年度报告——
美国股指
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等待降息落地,美股欲扬先抑
★2023交易逻辑:货币政策预期反复调整,AI技术突破
2023年,市场对于货币政策的预期反复调整,整体通胀回落但核心通胀保持韧性,地方银行事件一度引发降息预期。在宏观经济存在高度不确定性的情况下,AI技术给科技巨头带来的盈利机会吸引了大量投资者。在货币政策转向预期和科技巨头的支撑下,标普500全年上涨24%。
★2024交易主线:企业盈利承压,估值有望上涨
进入2024年,高利率环境下的信用收缩已经开启,经济增速回落和通胀压力缓和的大方向可以确定,市场博弈的重点将在于企业盈利的情况以及货币政策转向的节奏。预计居民消费回落,企业盈利承压,给股指带来回调压力。在没有出现重大风险的降息周期中,估值有望上涨支撑股指,但幅度将取决于货币政策转向节奏和经济数据。
★投资建议
展望2024年,高利率对实体经济的影响将逐步显现,企业盈利水平承压,但随着降息周期的开启,估值会在一定程度上支撑股指。预计上半年企业盈利回落压力较大,在降息预期修正的过程中,估值回调压力加大,预计年中底部位置在4300附近。但随着降息的落地,估值将进入上行空间,年底回到4770左右的水平。从结构性上看,上半年整体企业盈利回落压力比较大,AI主题投资有望延续,但是在降息带来的估值修复过程中,预计其他中小盘企业表现将优于科技巨头。
★风险提示
经济回落超预期,地缘政治风险超预期,供应链扰动提高通胀风险,缩表流动性冲击
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研究员简介
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徐颖——东证期货衍生品研院宏观首席分析师
从业资格号:
F3022608
投资咨询号:
Z0013609
(联系人)周佳慧——东证期货衍生品研究院宏观助理分析师
从业资格号:
F03117519
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以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《等待降息落地,美股欲扬先抑》,发布时间:2024年1月31日,具体内容(包括风险提示)请详见东证繁微小程序完整报告。