研报正文
【贵金属】
周三国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，金价下跌而银价持续上涨。因美国经济数据强劲超预期，金价走势承压，但因中国意外降准，夜盘期间有色金属普遍走强带动银价继续上涨。
昨日公布的美国 1 月 Markit 制造业 PMI 意外扩张，服务业也回暖。欧元区衰退担忧缓解，1 月制造业 PMI 超预期回暖，创九个月新高。今日欧洲央行将召开货币政策会议，预计利率会维持不变，投资者将关注欧洲央行声明的基调，以及欧洲央行行长拉加德的新闻发布会，以寻找利率走向的线索。另外，美联储将在 1 月 30 日到 31 日举行政策会议，美联储官员本周已进入静默期。
市场在等待更多经济数据落地，以评估美联储何时可能首次降息。今日将公布美国第四季度 GDP 数据，周五将公布美国 12 月 PCE 及个人消费支出数据。这些数据将给予美联储未来货币政策动向更多指引。金银短期走势可能受到数据的影响而波动，目前银价上涨趋势未变，多单仍可持有。
操作建议：白银多单持有
【铜】
周三沪铜主力 2403 合约震荡上行，外盘铜价昨夜大幅反弹。近期铜价企稳反弹区间，国内近月结构维持在平水附近，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场交投清淡，持货商难挺升贴水报价，下游畏高铜价采买意愿不强，现货升贴水均价在贴水 10 元/吨。
昨日 LME 伦铜库存小幅回落至 15.7 万吨。宏观方面，美国 1 月 Markit 制造业超预期大幅反弹至 50.3，创 1 年半以来新高，企业报告显示经济增长明显加速，而通胀压力正快速降温，新订单指数连续第三个回升，同时服务业也保持着加速扩张的势头，美国经济“软着陆”不断从预期走向现实，且通胀并无显著的回升压力。
国内方面，央行宣布下调金融机构存准率 0.5%，同时分别下调支农再贷款率和再贴现率 0.25%，降准幅度为两年之最，约向市场投放 1 万亿左右的流动性，而贷款利率下调有利于 LPR 利率中枢的持续下移，证监会首提要建设“以投资者为本”的资本市场，令国内风险偏好显著回升。产业方面：去年 12 月我国进口铜精矿达 248.1 万吨， 同比增长 18%;去年全年累计进口量达 2758.5 万吨，同比增长 9.3%。
美国制造业和服务业 PMI 的超预期复苏，叠加国内央行降准降息的超预期兑现，推动市场风险偏好显著回升;与此同时，海外矿端的供应干扰仍在持续，宏观预期的持续修复将带动铜价保持震荡向上的走势。
操作建议：逢低做多
