中信期货研究
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在去年最后一周的两篇点评报告中我们曾指出，天然橡胶阶段性走强的因素更多是NR率先上涨后带动RU上涨，而NR方面的推动因素一方面是来自于近月合约接货的资金情绪，和新交所20号胶近月合约的大涨，以及受到12月30日晚保税区橡胶仓库意外失火的影响。总的来说这一阶段上涨受到的情绪因素偏多。所以在现货端跟涨较慢的情况下，套利窗口打开，前期推涨情绪消退，叠加大宗商品整体走势偏弱，天然橡胶连续回调，幅度也是近期工业品中偏高的。
后续来看，供应方面的变量将随着东南亚逐步进入低产期而逐渐减少，而虽然泰国原料价格依旧坚挺，但以目前的产地表现来看依旧难以形成足以产生“质变”的行情。而需求端尽管上周受到山东部分地区环保要求，多家轮胎厂减产或降幅，带动周度轮胎产能利用率大幅下滑，导致中游库存出现累库。不过与此同时，终端成品轮胎库存也得到了明显去化，说明终端需求尚可。整体来看基本面并未出现明显利空因素，所以我们认为这一波偏情绪主导的大涨后大跌基本结束，短期大概了维持窄幅区间震荡为主，宏观因素或将在部分时候主导盘面走势，操作上可以考虑关注底部多配的机会。
风险因素：宏观经济大幅波动、原油大幅波动
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来源：中信期货研究所
中信期货研究所
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