市场回顾：
截止3月19日收盘，白糖主力合约SR405收盘价为6570元，收涨约为0.37%。当日最高价6586元，最低价6531元。
国际食糖产量预期降低
上周国际糖价因巴西降雨而表现疲软。由于全球最大生产国巴西的食糖产量增加，食糖价格也表现疲软。不过，市场预期巴西2024/25年度巴西甘蔗作物产量可能会减少。另外，国际糖业组织 （ISO） 于2月28日将2023/24年全球食糖赤字预估从11月的减少335万吨提高至减少689万吨，会对糖价有一定支撑。国际市场交易逻辑的中心仍然在于巴西2024/2025产季产量的预估。
印度近期宣布对糖精炼制的糖蜜征收50%的出口税后，有迹象表明印度将维持食糖出口的禁令，这不仅给糖价带来了支撑，也在一定程度上降低了印度未来取消食糖出口限制的可能性。食糖贸易商Alvean近日表示，印度2024/25年度食糖产量可能下降9%至3000万吨，这可能会进一步限制印度食糖出口，抑制全球供应。
泰国是世界第三大食糖生产国和第二食糖出口国。泰国糖厂报告称，今年压榨甘蔗的产量是至少13年来的最低水平。
国内食糖产销良好
国内现货糖厂陆续结束生产，现货挺价意愿强，供应旺季需求淡季相对变动不大。从国内市场角度看，南方主产地糖厂已经陆续进入收榨阶段，虽然甘蔗含糖率在开榨阶段受到了天气的负面影响，但是甘蔗总量的增加让白糖产量始终保持增产预期。
国产糖销售进度良好，累计销糖量和销糖率都处于历史偏好水平，库存压力并不大，从现实端给予了糖价支撑。国内外基本面较前期并没有太大变化，近期糖价的上涨可能更多受国际市场对未来预期的情绪影响。
天气变化影响甘蔗产量
这榨季天气状况同比上榨季较差，且今年巴西的平均降水量更低，预计巴西中南部地区2024/2025榨季甘蔗产量下降9.6%，至5.98亿吨，但预计制糖比将上升至51.4%，这将部分抵消甘蔗产量下降的影响。
我国大部分地区气温较往常偏低，产地云南偏高，广西偏低。降水量方面，食糖产地云南、广西降水较往常偏少。
总结
综合来看，供给量边际下行，原料价格上升，叠加外盘反弹带动，预计短期白糖走势维持偏强运行。值得注意的是，虽然巴西下年度主产区甘蔗减产预期仍存，但市场并未形成食糖短缺的一致预期。
（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）
