来源：华融融达期货
农产品
棉花
1月制造业指数环比上升，郑棉期价持稳运行
【现货概述】
1月31日，棉花现货指数CCI3128B报价至16927元/吨（+56），期现价差-802（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7350元/吨（-20)，黏胶短纤报价13050元/吨（+150）CY Index C32S报价23120元/吨（+50），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价23702元/吨（+256）；郑棉仓13794（+81），有效预报1105（+15）。美国EMOT M到港价95.9美分/磅（-1.4）；巴西M到港价93.4美分/磅（-1.4）。
【市场分析】
当地时间1月30日，国际货币基金组织（IMF）在南非公布最新《世界经济展望》。IMF将2024年全球经济增速上调至3.1%，较去年10月的预测值高出0.2个百分点，预测2025年全球经济的增速为3.2%，与前值持平。IMF预计，发达经济体的经济增速预计将从去年的1.6%小幅下降至1.5%，并在2025年回升至1.8%。其中，对今年增速0.1个百分点的上调反映了美国经济增长强于预期，并在一定程度上被欧元区的疲弱所抵消。隔夜ICE期棉主力03合约，阳线报收85.1美分/磅，期价较上一交易日上涨0.41美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标有拟合死叉的迹象，技术指标处于强势。
2024年1月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%，比上月上升0.2、0.3和0.6个百分点，我国经济景气水平有所回升。 1月份，制造业PMI小幅回升至49.2%，景气水平有所改善。目前下游棉纱市场逐步进入过节放假状态，部分地区物流停运，市场成交量已经大幅萎缩。纺企节前基本维持低库存状态，市场对节后呈看涨心态居多。
【技术分析】
隔夜郑棉主力05合约阳线报收16085元/吨，期价较上一交易日上涨5元/吨， 持仓减少3099手，至59.4万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标显示多、资金流量指标显示多，技术指标有所转强。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）
棉纱
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下游企业成品库存良性，市场对年后行情有一定期待
【现货概述】
1月31日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16995元/吨；CY Index C32S报价23215元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价23700元/吨；部分地区棉纱价格：
河南产紧密纺JC40S带票到货27500元/吨
山东产紧赛纺JC32S带票到货27400元/吨
【市场分析】
临近春节，下游市场行情基本收尾，部分地区物流停运，目前一些大厂还在赶制年前订单中，小厂陆续放假，坯布价格持稳为主，年后企业有一定挺价意愿。棉纱市场成交量下滑，纺企节前基本维持低库存状态，市场对节后呈看涨心态居多。预计短期棉纱价格上方空间有限，期价运行区间20000-22500元/吨。
【策略建议】
建议下游织厂可待盘面接近下方支撑位置时在盘面建立虚拟库存。（仅供参考)
花生
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产区收购接近尾声 盘面减持窄幅震荡
【市场动态】
现货情况：上游零星交易为主，价格无明显波动，多数产区年前收购基本结束，多数筛选厂停工歇业；近期进口米少量到货，以质论价为主；多数内贸市场销量清淡，库存消耗进度缓慢，贸易商看空情绪升温，多维持观望避险心理。全国大范围降雪来临，年前剩余有效交易时间缩短。
油厂情况：油厂年前收购基本收尾，多数油厂停收或无到货，个别油厂少量到货。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）主产区平均出货接近5成，进度有所加快，节前抛压难有集中兑现。
2）国内油料供应充裕，规模油厂进口订单偏少，运力风波影响有限。
3）主要矛盾仍在基层上货，虽驱动向下，抛压预期持续，但估值透支，仍需耐心等待现货反馈。
【策略建议】
PK2403报收于8874元/吨，涨幅0.66%，持仓减634手至6.7万手；PK2404报收于8746元/吨，涨幅0.53%，持仓增1963手至4.6万手。现货行情震荡维稳，近月合约逐步临近，3月基差存走弱动力，盘面剩余资金博弈，仍待现货端反馈。
生猪
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强现实弱预期 期现背离
【期货方面】
主力合约(LH2403)今日偏弱调整，日内最高价14035元/吨，最低价13810元/吨，收盘于13915元/吨，盘面贴水河南地区生猪出栏价3685元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，1月31日全国生猪出栏均价16.35元/公斤，较昨日+0.57元/公斤。白条订单增加，叠加雨雪天气影响，猪价偏强调整。
【盘面逻辑】
03合约空头：①出栏量仍处高位；②年后需求淡季；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求少；多头：①年前阶段性抛售或导致元月、年后出现小断档；②年后或有二育抄底。
【后市展望】
从以往经验来看，春节备货高峰期一般延续至小年，在备货支撑下现货端价格易涨难跌。小年过后，居民备货逐渐结束，猪价下跌压力或再次显现。对于年后猪价来说，原先的下跌预期有所上调，主要原因在于：①市场降重已经开始，春节后抛压或减少；②潜在利好因素：低价二育或进场（年前进的少且基本春节前消化掉，年后可能再次进场，注意观察）；③肥标猪价差仍在走阔，若节后价差能为正或进一步刺激养殖端压栏惜售。
【策略建议】
保守者观望，激进者可逢高轻仓空03合约（仅供参考，不作为入市依据）。
苹果
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春节备货氛围一般，盘面震荡偏弱
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8870元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2024年1月25日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周减少31.02万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为766.51万吨，本周冷库单周出库量为34.95万吨。
目前产区冷库包装货源情况仍旧不多，部分客商担心后续雨雪天气，提前将包装好的货源发往市场，果农货交易维持清淡，走货量不大，让价成交情况增多，价格稳弱调整。
【技术分析】
AP2405开盘8126元/吨，最高8185元/吨，最低8085元/吨，收盘8121元/吨；日内最高波动100个点；成交量48522手（+4530手），持仓量83628手（+4226手）。日K线收阴线，KDJ两线交死叉张口向下。
【策略建议】
盘面日内震荡回落，关注下方支撑8100-8000元/吨，可以适当短线做多。（仅供参考）
红枣
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下游备货基本结束 郑枣窄幅震荡
观点：目前盘面有效仓单数量18113张（-13），折90565吨；仓单预报1617张，折8085吨，仓单及有效预报数合计98650吨，仓单数量减少。周三，商品市场涨跌互现，红枣主力合约窄幅震荡，春节长假将近，投资资金注意风险把控，节前减仓为宜。上游加工企业大部分已停工，下游市场到货减少，临近年底，备货基本结束，物流陆续停运。操作上，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，投资客户观望为主，年前控制持仓风险，轻仓或空仓过节为宜。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14.8元/公斤，一级灰枣13.5元/公斤，二级13.38元/公斤，三级10.0元/公斤。下游销区，特级13.8-14.6元/公斤，一级12.8-13.3元/公斤，二级11.8-12.8元/公斤，三级10.3-10.8元/公斤，下游价格平稳。
【技术分析】
红枣主力CJ2405合约，盘面最高价12990元/吨，最低价12810元/吨，收盘12880元/吨，较上一交易日结算价上涨15元/吨，持仓量56620（+451）手,成交量20620手，盘面高开低走震荡收阴线。日线级别KDJ（40，16，10）指标下行，MACD绿色能量柱缩量，指标在零轴下方下行趋缓。
【交易建议】
上游加工厂保值持仓继续持有，基差销售依据销售进度调节持仓，投资客户建议观望，节前做好风险控制。（仅供参考）
玉米
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现货价格持稳，期玉米震荡偏强
【价格信息】
北方锦州港平舱价2330元/吨 (-0)，入库价2290元/吨 (-0) 。
周三国内玉米期货价格震荡偏强，主力2405合约上涨17个点，收盘价2390元/吨，最高2397元，最低2363元，结算2383元，总成交量50.46（+16.19）万手，持仓92.07（-0.12）万手，基差 -100（-17），05-09合约价差-40（+4）。
1月30日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力合约开盘价439.75美分/蒲式耳，收盘价447.75美分/蒲式耳，上涨7.50美分/蒲式耳，最高价448.25美分/蒲式耳，最低价436.50美分/蒲式耳，结算价447.75美分/蒲式耳。
【市场信息】
终端企业报价持稳。东北地区价格稳定，黑龙江个别企业小幅上调报价，基层供给压力持续减弱，但加工企业节前备货基本完成，少量采购维持刚需生产，且随着中储粮地方直属库陆续发布停收公告，市场心态进一步趋于平稳，上涨动力不足，价格平稳运行为主；华北地区加工企业报价稳定，晨间剩余车辆减幅明显，雨雪天气致物流运输受阻，基层上量减缓，企业刚需采购，稳定价格保障门前粮源供给，近两日有价格上调预期；北港二等新粮收购价格稳定，个别贸易商小幅上调报价5-10元/吨，受降雪天气影响，加之节日临近，集港成本增加，到货量下降，装船需求支撑提价心理；广东港口二等玉米报2440-2460元/吨，较昨日上涨10-20元/吨，期货价格持续上涨提振贸易商报价心态。
库存方面，截至1月25日，全国18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.95天，周环比增加0.40天，涨幅1.30%，较去年同期下跌0.67%。全国12个地区，96家主要玉米深加工企业玉米库存总量555.8万吨，增幅7.36%。截至1月31号，玉米酒精企业DDGS库存总量30.20万吨，较上周库存量32.35万吨，减少2.15万吨，增幅参考6.65%。
【操作建议】
期玉米2409合约多单继续持有。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
白糖
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高位运行
【行情回顾】
郑糖2405合约窄幅盘整，收盘报6411元/吨，涨幅0.34%；夜盘震荡走高，收盘报6480元/吨，涨幅0.29%。原糖3月合约报24.06美分/吨，涨幅0.21%；伦白糖3月合约报668.2美元/吨，涨幅0.83%。
【现货概述】
产区现货报价略有下调，南宁站台价6610吨，成交一般；销区加工糖报价6820-7150元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原糖横盘震荡，基本面继续支撑糖价高位运行。亚太区主要产糖国印度1月下双周生产数据：累计产糖1871.5万吨，低于上年同期1933万吨，主要受马邦和卡邦甘蔗减产拖累，但榨期降雨偏多，甘蔗修复性增产高于ISMA榨前预估产，印度产业呼吁政府增加甘蔗糖转换乙醇。南半球巴西干燥天气，令机构下调24/25榨期甘蔗估产，难以达到本年度生产记录。近期巴西国内乙醇消费偏好，乙醇去库较快，关注巴西2月油醇政策调整。基金缓慢增持净多头寸，推动原糖保持高位盘整。国内现货市场交投一般，广西重点集团报价略有上调，销区现货销售平稳。节前采购备货基本结束，贸易环节受物流影响，整体成交欲望平淡。受投机席位买盘增仓拉涨，郑糖跟随外盘节奏上行。关注1月底产销数据，日内建议节前轻仓交易为主，2405合约参考区间6400-6500。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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钢厂补库进入尾声，铁矿石价格承压
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交一般，全天较上个交易日跌12-17。
【市场分析】
1月22日-1月28日，中国47港到港总量2450.8万吨，环比减少319.4万吨;45港到港2309.4万吨环比减少310.9万吨。澳巴19港铁矿发运总量2292.9万吨，环比增长139.9万吨，其中澳洲发运量1720.3万吨，环比增长211.5万吨，发往中国1310.2万吨，环比增加49.3万吨。巴西发运572.6万吨，环比减少71.6万吨。
今天铁矿石价格延续弱势，主要由于在低钢厂利润的背景下，铁矿石依靠宏观炒作向上的驱动被现实的需求压制,叠加vale发布四季度产销报告，全年产量超出市场预期。
宏观层面看，央行终降准0.5个百分点释放了万亿长期流动性提振市场，广州地区全面放开限购，加上贵州拟发行再融资债偿还原先债务，市场再次出现炒作题材。基本面层面看，vale发布四季度产销报告，全年总产量同比增长10.57%至3.21亿吨，突破期年度指导目标上限，此外钢厂补库行情逐渐进入尾声，原料价格上涨过快且成材需求的逐渐下降导致钢厂的利润再次承压，逐渐下降的铁水产量减缓了铁矿石价格的升幅，市场将目光转移到现实,而高到港带来的库存回升使得短期铁矿石价格承压。而近期是中国矿业资源与矿山的价格谈判时期，博弈性质的价格波动增多。当前格局下，钢价不允许给到钢厂过多的利润空间，铁矿石的边际显现弱化趋势，但宏观炒作及良好的基差结构使得铁矿石价格具有炒作性。短期高位震荡偏弱看待，逢低多螺矿比。
【操作建议】
高位震荡偏弱，逢低多螺矿比
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
不锈钢
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商品情绪转弱，盘面下跌为主
【现货概述】
1月31日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14500元/吨，张浦报14650-15000元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14050-14350元/吨，报价较上一日无变化，对2403合约平均基差355（+175）。高镍铁主流成交价930（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8650（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量61062吨（+963吨）。
【市场热点】
据中国天气网消息，今天（1月31日）起至2月5日，我国中东部地区今冬以来范围、持续时间最长的雨雪过程将全面铺开，本次过程降水相态复杂、冻雨范围大、部分地区累计降水量有极端性，需注意防范雨雪冰冻对春运出行等方面的不利影响。随着大范围雨雪展开，加上冷空气影响，我国大部地区气温陆续转为较常年同期偏低，华北、黄淮等多地低温持续时间长，公众请注意保暖。
据国家统计局，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。
房地产项目“白名单”第一笔贷款在广西南宁落地。南宁市已建立房地产融资协调机制，并向当地金融机构推送第一批107个房地产项目“白名单”。“白名单”中的北投荷院项目已获得民生银行南宁分行3.3亿元开发贷款。
韩国现代B&G Steel宣布，由于工会的全面罢工，昌原工厂的不锈钢冷轧生产将于1月31日暂停，预计2月1日复产。但是，自2月1日起，工会将每小时进行一次部分罢工，预计将导致包括冷轧不锈钢在内的一些地区的生产和供应中断。
中伟股份发布消息，当地时间2024年1月20日，中伟印尼莫罗瓦利产业基地首批超2000吨冰镍产品在园区码头装载完毕，启运驶向国内钦州港。经过10天的海上航行，货船于1月30日抵达广西钦州，这是继中伟印尼纬达贝产业基地后，又一个成功与中伟钦州产业基地对接、实现互联互通的原料基地，进一步贯通了公司国内国际双循环产业布局。此次冰镍运回国内，充分表明中伟印尼OESBF项目正逐渐实现项目收益，成为中伟镍、钴等核心金属原料的又一保障渠道。
【市场分析】
宏观影响边际弱化，多数商品回调，不锈钢期货回吐前期涨幅，目前现货端基本完成备货，盘面以反映宏观为主，春节前交易日所剩无几，产业客户根据现货情况调整套保头寸，投机交易关注资金流向轻仓为主。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内跌1.7%，最高14085，最低13865，波幅220。单日成交量167241手（-5846手），持仓量81290手（-9200手）。指标上，MACD红柱转绿快慢线交死叉，KDJ指标向下发散，技术信号偏弱。截至收盘，2403合约上资金净流出1亿，沉淀资金量7.9亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2403合约投机交易参考13800-14500区间；产业客户暂时观望（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼矿端消息
铁合金
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黑色共振下跌，合金连续2日大阴线，关注月产数据
硅铁
【基本面分析】
成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料950-1040元/吨出厂，河北石家庄70#氧化铁皮1000-1030元/吨。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6250-6400元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁自然块报6900-7100元/吨现金含税出厂，市场处在有价无市状态中，下游接近闭市情况下不建议点价采购，更多关注节后去库时的采购机会。铁合金在线统计：新疆、四川、山西、重庆1月在产硅铁企业4家，在产矿热炉7台，开工率46.67%较12月下降13.33%，产量预计为1.17万吨，较12月减少0.13万吨，产能释放46.8%。
仓单变化：硅铁仓单15659张较上个交易日减少234张，预报84张较上个交易日持平，仓单和预报合计78715吨降1170吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘跌0.78%收在177.90，资金净流出14.93亿。铁矿石跌3.08%，螺纹跌1.95%，热卷跌1.62%，焦炭跌3.58%，焦煤跌4.19%。硅铁2403合约收在6650，跌幅2.35%，资金流出1902万，减仓514手，结算价6708。技术上，主力日K线收大阴线，KDJ线向下交死叉，1小时K线下穿60均线，关注黑色共振。
【策略建议】
产业关注期现套利机会，投机观望或轻仓短线，更多细节咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、新增产能投产、信息不对称。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：节前下游锰矿备货基本接近尾声，然仍有部分需求释放，特别是在3月期矿报价上调、期现倒挂情况下锰矿出货意愿减少，工厂采购难度增加。目前天津加蓬报35.5-36元/吨度，南非半碳酸报33-33.5元/吨度，澳块报37元/吨度。
硅锰现货：硅锰6517现货贵州、广西报6250-6300，宁夏、内蒙报6100-6150元/吨现金含税出厂，内蒙个别厂家年后排单期货6050-6080元/吨。铁合金在线统计：1月广西硅锰开工率21.5%，产量预计42550吨环比降15300吨，开工率12.5%；贵州硅锰开工率36%，产量预计60750吨环比降10650吨，产能释放23.2%。
仓单变化：硅锰仓单24411张较上一交易日增加742张，仓单预报4247张较上一交易日减少800张，仓单和预报143290吨环比降290吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘跌0.78%收在177.9，资金净流出14.93亿。铁矿石跌3.08%，螺纹跌1.95%，热卷跌1.62%，焦炭跌3.58%，焦煤跌4.19%。硅锰2403合约跌1.43%收在6342，资金净流出1.85亿，日减仓23017手，结算价6398。技术上，主力合约日K线收大阴线并持续承压60日均线，KDJ线向下交死叉，1小时K线下穿60均线，关注黑色共振。
【策略建议】
产业关注期现套利操作机会，投机观望或轻仓短线，更多细节咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、成本下移利润修复、信息不对称。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：沪铜主力2403震荡走高收盘价69350元/吨。较上一交易日上涨370元/吨。
【宏观】：国内：1月24日国央行宣布降准50bp的幅度，与此同时，结构性降低支小支农再贷款利率25bp。二者结合释放了货币宽松与一季度稳增长加码的信号。房地产政策方面，周末广州宣布取消120平米以上的住宅限购。1季度政策超预期发力。海外：美国2023年第四季度实际GDP季调环比折年率录得3.3%，较前值4.9%有所回落，但远高于市场预期的2.0%。美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，Markit服务业PMI初值为52.9，欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，均超出市场预期；结合欧美经济韧性的表现。美联储在FOMC议息会议上继续放鹰。3月降息概率继续下修。
【供需】：现货市场方面，截至周一1月29日，全国主流地区铜库存较上周五环比增加0.68万吨至9.2万吨，1月下旬后开启季节性累库周期。据了解，过去两周时间，部分下游已完成80%左右的备货。春节将至，企业订单有所走弱，预计生产活动将逐步走弱、物流也将逐步减慢，叠加当前铜价重回高位，下游补库意愿受阻，累库进程将进一步被推进。季度视角上，关注国内库存累积高度及幅度。原计划24年一季度有部分冶炼投产，但冶炼厂加工利润下行状态，叠加冷料依然存在约束的问题，与此同时，受到红海事件影响，部分进口船期或有所延长，电铜的产量释放若不及预期(近期海外也出现部分冶炼厂关停现象)将导致整体累库进程偏慢、库存高点较往年偏低国内升水将维持高位。
【操作】:近期市场炒作矿端偏紧的现实，价格偏强运行。1月议息会议以后宏观预暂时稳定，铜价逢低继续看涨。区间72000-68000
【价格】：沪铝主力2403今日震荡走高，收盘价19010元/吨。较上一交易日下跌6元/吨。。
【供需】：基本面上，1月25日，据钢联数据显示，国内电解铝锭社会总库存为44.4万吨，较上周四累库3.2万吨，上周新疆地区因地震和运力不足的影响，铝锭发运受到一定影响，整体到货未见明显增量，临近年关，据SMM调研显示，西北及西南地区节内铸锭量将小幅增加，目前国内铝锭日产量3.5万吨/天，节假日内铝锭日产量或达4万吨天，铸锭量同比下降的情况下。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周回落1.1个百分点至59.7%。分版块来看，受终端房地产工程停产放假影响，建筑型材龙头企业开始减产放假，开工率出现显著下滑，同时本周工业型材整体也呈现逐步减产趋势；本周再生铝龙头企业虽未放假，但下游压铸厂基本完成节前备库，叠加铝价波动性较强，需求持续转淡下企业下调开工水平。其余板块本周开工率尚可持稳，其中铝板带及铝箔春节假期生产不停，原生合金及线缆板块后续均有放假预期。整体来看，因铝价反弹周内下游备库积极性减弱，同时1月下旬以来，铝加工企业陆续进入春节假期，开工率恢复跌势，下周除铝板带箔企业外多数板块将继续放假停产，开工率跌幅将有扩大。
【操作】：单边策略：1月议息会议偏鹰，不过降息预期已经提前下修，宏观预期暂时稳定，价格方向性驱动减弱，短期回归震荡18700-19200
工业硅
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市场价格未有明显波动，期货价格跟随大盘下滑
【基本面分析】
今日工业硅现货报价略有下调，553不通氧黄浦港口报价围绕14600-14800元/吨；553通氧黄浦港报价围绕14900-15000元/吨；421价格黄浦港报价15400-15700元/吨。1月我国工业硅产量约344480吨，环比减产19030吨，下降5.24%，同比增产65870吨，上升23.64%。其中新疆产量178850吨，占总产量的51.92%；云南产量43390吨，占总产量12.60%；内蒙古自治区产量31740吨，占总产量的9.21%。大炉子产量增加已逐日凸显。（此处统计产量不含97硅和中频炉再生硅）。
有机硅价格小幅提价，DMC价格在15200-15600元/吨附近运行，目前有机硅开工率持续下降，节前采购接近尾声，上下游逐步休市，年前有机单体厂适量补货。
下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格72元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价61.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价59.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价56.5元/千克，较昨日无变化；多晶硅厂2月底之前刚需用量早在12月备足，订单陆续交付中。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有上调，目前报价20000元/吨；ZLD102铝合金价格略有跌幅，目前报价19800元/吨，市场行情稳定，铝合金厂有小规模采购，适量询盘下单补货，整体需求有上升的情况。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库49000-50000余吨，黄埔港仓库35000-36000余吨，天津港仓库在35000-38000吨左右，现货库存无变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2403合约，今日高开后震荡下行，跌幅1.13%，尾盘收在13165，资金净流出5460万，日减仓3710手，结算价13260，目前工业硅不通氧553基差在1,340-1,440左右，工业硅421基差在2,140-2,240左右，替代交割品421升水2000元/吨，目前期货仓单44,587手，较昨日减少69张，共计222,935吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500 — -600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差扩大，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度年初未能达到预期，带动光伏组件需求下降传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
尿素
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工厂报价坚挺，新单成交放缓
【行情回顾】
UR2405合约收于2082元/吨（-49,-2.30%），品种总持仓量为266382手（+667），仓单数量8890张（-1120）。山东05基差108元/吨（+33），05-09合约月差132元/吨（-9）。
【现货概述】
国内尿素现货市场价格稳定为主，待发支撑下，工厂报价比较坚挺，而盘面在有所回调。供应方面，前期停车装置陆续复产，行业供应量逐步增加，但近日市场走货大量，现货货源供应稍显紧张，厂家库存有所下降。需求方面，近期需求面多为农业储备跟进，当前部分已完成入市采购，价格持续上行影响下，情绪面转弱，采购节奏有所放缓。
山东主流价2190元/吨
河南主流价2210元/吨
山西主流价2040元/吨（-30）
内蒙通辽主流价2270元/吨
东北主流价2250元/吨
江苏主流价2230元/吨（+10）
【策略建议】
暂时观望。尿素日产量达到17万吨以上，西南、华北等局部装置继续恢复，日产量将明显回升，不过随尿素价格不断下滑以及春节假期的临近，出于对节后行情的看好，部分中下游贸易商有补库动作。目前上游尿素工厂收单不一，部分工厂假期订单已收满，整体库存压力不大，但价格继续推涨导致下游采购节奏放缓，同时华北降雪也对厂家出货造成不利。
甲醇
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区域分化运行，备货接近尾声
【行情回顾】
MA2405合约收于2481元/吨（+8，+0.32%），品种总持仓量为1108334手（+53880），仓单数量5467张，无变化。江苏05基差99元/吨（+7），05-09合约月差52元/吨（+6）。
【现货概述】
日内甲醇现货市场价格区间整理，随着春节假期临近，终端工厂陆续停工放假，部分下游工厂原料库存比较充足，需求端并无利好因素，场内交投氛围一般。具体来看，主产区市场价格窄幅调整，较昨日下调10元/吨，目前厂家节前排库较顺畅，企业库存多已降至低位，对业者心态有一定支撑，但临近春节，且近期内地市场存在降雪预期，部分厂家降价出货为主。主消费地山东地区市场价格窄幅调整。港口现货刚需商谈，整体成交尚可。
江苏市场价2580元/吨（+20）
鲁南市场价2455元/吨（-5）
内蒙市场价2015元/吨（-10）
河南市场价2335元/吨（-20）
【策略建议】
震荡偏强对待。西南气头陆续复产中，对区域行情造成压力，但山西华昱120万吨甲醇装置计划停车检修一周左右，短期内供应变动不大，节前厂家依旧以排库为主。节前场内仍存一定刚性备货需求，下游工厂原料库存影响入市补货积极性，而港口可流通货源偏紧支撑价格延续震荡上行。
PP/PE
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美联储降息预期推后，聚烯烃回踩支撑
【期货市场】
周三L2405开8254最高8284最低8215结算8248跌76，持仓减少9895手；PP2405开7445最高7490最低7428结算7456跌57，持仓增加1965手，日线图来看，L2405日盘震荡走低收阴。夜盘弱势运行。均线系统来看5、10日均线拐头向下，其余均线暂存支撑。MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴上方粘合向下，上行动力继续减弱，短期支撑位8150，压力位8350。PP2405日盘增仓下行收阴，夜盘弱势运行。均线系统来看5日均线拐头向下，对价格形成压制。MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴上方拐头，上行动力继续减弱。短期支撑位7350，压力位7540。
【现货市场】
1、周三华北地区LLDPE主流成交价格在8100-8250元/吨，华东拉丝主流价格在7300-7450元/吨。基差PP05为-140元/吨，L05为-24元/吨。
2、周三两油库存52.5万吨，较前一日累库1万吨。现货市场整体成交较为清淡。
【市场信息】
国家统计局公布数据显示，1月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，环比上升0.2个百分点，结束连续3个月下降势头；非制造业商务活动指数为50.7%，上升0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，上升0.6个百分点，继续高于临界点。
美联储将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%，符合市场预期。自2023年7月加息后，美联储的政策利率一直维持在二十二年来高位。本次声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，称美联储预计，在对通胀降至目标更有信心以前，不适合降息。
国际油价全线下跌，美油3月合约跌2.53%，报75.85美元/桶。布油4月合约跌2.39%，报80.53美元/桶。
【综合分析】
技术面来看价格震荡转弱，下方分别关注7400与8200一线附近支撑。
纸浆
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盘面低位窄幅整理 增仓资金支撑企稳
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面低位偏弱整理，期价盘面整体低开低走，盘面短线下围绕5700窄幅整理。日盘收盘报收5670点，同比下跌26/0.46%。主力合约持仓202034手，持仓同比增加12011手。当前市场情绪转淡，宏观环境在股市利空表现下，大宗市场整体承压整理，临近春节长假，节前资金回避市场风险为主，短线商品波动率下行。整体市场的情绪还是在反馈股市冲击带来的影响。政策面的刺激影响有限，市场需要市场消化利空情绪。回看纸浆盘面，外盘报价下行，叠加需求维持偏弱格局，纸浆受助于贴水支撑，短线整理空间有限，但上行驱动不明，低位支撑较强，盘面维持区间交易逻辑。。情绪化市场波动是纸浆盘面运行的最大不确定性因素，纸浆供需逻辑分析相对固定，但阶段性资金表现和期现市场的情绪反馈，带来盘面不确定波动空间。短线商品情绪走弱共振，纸浆盘面震荡回落为主。且年末消费利好冲击预期支撑表现失效。短线盘面跟随商品弱势回落，短线市场信心不足，期现同比承压。持仓资金上，低位买盘提升，增仓资金在低位放量，短线或有企稳迹象，盘面关注企稳反弹机会，日内短线关注低位企稳表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止1.31日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5600元/吨，银星5850元/吨，马牌月亮5900元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5050元/吨。
玻璃
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淡季市场需求走弱，玻璃期货震荡运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价2023元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1880元/吨；华东地区主流价2100元/吨；华中地区主流价1980元/吨；华南地区主流价2240元/吨；西南地区主流2180元/吨；东北地区主流价1860元/吨；西北地区主流价1920元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为83.88%，环比上一交易日持平；浮法玻璃行业产能利用率为85.24%，比上一交易日持平。浮法玻璃日度平均产销率较上周增加5.8%，行业保持累库状态。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存3197.7万重箱，环比增加39.2万重箱或1.24%，同比下降58.0%，折库存天数较上期增加0.2天至13.2天。市场均价平稳，地区间成交表现分化，淡季市场需求走弱，库存低位对玻璃价格仍有支撑。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2405合约开盘价1837元/吨，最高价1853元/吨，最低1821元/吨，收盘价1841元/吨，结算价1837元/吨，总持仓51.3万手，涨跌-1.07%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标缩量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。
【策略建议】
短期来看，淡季市场需求走弱，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）
PTA/PX
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警惕资金流出，行情回落
【PX、PTA现货概述】
PTA现货价格收跌25至5975元/吨，现货均基差收稳2405-2；PX收1025.67美元/吨，PTA加工区间参考474.22元/吨；
【乙二醇现货概述】
现货价格至4765-4770区间商谈，现货基差全天表现偏强为主在平水商谈附近商谈成交，期货收盘后，出现大幅走强。
【聚酯以及短纤现货概述】
涤纶短纤现货价格跌5至7335。后续需求预期偏空叠加成本端价格下滑，今日涤纶短纤现货价格继续下调。
市场分析
PX：TA检修计划增加，PX检修情况暂不明确，PX供需边际预期转弱，但仍有调油、PX检修的预期支撑。
PTA：随着近期PTA装置检修明朗，供应收缩预期下，市场心态好转，1-2月虽然累库，但幅度尚可，加之近期原油偏强表现，且加工费修复至400元/吨偏上水平，PTA自身驱动减弱，此外短期下游聚酯工厂备货接近尾声，追涨动力也缺乏。资金持仓方面，关注外资席位的撤离情况。
乙二醇：在强预期暂时无法证伪的情况下，乙二醇整体或难跌。但想要继续往上涨，就需求预期逐步兑现为现实，如果兑现不及预期，空头还是要报复的。随着价格的上行，乙烯乙二醇利润有所修复，EO-EG价差也有所收敛，国内传统装置提负快速提升，目前月度产量环比回归在12-13万吨左右，较大程度上对冲了外盘缩量带来的影响。但进口偏低的情况下，库存面临继续去库。
【策略建议】
多 PX05 空 PTA05
纯碱
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震荡整理
【盘面回顾】
前一交易日纯碱主力05合约开盘价1936/吨，收盘价1942元/吨，最高1952/吨，最低1912元/吨，上涨0.47%。持仓47.1万张，较前一交易日-0.3万张，成交54.1万张，较前一交易日-39.3万张。夜盘开盘1935，收于1940。FG-SA05价差-145，SA5-9价差43。
【现货概述】
华中地区直供重碱送到价2400左右。本周纯碱厂家库存预计去库1万吨。
【市场分析】
分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期快速上涨基差修复，宽幅震荡格局。
【策略建议】逢高空05。
【风险提示】下游大规模停产冷修。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
1月31日，豆粕期权当日全部合约总成交量为30万手，持仓量84万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.2。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.9,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为19%，看跌期权合约隐含波动率为18%。当前豆粕20日历史波动率为17%。
【策略建议】国内豆粕现货持续价格下挫，现货市场看空情绪高胀，CBOT大豆以及巴西大豆升贴水的下滑，这让远期进口成本不断走低，连粕成本打压凸显，国内豆粕跌幅明显超过美豆，市场已经跌破保本价。本周现货面临春节前的最后采购期，市场偏弱震荡延续，短线操作为主，可以尝试利用3月进行买权交易。近月GAMMA较大。
【白糖期权行情介绍和分析】
1月31日，白糖期权当日全部合约总成交量为11万手，持仓量36万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为11%，看跌期权合约隐含波动率为13%。当前白糖20日历史波动率为12%。
【策略建议】原糖上行动能需要基本面更多改变，短期保持区间震荡为主。国内现货市场表现相对平稳，产销区报价持平为主，贸易商经上周补库，暂时未有再增加采购欲望。春节长假期临近，多空持仓较为谨慎，现货交投逐步减少，短期郑糖延续盘整为主，由于三月合约临近到期，策略推荐双卖近月赚取时间价值。
【50ETF期权行情介绍和分析】
1月31日,50ETF期权当日全部合约总成交量为200万张，持仓量190万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值1.1，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.8。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为20%，认沽期权合约隐含波动率为20%。当前50ETF20日历史波动率为17%。
【策略建议】从炒作主线来看新一轮央企价值重估有望演绎。策略上强调中期底部处于夯实进程，增量资金开始有流入势头，但结构上核心资产可能向稀缺资产转向，短期分化可能会加大。波动率持续上涨，期权策略可以卖出虚值看跌期权，在国家队入场的情况下，50、300下方空间有限。
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