来源：华泰期货 作者：华泰期货
研报正文
市场分析
天然橡胶：
现货及价差：
3 月 18 日，RU 基差-750 元/吨（+165），RU 与混合胶价差 1425 元/吨（+135），烟片胶进口利润-9297 元/吨（+121），NR 基差-380 元/吨（21）；全乳胶14750 元/吨（+875），混合胶 14075 元/吨（+575），3L 现货 14500 元/吨（+950）。STR20#报价 1745 美元/吨（+65），全乳胶与 3L 价差 250 元/吨（-75）；混合胶与丁苯价差 475 元/吨（+275）；
原料：
泰国烟片 94.44 泰铢/公斤（+2.99），泰国胶水 79.5 泰铢/公斤（+1.50），泰国杯胶 56.9 泰铢/公斤（+1.30），泰国胶水-杯胶 22.6 泰铢/公斤（+0.20）；开工率：3 月 15 日，全钢胎开工率为 70.35%（+0.70%），半钢胎开工率为 79.55%（+0.99%）；
库存：
3 月 15 日，天然橡胶社会库存为 156 万吨（-1.46），青岛港天然橡胶库存为656167 吨（+3588），RU 期货库存为 217411 吨（+2078），NR 期货库存为 124993 吨（+6654）；
顺丁橡胶：
现货及价差：
3 月 18 日，BR 基差-120 元/吨（+115），丁二烯上海石化出厂价 11600元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化 BR9000 报价 14000 元/吨（+700），浙江传化 BR9000报价 14000 元/吨（+700），山东民营顺丁橡胶 13800 元/吨（+800），BR 非标价差 320元/吨（-215），顺丁橡胶东北亚进口利润-1526 元/吨（+226）；
开工率：
3 月 15 日，高顺顺丁橡胶开工率为 64.28%（-0.01%）；
库存：
3 月 15 日，顺丁橡胶贸易商库存为 3660 吨（+20），顺丁橡胶企业库存为29100 吨（-850）；
策略
RU 及 NR 中性。最近的焦点主要集中在供应端，一方面是海外原料价格的持续上涨，带动东京胶创历史新高，新加坡胶也持续走强，较长时间内外品种倒挂下，国内橡胶有补涨需求。
另一方面，则是海外价格强势导致国内近期到港量的偏少，国内港口库存迎来连续几周的去库，且国内云南产区目前雨水较少下对于月底能否顺利开割的担忧加大，导致天然橡胶价格支撑较强。下游轮胎需求的旺季特征，尤其海外轮胎出口订单维持较好势头下，国内轮胎厂开工率持续回升且处于同比高位。在国内供应没有回升之前预计价格延续强势。
BR 中性。因丁二烯价格强势以及上游部分装置仍有检修，现货呈现偏紧格局。叠加下游轮胎需求的旺季特征，尤其海外轮胎出口订单维持较好势头下，国内轮胎厂开工率持续回升且处于同比高位。在顺丁橡胶装置负荷没有提升之前， 供需延续偏紧格局，价格有望保持强势。
风险
国内产区天气，国内到港，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。
