，夜盘再度有所企稳，总体维持弱势，但行情或逐步进入跌后震荡博弈，胶市本轮下跌一方面是由于国内能化板块集体弱势带动，另一方面胶市行情依然处在形态受压阶段，胶市反弹后再度受压前高技术阻力位，目前已经暂时跌破颈线形成头肩顶形态，另外人民币短期大幅升值也是人民币报价促跌因素之一，产业面前期进口高价胶及库存胶有短时卖出套保操作也倾向于打压胶价，库存筑顶回降之后，中期或延续高位中枢震荡总态势。三季度以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响，油价再陷拉锯，国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力，沪胶也在年末产区高产季受压回落。
【玻璃】
本周国内浮法玻璃现货市场成交重心上行，除东北市场需求削减，华北沙河受市场情绪影响，期现商出现低价抛货现象外，多数区域市场受年底赶工需求支撑，叠加整体企业库存水平偏低影响，企业提涨，带动下游采购积极性，整体企业降库明显。下周暂无明确点火、放水产线，产量小幅波动；需求上，多数深加工企业仍处于年底赶工，部分刚需支撑下，适量采购，但近期多地原片企业价格提涨下，下游适量备货后，后期或会进入自我消化阶段，预计下周浮法玻璃价格或存稳中上行空间。供应端处于高位，如果后续需求衔接不上，对远月算是一个利空。需求方面，竣工继续提供需求韧性。成本端，纯碱大涨造成成本上移，带动估值水平上抬。地产政策持续发力旨在解决房企资金债务问题，但仍需观察政策的实际执行效果以及市场信心的恢复。长期看，盘面仍是震荡市，基本面供需方面都存在变数。
【纯碱】
昨日纯碱主力合约2405白天涨停，夜盘继续大涨，或受国务院对行业污染防控的消息影响，叠加盘面移仓换月，整体开工率85.04%环比增加0.31%，个别企业开工逐步恢复，产量提升；纯碱厂家库存36.70万吨，环比-1.35万吨，跌幅3.55%，个别企业去库明显，部分企业波动不大；周内，纯碱企业待发订单增加，目前维持接近19天，基本上订单到月底，个别下月初；据了解，社会库存小幅度增加，整体波动不大。当前，国内外价差扩大，据闻有些企业开始采购国外纯碱，进口货源后续将逐步到货。近月现货韧性支撑盘面偏强，对远月而言环保影响暂不可估算，市场先交易情绪为主。后期供应的增量以及进口增量仍属潜在利空，但不是当前市场交易的逻辑。单边波动剧烈，建议谨慎操作。
【尿素】
尿素期货冲高回落，最高涨至2447，收于2377。现货价格小幅上调，山东临沂市场价2480元/吨，较上一日上涨10元/吨。全国均价2539元/吨，较上一日上涨6元/吨。本周尿素日均产量约17.5万吨，环比下跌2.61%，同比上涨18.79%。随着后期气头企业陆续停车，开工率有下降的可能，但或依旧处于同比偏高的位置。农业需求处于淡季，储备需求逢低采购，复合肥、三聚氰胺等工业需求支撑。本周企业库存49.5万吨，小幅累库。受制于保供稳价政策，上方空间或有限，但下方或亦收到刚性需求的支撑，震荡走势。
【纸浆】
纸浆现货市场震荡整理，12月7日，山东银星5600元/吨，俄针5350元/吨。海外发运至中国的商品浆环比增加，进口量高位震荡。智利Arauco公布新一轮12月份报盘，其中，针叶浆银星维持780美元/吨。人民币汇率反弹，进口成本支撑减弱。下游市场需求欠佳，纸厂开工率下滑，采购积极性不高。总体而言，目前供应高位，需求利好不足，整体氛围偏弱，但不排除短期超跌反弹的可能。
金属板块
【黄金&白银】
宽幅震荡
国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.13%报2045.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.43%报24.125美元/盎司。美国上周初请失业金人数为22万人，预期22.2万人，前值自21.8万人修正至21.9万人；四周均值22.075万人，前值自22万人修正至22.025万人；至11月25日当周续请失业金人数186.1万人，预期191万人，前值自192.7万人修正至192.5万人。欧元区第三季度GDP终值同比持平，预期升0.1%，修正值、初值均升0.1%；环比降0.1%，预期降0.1%，修正值、初值均降0.1%。
【沪镍】
大幅震荡
市场焦点：原料进口大增，美国公布经济数据。
交易提醒:LME收盘16650美元，涨幅2.90%。上周美联储主席发表讲话，对进一步加息采取谨慎态度，暗示美联储可能结束紧缩周期，但市场认为不宜过分乐观，昨日公布小非农就业数据10.3万人，预计为13万人，同时薪资增长也在收缩，美元回落，关注周五非农数据，12月份加息概率很小。国内方面，中央及国务院多部门召开会议，出台多项政策，给经济全面恢复发展保驾护航，但国内10月份进出口数据出炉，显示出口继续收缩，镍相关商品包括镍铁，镍矿石进口呈现大幅增长，其中镍铁进口同比增长32%，镍矿砂及精矿进口同比增长28%，10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落，意味着通缩迹象明显，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，外部环境有好转迹象，本年度最后1个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存增加2000吨（48368吨），上期所库存减少35吨（10301吨），供应在持续增加，世界金属统计局（WBMS）最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲（中汽协最新统计1-11月份新能源车批发量攻击774万辆，同比增加35%）实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，市场避险情绪蔓延，内外盘价格均大幅回撤，在空头大量头寸平仓带动下实现了一波反弹后，价格陷入宽幅震荡，供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下，预计12月上旬价格依然低位运行，不排除再创新低，市场被恐慌情绪控制下极易被资金收割，连续下跌后空头平仓造成的暴涨行情，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
隔夜伦铜震荡上行大涨，收于8370美元。沪铜夜盘高开高走收小阳，收于67670。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。欧美经济数据不佳，市场期待中国经济政策，宏观基本面偏弱。海外需求较差，LME库存保持在一年高位，国内旺季接近尾声。沪铜短线反弹受阻，技术形态转弱，中期上方存在较强压力。上方压力68000，下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水小幅上升至277点，外盘比价小幅强于内盘。
【沪铝】
偏弱
隔夜原油小幅上涨，伦铝震荡下行小幅下跌，收于2131美元。沪铝夜盘低开低走收中阴，收于18325。沪铝成交持仓均上升，市场情绪好转。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声，中期走势可能继续偏弱，不宜抄底。上方压力18500，下方支撑18000。
【沪锌】
震荡偏弱
隔夜伦锌小幅高开后继续回落收上引线的阴线。沪锌晚间小幅低开后回落收阴线。国内加工费小幅下滑，不过锌矿加工费偏宽松，国内冶炼企业维持盈利状态，国内供应端扰动减少，锌短期供应压力仍较大。下游需求回暖，不过淡季提升预期有限，国内升水继续下滑。国内供需偏宽松下，锌价短期继续震荡偏弱。中长期矿端紧张逻辑下，锌价中长期下方底部不会太悲观。
【沪铅】
弱势
隔夜伦铅继续回落收阴线。沪铅晚间低开低走收阴线。国内周度加工费低位维持稳定，矿供应紧张。原生铅企业利润维稳，周度开工率环比小幅回落。上周废电池价格价格回落，再生铅开工率环比大幅回升。下游电池需求消费旺季需求不佳，电池成品库存大幅增加。短期供应边际增加，需求不佳，铅价弱势难改。后期关注下游电池的消费情况。
【工业硅】
回调破位，防范风险为主
昨日中国工业硅市场价格平稳运行，市场参考价格14990元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；近日硅煤、硅石供应存在缺口，增加了企业的生产压力，部分企业停炉或计划停炉；北方增产幅度不及南方减产，整体行业供应收紧，叠加电价、硅煤等成本价格太高，供应端和原材端为硅价坚挺提供一定支撑；但买方压价态度不变，硅价上抬难度较大。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14310元/吨（Wind报价），保持不变，Si2402主力期货合约报收13700元/吨，期现基差现货升水为610元/吨，保持不变。近两日期货震荡幅度较大，但现货未受到过大影响，现货基本面亦无大的变化，厂家报价以稳为主。整体来看，现货已接近成本线，而期货又大幅贴水，不应过度看空后市。当前下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本，期货方面以控制风险为主。
【碳酸锂】
震荡
12月7日，SMM电池级碳酸锂指数119655元/吨，环比上一工作日下滑2116元/吨；电池级碳酸锂11.5-12.6万元/吨，均价12.05万元/吨，环比上一工作日下滑0.2万元/吨；工业级碳酸锂10.25-11.15万元/吨，均价10.7万元/吨，环比上一工作日下滑0.25万元/吨。广期所仓单首批注册40手，据smm，市场有千吨量级潜在进行注册仓单的碳酸锂意愿货源，但接近半数为回收料源的碳酸锂。随着交易所提保、限仓，市场情绪稍有好转，昨日期货盘面价格涨停。昨夜交易所公告将01、02合约保证金提高至15%，停板幅度提高至10%。
黑色板块
【螺纹&热卷】
震荡走强
我的钢铁网数据显示，昨天成交量为16.27万吨。消息方面，近日发改委印发《关于印发首批碳达峰试点名单的通知》，确定张家口市等 25 个城市、长治高新技术产业开发区等 10 个园区为首批碳达峰试点城市和园区。后期碳达峰相关工作或加快推进，对市场情绪有一定提振。据钢谷网数据，本周全国建材产量减少 9.69 万吨至403.88 万吨，社库减少 3.27 万吨至 531.3 万吨，厂库增加 18.11 万吨至 334.06 万吨，建材表需回升 3.28 万吨至 250.51 万吨。建材产量小幅下降，库存继续回升，表需小幅增加，数据表现一般。近期有钢厂陆续出台冬储政策，后面还需要观察贸易商的接受度。特别是近期原料上涨幅度较大，对于原料存在正反馈。后市仍然需要关注市场情绪，以及宏观面对于盘面的影响。
【铁矿石】
偏强震荡
供应方面，上周外矿发运小幅回落，澳矿有所回落，巴西矿出现增量，到港量波动不大，整体供应较为宽松。需求方面，日均铁水产量229.3万吨，环比上周减少5.15万吨。本期铁水明显下滑，仍处于历年相对高位，但由于进口矿钢厂库存偏低，关注冬储表现，未来仍有补库预期。且近期政策预期向好，市场情绪明显回暖，矿价高位偏强运行。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11814.97万吨，环比增加317.31万吨，日均疏港量299.06万吨，环比减少6.72万吨，港口库存延续累库。盘面上看，主力05合约昨日继续上涨，短期内维持震荡偏强，同时要注意政策监管压力。
【焦煤&焦炭】
高位震荡
部分煤矿因完成全年生产任务停、限产现象明显，主产区产量收紧，陕西延安某煤企发生一起死亡安全事故，当地主产气煤，区域内供应有所收缩。山西大矿竞拍涨幅收窄，且流拍率上升明显，市场情绪有所降温。下游焦钢企业原料煤库存多处于中低位水平，对炼焦煤仍有采购需求，然因部分煤种价格高位，焦钢企业利润不断压缩，采购积极性一般，下游市场仍是按需补库为主。
焦企生产成本居高不下，部分焦企仍保持前期限产状态，下游钢厂生产积极性尚可，对焦炭刚需仍存，焦企出货相对顺畅，厂内库存多维持低位运行。下游钢厂在低库存状态下补库需求较好，对焦炭采购积极性尚可。
农产品板块
【油脂】
震荡
巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。巴西大豆播种进度较慢，受天气影响，巴西2023/24年度大豆种植率低于五年同期平均水。继续关注南美天气变化情况，南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。马棕方面，目前出口好转，厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力，马棕回落。关注11月-3月产地的降雨情况。
国内方面，受到外盘油脂走低的影响，油脂今日大幅下跌，棕油领跌。截止到2023年第48周末，国内三大食用油库存总量为252.25万吨，周度增加14.03万吨，环比增加5.89%，同比增加41.75%。其中豆油库存为116.92万吨，周度增加5.35万吨，环比增加4.80%，同比增加52.80%；食用棕油库存为84.78万吨，周度增加1.59万吨，环比增加1.91%，同比增加4.20%；菜油库存为50.56万吨，周度增加7.10万吨，环比增加16.34%，同比增加151.92%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存回升。油脂总库存上升，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏弱，暂无利多引导。
【油料】
阿根廷经济美元化，豆粕偏强震荡
隔夜美豆大幅收涨，收复昨日跌幅；阿根廷新总统或将让该国货币贬值，此举料将令农户增加大豆储备；另Conab下调巴西大豆产量预测至1.60177亿吨，低于11月的1.6242亿吨；此外，止11月30日当周，大豆出口销售净增151.76万吨，符合市场预期的100-180万吨；国内夜盘高开震荡收阴；海关数据显示中国11月大豆进口792万吨，低于此前市场预期的1000万吨；另外受通关延误影响，短期12月进口大豆数量或也将不及预期；主力1月开盘3961，最高3978，最低3940，最新3942，涨0.51%；菜粕高开冲高小幅收阴；跟随豆粕波动；外围ICE隔夜跳涨2%，受美豆油大涨带动；另进口菜籽供应庞大压力下菜粕料上升受限；主力1月开盘2818，最高2835，最低2808，最新2807，涨0.61%；菜油高开高走收涨；相关油脂上涨拉动；美豆油大涨收复前两日跌幅似暗示短期止跌信号；不过供给端利空料令菜油维持相对偏弱地位；主力1月开盘8151，最高8226，最低8139，最新8217，涨1.63%；操作建议：两粕菜油关注。
【豆一】
政策空窗期 期价重心下移
昨日豆一期价走势分化，近强远弱重现，持仓大幅增加，主力2401合约邻近交割月，期价表现抗跌，收盘至4900元/吨，远月期价表现偏弱。东北现货价格维持弱势稳定，局部地区价格下调，象屿等集团东北收购价格下调，影响市场信心，但当前仓单成本高于2401盘面价格，对2401合约期价产生支撑。关内大豆现货价格持续下调。中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，市场预期后期政策将会加码，但政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望或短空，密切关注后期政策动向。
【花生】
现货价格涨势放缓 期价减仓上行
上周一开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，本周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，拿货积极性上升。今日主力pk2403收盘上涨至8978元/吨，持仓继续增加，近月2401继续大幅减仓，现货价格上涨提振期价。上周鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，今日涨势有所放缓。现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用。本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格持续上涨，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。
【玉米&淀粉】
震荡磨底
国内主产区新粮销售进度超2成偏快，市场情绪低迷，贸易商收购偏谨慎。北港玉米下海量回升，库存偏低；南港内贸玉米库存回升，外贸玉米库存高位。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存，10月进口大增。美农数据显示全球玉米供应压力，美玉米出口销售好转缓和。南美降雨压制价格。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，饲料成本下降生猪养殖亏损收窄。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业加工利润回落，开机率平稳，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。
【棉花&棉纱】
暂缺有力利多，反弹幅度或受限
ICE主力合约涨停，郑棉主力合约昨日早盘低开，尾盘小幅走高，全天涨185元/吨后日K线报收于15205元/吨，持仓量变化不大；夜盘开盘震荡走高。随着利空情绪逐渐消化，郑棉迎来下跌后的小幅反弹，近日南通、佛山等地下游纺企出货环比好转，开机率摆脱单一的下跌出现止跌甚至回升迹象，不过产成品库存仍呈累库状态且压力较大，纺企原材料采购依然谨慎，产业链上暂未出现明显利多信号，市场继续等待新消息指引。国产棉现货销售基差基本持稳，交投一般，预计近期小幅反弹但幅度有限，密切关注下游订单是否好转以及储备棉相关政策。
部分地区下游需求小增加，叠加郑棉止跌，纯棉纱成交状况有所改善但整体仍较一般；价格方面，报价基本持稳，局部仍有小幅下跌优惠成交。纱厂和布厂开机率稍有反复，不过产成品库存仍呈积累状态，市场对于后市信心依旧不足。
【生猪】
震荡
期货端：1月合约收盘13500，跌220；3月合约收盘13710，跌115；5月合约收盘14935，跌65。现货端：全国22省市生猪均价13.74元/kg，跌0.21元/kg，其中辽宁13.15元/kg，河南13.33元/kg，四川14.1元/kg，广东14.98元/kg；全国日均屠宰量178309头；环比减0.06%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水170元/吨。
月初北方猪病仍有反复，养殖单位出栏整体积极，随着旺季需求渐被证伪，大肥价格走低，散户压栏心态减弱，低价猪源冲击市场，而终端走货仍未见明显起色，流感也在一定程度上抑制消费，盘面反弹空间有限。
【鸡蛋】
偏弱
期货端：12月合约收盘4216，跌0；1月合约收盘4064，跌0；2月合约收盘3685，持稳。现货端：12月7日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.42元/斤，昨日4.51元/斤，跌0.09元/斤；销区均价4.71元/斤，昨日4.78元/斤，跌0.06元/斤。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车16辆，东莞到车46辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水186元/500kg。
目前养殖户延淘仍是主流，加之新增产能不断增加，本月存栏预计继续保持上升态势，需求端则呈不温不火状态，尤其是受生猪、肉鸡低迷影响，贸易商风控情绪加强，双十二对小蛋有所支撑，对大中码蛋缺乏实质利好，盘面仍以偏弱看待
【白糖】
外盘维持弱势 郑糖远月承压
隔夜外盘原糖价格维持弱势运行，但跌势放缓，今日郑糖期价或继续承压下行，昨日郑糖空头获利平仓令跌势有所放缓，近月SR2401期价收盘跌52元/吨，主力2405收盘在6282元/吨，跌74元/吨。11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅减仓，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期内外盘走势将走熊，国内糖价偏弱格局持续，建议维持偏空操作思路。
【红枣】
震荡
新疆主产区采购尾声，价格弱稳；下游经过一轮备货后高价拿货积极性减弱， 销区存在部分低价货源让利出货，预计短期内价格震荡调整。新疆主产区灰枣收购尾声，产区余货少量，价格弱稳运行，主流价格在10.50-11.50元/公斤。河北崔尔庄市场购销积极，特级参考14.50元/公斤，出货迟缓；河南市场新季红枣上量偏少，新货存惜售情绪；广东市场当地冷库库容偏紧，部分到货为避免入库让利出售，价格松动0.30-0.50元/公斤，特级参考15.50-16.50元/公斤。
宏观方面
【国债】
预期期债震荡偏弱
央行昨日开展了3630亿元7天期逆回购操作，由于当日有6630亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼3000亿元。央行连续多日进行净回笼操作，资金面边际转紧，昨日shibor多数上涨。从季节性规律来看，12月缴准、缴税压力均不大，且在国债增发后财政支出加快释放的流动性也能够形成对冲，12月资金供需情况或好于10-11月，但12月逆回购到期压力依然较大，若央行通过逐步缩量缓释逆回购压力，叠加12月下旬政府债券集中缴款，预计12月资金利率或逐步波动走高，跨年前资金利率高波动的可能不小。
国内：基本面上，11月当月，我国进出口月度增速为1.2%，连续两个月保持正增长，显示外贸发展的积极因素不断增多。而当前外贸企业订单增加、信心改善，正是我国外贸稳中向好的发展态势的体现；政策面上，年底之前较大的资金需求需要央行加大宽松力度，特别是通过降准等释放稳定资金的低成本资金的需求。而从经验来看，12月和1月是降准较为密集的月份，因而今年12月和明年1月央行依然有降准可能。但考虑到近期央行较为审慎的操作，以及对资金空转的谨慎，降准能否及时落地，依然有待继续观察。
海外：尽管美联储主席鲍威尔上周表示，政策制定者“准备在合适的情况下进一步收紧政策”，但市场普遍认为美联储已结束本轮加息周期。市场预计美联储将至少维持利率不变至明年7月，比先前预期的要晚。目前的主要争论为联邦基金利率将在目前5.25%-5.50%的区间维持多久，以及明年将降息多少次。
短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债多数收涨。在资金面偏紧和货币政策向宽预期的博弈下，预计短期内期债将维持震荡或震荡下行，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。
【股指】
经济基本面持续恢复，还需政策发力
美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中央召开金融工作会议，提出加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解金融风险，推动金融高质量发展等工作重点。财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核，有助于引导中长期资金入市。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。
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