棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2405合约15500元/吨，较前日下跌115元/吨，跌幅0.74%。持仓量633876手，仓单数12122张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16156元/吨，较前日上涨21元/吨，现货基差CF05+660，较前日上涨140。全国均价16609元/吨，较前日下跌16元/吨。现货基差CF05+1110，较前日上涨100。
近期市场资讯，西南棉区：上周四夜间冬季风暴侵袭西得州，当地各地降雪10-100mm不等，其中狭长地带降雪量最大，高原和罗令平原地区有小到中雨。随着雨雪来袭，西得州日间最高气温降至0℃左右，伴随着北风呼啸，当地体感温度接近-10℃。当地周末天气放晴，气温有所升高，预计新一轮冷锋将于当地时间周日夜间进入西得州，阵风风速超60km/h，北部地区降水概率50%-60%，预计降雪量25mm左右，而高原和罗令平原预计维持寒冷干燥。中南棉区：上周五孟菲斯地区多云转小雨，降雨概率50%-100%，预计降雨量在13-30mm，三角洲地区北部或出现降雪，但无明显降雪。当地周末晴间多云，气温回升，日间最高气温在7-13mm。新一轮的风暴系统预计将于本周一进入三角洲地区，预计降水量为25mm，有助于改善土壤墒情。东南棉区：周五东南棉区晴间多云，午后云层增加有小到中雨，降雨概率90%-100%。随着风暴系统从中南棉区进入东南棉区南部，预计本周当地会有中到大雨。
昨日郑棉期价震荡收跌。节前备货和外单下达带动下游需求边际好转，织厂开机率继续提升。部分织厂计划提前放假，最近几周对棉纱的备货显著增加，坯布库存也有所下降。当前整个产业链偏良性循环，棉纱加速去库，郑棉受到提振偏强震荡。但订单持续性预计不强，继续向上也面临较强的套保压力，短期预计仍将承压运行。中长期看，二季度后焦点又将回到新棉种植，而受保粮政策影响下年度种植面积或将继续下滑，需求在国内宏观进一步好转的预期下也有望逐渐修复，长期方向偏乐观。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5810元/吨，较前一日下跌62元/吨，跌幅1.06%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+40，较前一日上涨10。山东地区“月亮”针叶浆5850元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+40，较前一日上涨10。山东地区“马牌”针叶浆5850元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+40，较前一日上涨10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+190，较前一日上涨60。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场交投平平，但价格走势分化。针叶浆出货压力尚存，部分地区价格下滑25元/吨左右。进口阔叶浆现货成本倒挂，业者挺价心态浓厚，部分地区价格上涨50-75元/吨。昨日双胶纸市场局部松动。纸厂本月报盘多有下调，影响市场心态有所偏弱；中小纸厂价格订单一般，存有一定商谈空间。下游经销商订单有限，市场业者信心不佳，市场上下游博弈态愈发明显。昨日铜版纸市场个别偏弱。纸企报盘暂稳，出货节奏平平。市场交投疲弱，下游经销商成交偏淡，操盘积极性较低，市场重心有个别下移。下游印厂维持刚需补入，业者观望心态浓厚。近期进口木浆现货市场交投提振有限，阔叶浆成本压力下，贸易商试探性上调报价，下游按需采购。但其他浆种需求跟进不足，业者随行就市。短期木浆市场缺乏利好指引，价格或偏弱震荡。
昨日纸浆期货小幅回落。目前国内已经进入消费淡季，邻近春节，下游纸厂多进行例行检修，接下来木浆需求存持续缩减预期，木浆价格或承压运行。不过2023年下游成品纸的产量相对稳定，而2024年下游产能还在不断地扩张，纸浆的直接需求将得到一定的保障。此外，当前成品纸的企业库存大多处于偏低的水平，说明终端需求的表现还是相对健康且持续的，2024年下游或存在一定的补库需求。综合来看，近期红海危机扰动下，浆价重心抬升，但短期供强需弱格局持续，浆价持续上涨空间或受到限制。中长期看，主要产浆国发运往中国的纸浆量预计有所下降，国内纸浆供应压力或将得到缓解，而国内用浆需求有望稳步复苏，中长期浆价重心有望缓慢上移。
■策略
区间震荡
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6313元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.08%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6430元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+120，较前一日持平。云南昆明地区白糖现货成交价6480元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+170，较前一日持平。
近期市场资讯，泰国糖及甘蔗委员会办公室 (Office of Sugarand Cane Board) 主管Virit Viseshsinth上周五称, 泰国在2023/24生产年度预期将生产800-850万吨糖, 较上一年下滑约25%。Virit V iseshsinth表示,产 量的下滑是由于厄尔尼诺气候影响。据该机构数据显示， 2023年， 泰国出口了764万吨糖， 总产量为1105万吨。
昨日白糖期价窄幅波动。原糖方面，印度产量及出口仍不明朗，但今年大选前预计禁止食糖出口，一季度国际贸易流预计仍偏紧，原糖在恐慌情绪释放后或仍有向上修复的动能，关注近期外盘能否止跌企稳。由于巴西产量创纪录，叠加24/25榨季全球增产的预期较强，二季度后糖价再度转弱的风险较大。郑糖方面，23/24榨季国内食糖恢复性增产，新糖陆续上市，糖源阶段性宽松，自身基本面缺乏明显的上涨驱动，预计跟随外盘波动。本榨季再创新高的的概率减小，基本面和政策面都不支持。综合来看，一季度国际糖价按理仍有支撑，原糖跌至20美分附近，已基本消化巴西丰产和印度减产不及预期的利空，短期在贸易流偏紧的情况下存在反弹动力，但由于供需格局发生转变，中期仍以偏空思路对待。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响