来源：华泰期货 作者：华泰期货
研报正文
粕类观点
市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕 2405 合约 3385 元/吨，较前日上涨 61 元/吨，涨幅 1.84%；菜粕 2405 合约 2767 元/吨，较前日上涨 51 元/吨，涨幅 1.88%。
现货方面，天津地区豆粕现货价格 3660 元/吨，较前日上涨 80 元/吨，现货基差 M05+275，较前日上涨19；江苏地区豆粕现货 3570 元/吨，较前日上涨 80 元/吨，现货基差 M05+185，较前日上涨 19；广东地区豆粕现货价格 3680 元/吨，较前日上涨 120 元/吨，现货基差M05+295，较前日上涨 59。福建地区菜粕现货价格 2770 元/吨，较前日上涨 90 元/吨，现货基差 RM05-17，较前日上涨 39。
近期市场资讯，ANEC 表示，上修其对于巴西 3 月大豆出口预估。该协会现在预计，大豆出口介于 1290-1513 万吨之间。上周，该协会预计大豆出口介于 1290-1452.6 万吨。2023 年 3 月，巴西出口 1444 万吨大豆。3 月豆粕出口预计为 213 万吨，上周预估为 220.5 万吨。3 月 20 日，加拿大农业和农业食品部发布的供需报告显示，2024/25 年度加拿大油菜籽期末库存可能更为紧张，基于加拿大统计局的种植面积预期值，AAFC 将 2024/25 年度加拿大油菜籽产量调低至 1810 万吨，低于上年度的1832.8 万吨。2024/25 年度油菜籽出口预期不变，仍为 770 万吨，高于上年度的 700万吨。由于国内用量仅仅小幅修正，2024/25 年度油菜籽期末库存预计收紧至 165 万吨，低于 2 月份预测的 195 万吨，也低于上年度的 200 万吨。
昨日豆粕维持强势，从整体上来看，本周豆粕价格延续强势，一方面在 USDA 调整了新年度巴西平衡表后，巴西新季平衡表已经处于偏紧状态，且巴西当地机构 CONAB也持续对巴西新季产量进行下调，因此本年度南美最终的大豆产量仍有变数，随着收割工作的进行，后续产量仍有调整的可能，未来仍需持续关注新季南美大豆的产量情况。
另一方面，国内当前成交情况良好，且 3 月大豆到港减少，叠加升贴水的持续坚挺，因此国内豆粕价格维持强势。后续需要持续观察巴西当地的收货进度和产量情况，以及升贴水的变化情况，预计短期内美豆及豆粕价格仍将偏强运行。
策略
单边谨慎看涨
风险
巴西产量调减不及预期
