来源：中财期货 作者：中财期货
研报正文
烧碱：
SH2405合约收于2705元/吨，+34元/吨，成交4.6万手，持仓量3.7万手。山东32%离子膜碱市场主流价格720-795元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1280元/吨。
核心逻辑：
烧碱产能利用率80%（+0.4%），装置损失量13万吨（+0.1）。节后生产企业产能利用率快速回归，反弹至节前水平。装置损失量维持在中等偏低水平。后市来看，3月计划内检修装置或产能较小，或检修时间较短，对供应量难有较大影响。供应量将继续维持高位。
库存方面，液碱厂内库存43万吨（-9%），片碱厂内库存1.6万吨（0）。液碱自3月初开始就持续去库，本周去库幅度较大，极大程度缓解年前累库压力。片碱库存变化不大，整体位于中等位置，去库压力中等偏低。整体库存压力有望得到进一步缓解，处于上游主动去库阶段。
需求端，山东氧化铝市场价3255元/吨（-5），氧化铝库存36万吨（+1.3）。江苏印染厂开工率70%（+4%），浙江印染厂开工率73%（+6%）。粘胶短纤产能利用率83%（-0.3%），厂内库存13万吨（+5.5%）。目前氧化铝利润空间尚可，山东、广西、贵州等地多数生产企业正常产出，加上部分港口进口氧化铝到港增多，供应相对充足。氧化铝偏弱运行，对上游成本端支撑力度较弱。粘胶短纤化工辅料硫酸及二硫化碳价格上涨，粘胶短纤成本窄幅增加。粘胶短纤市场重心小幅上移。对烧碱支撑力度一般。
整体来看，成本端支撑力度减弱，供应高位，下游氧化铝偏弱运行，烧碱震荡偏弱运行。
聚丙烯：
PP2405合约收于7610元/吨，+60元/吨，持仓量44.8万手,增加1.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7500元/吨（+50元/吨），华北市场：7420元/吨（+35元/吨），华南市场：7550元/吨（+50元/吨），西北市场：7320元/吨（+20元/吨），美金市场：940美元/吨。
核心逻辑：
PP停车14.3%(0.0%),均聚排产53.9%(2.7%),共聚排产31.9%(-2.7%)。本周检修损失量在10.6万吨，环比上周回落6.05%。下周供应端预计微幅缩量，检修企业增多导致部分供应减少，同时新增扩能空窗期，利好市场供应端。
库存方面，3月8日国内PP库存59.9万吨（-0.6%,前值60.3)。其中生产库存49.7万吨（0.1%,前值49.6)，港口库存6.7万吨（-1.0%,前值6.8),贸易厂库3.6万吨（-9.3%,前值4.0)。下游需求未见实质性转变，贸易商采购积极性较低，消耗库存观察后续走势。
需求方面，下游工厂新订单环比改善不大，同比弱于往年，且利润有限，信心不足，维持低价适量采购为主。且部分大厂尚有原料库存，对高价原料接货积极性不高，整体需求表现平平。短期PP需求端的利多主要在于下游工厂原料库存低位，随着开工负荷的提升，原料库存逐渐消化，后续补货需求仍在，仍可对价格形成支撑。
综合来看，下周国内检修量预计有所增加，供应小幅减少。需求方面，订单同比下滑严重，下游采购积极性不足。利润方面，油价大幅上涨后可能出现小幅回调后震荡，煤价需求较弱难改观，很可能继续下跌。预计聚丙烯市场整体震荡。