来源：华泰期货 作者：华泰期货
研报正文
核心观点
■ 贵金属市场分析
期货行情：
1 月 3 日，沪金主力合约开于 483.70 元/克，收于 483.58 元/克，较前一交易日收盘上 涨 0.11%。当日成交量为 103,187 手，持仓量为 159,693 手。
昨日夜盘沪金主力合约开于 480.80 元/克，收于 479.54 元/克，较昨日午后收盘下降 0.81%。
1 月 3 日，沪银主力合约开于 6,010 元/千克，收于 5,976 元/千克，较前一交易日收盘 下降 0.53%。当日成交量为 292,811 手，持仓量为 280,560 手。
昨日夜盘沪银主力合约开于 5,927 元/千克，收于 5,875 元/千克，较昨日午后收盘下降 2.15%。
隔夜咨询：
今日美联储公布议息会议纪要，与会者对通胀路径的乐观情绪有所增强，并指出“进展 明显”。该委员会表示，如果这一趋势继续下去，他们愿意在 2024 年降息，但他们没有 表示宽松政策可能会像期货交易员预期的那样最早于3月开始。官员们承认预测显示到 2024 年底前将降息。这并未进一步加强鸽派的态度，而从联邦基金利率隐含的加息概 率来看，目前至明年 3 月累计降息 25 个基点的概率从此前的超过 70%下降至 64%左右。 而贵金属价格也是在这样的情况下出现回落，黄金价格相对抗跌，但白银则是回撤明 显。当下市场对于未来美联储利率路径变动的预期料仍将不断改变，因此行情或暂时 陷入焦灼的情况，黄金价格仍可继续逢低配置。白银方面，下游有套保需求的企业同 样可以积极进行买入操作，投机操作则可暂缓。
基本面
上个交易日（1 月 3）上金所黄金成交量 15,314 千克，较前一交易日上涨 5.51%。白银 成交量为 460,996 千克，较前一交易日上涨 58.25%。上期所黄金库存为 3,078 千克，较 前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨 10,781 千克至 1,196,881 千克。
贵金属 ETF 方面，昨日黄金 ETF 持仓为 874.21 吨，较前一交易日下降 4.33 吨。白银 ETF 持仓为 13,531.78 吨，较前一交易日下降 57.98 吨。
上个交易日（1 月 3 日），沪深 300 指数较前一交易日下降 0.24%，电子元件板块较前一 交易日下降 2.25%。光伏板块较前一交易日下降 0.04%。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：多外盘 空内盘
金银比价：逢低做多金银比价
期权：暂缓
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高；加息尾端流动性风险飙升。
宏观面
重要宏观数据及事件概述
今日美联储公布议息会议纪要，与会者对通胀路径的乐观情绪有所增强，并指出“进展 明显”。该委员会表示，如果这一趋势继续下去，他们愿意在 2024 年降息，但他们没有 表示宽松政策可能会像期货交易员预期的那样最早于3月开始。官员们承认预测显示到 2024 年底前将降息。这并未进一步加强鸽派的态度，而从联邦基金利率隐含的加息概 率来看，目前至明年 3 月累计降息 25 个基点的概率从此前的超过 70%下降至 64%左右。
而贵金属价格也是在这样的情况下出现回落，黄金价格相对抗跌，但白银则是回撤明 显。当下市场对于未来美联储利率路径变动的预期料仍将不断改变，因此行情或暂时 陷入焦灼的情况，黄金价格仍可继续逢低配置。白银方面，下游有套保需求的企业同 样可以积极进行买入操作，投机操作则可暂缓。
美债收益率与利差监控
昨日美国 10 年期国债利率收于 3.93%，较前一交易日下降 2 个基点。10 年前与 2 年期 利差为-0.40%，较前一交易日下降 2 个基点。
上期所金银持仓与成交量变化情况
昨日（1 月 3 日）Au2402 合约上，多头较前一日减持 10,290 手，空头则是减持 6,417 手。沪金合约上个交易日总成交量为 187,356 手，较前一交易日上涨 96.43%。
在沪银方面，在 Ag2402 合约上，多头减持 9,349 手，空头减持 2,853 手。白银合约上 个交易日总成交量为 581,080 手，较前一交易日上涨 96.23%。
贵金属 ETF 持仓跟踪
贵金属 ETF 方面，昨日黄金 ETF 持仓为 874.21 吨，较前一交易日下降 4.33 吨。白银 ETF 持仓为 13,531.78 吨，较前一交易日下降 57.98 吨。
贵金属套利跟踪
期现价差：2024 年 1 月 3 日 Au2402 合约与 Au（T+d）价差目前为 2.27 元/克，较此前 一交易日上涨 2.28 元/克，Ag2402 与 Ag（T+d）价差 7 元/千克，与此前一交易日上涨 5 元/千克。
内外比价：昨日沪金与 Comex 金比价收于 6.51%，较上一交易日上涨 0.93%。沪银与 Comex 银比价为 7.21，较上一交易日上涨 1.59%。
金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为 80.92，较前一交易日上涨 1.06%。外 盘金银比价为 88.34，较上一交易日上涨 2.08%。
基本面
上海黄金交易所 T+d 市场监控 上个交易日（1 月 3）上金所黄金成交量 15,314 千克，较前一交易日上涨 5.51%。白银 成交量为 460,996 千克，较前一交易日上涨 58.25%。黄金交收量为 6,202 千克，白银交 收量为 150 千克。
金银库存情况监测
昨日（1 月 3 日）上期所黄金库存为 3,078 千克，较前一交易日持平。白银库存则是较 前一交易日上涨 10,781 千克至 1,196,881 千克。
相关下游行业市场表现概述
上个交易日（1 月 3 日），沪深 300 指数较前一交易日下降 0.24%，电子元件板块较前一 交易日下降 2.25%。光伏板块较前一交易日下降 0.04%。
