来源：新湖期货 作者：新湖期货
研报正文
【油脂】
昨天，BMD毛棕盘面弱势震荡，马棕新基准4月合约下跌0.79%，报收3909林吉特/吨。日线看，马棕延续反弹趋势。1月至今除沙巴外，西马、沙捞越、苏门答腊岛中部寥内等地、加里曼丹岛大部分地区降雨显著偏高。
过多的降雨对棕榈果的采摘及运输不利，导致当期棕榈油产量暂时偏低。近期强降雨，导致马棕盘面近远月价差、FOB近远月船期报价价差持续拉大，支撑国内P59走强。
短期关注MPOA对马棕产量的预估。隔夜，CBOT大豆小涨，原油走高令美豆油继续强于美豆粕。近期关注巴西大豆出口升贴水的变化。国内方面，昨天国内油脂高开低走，阴线收盘。P2305及Y2305减仓，但菜油2305明显增仓。
国内基本面看，上周国内棕榈油有新增买船，集中在未来各月，但国内1-5月船期采购量依旧很低。中期，国内棕榈油库存料将继续季节性下降。国内大豆压榨量近期依旧没有放量，库存小将偏中性，主因部分油厂豆粕胀库，当前国内豆油供需均不够旺盛。
国内12月菜籽到港量超预期达74万吨，12月压榨量也处于年内峰值，进入1月压榨水平环比下降但依旧不低。近期国内沿海菜油库存持稳，现货基差看，菜油供需继续偏宽松。
中短期，若棕榈油产地降雨持续较高，产地报价继续走强，油脂阶段反弹或可持续。但3月东南亚雨季结束、巴西大豆出口销售压力在即。巴西大豆上市销售压力消化前，油脂建议依旧反弹滞涨偏空操作。此外，短期国内豆棕盘面价差继续低位运行，暂时没有上行驱动。
【花生】
昨天，国内花生减仓上涨，2303合约上涨1.42%，报收8882元/吨，但据悉昨日基本面没有明显利多变化。节前国内备货接近尾声，节日需求效应没有得到明显体现。油厂需求同样不如人意，主力油厂报价下调，或严格控制质量。年前国内花生现货市场将继续供需双弱，盘面难有大的多空驱动。由于基层余量较大，节后国内花生延续弱势运行。
【天然橡胶】
泰国产区原料价格仍然强势。但这并不是因为减产导致的，而是当地工厂补库，其并不能成为真正的利多因素。停割季来临，原料产出减少，原料价格或季节性上涨。
这并不意味着国内期货价格也将跟随上涨。事实上，天胶价格季节性鲜明，期货价格在停割季往往是偏弱的。目前丰厚的割胶利润将导致后期天胶产量的上升。另外，目前天胶下游需求非常差。
全钢胎开工上升的同时库存也在累积。国内天胶库存压力仍然极大。在弱需求高库存的情况下，天胶价格上方空间有限。另外,从季节性角度看，可参与做空RU-NR。由于20号胶是市场主流胶种，停割产量下降对20号胶价格影响更大。
全乳胶下游需求糟糕，不是主流胶种。无论停不停割对它供应都不会造成太大影响。因此在没有特殊炒作的情况下，RU-NR价差在停割季一般都会走弱。