来源：大越期货 作者：大越期货
研报正文
每日观点
燃料油：
1、基本面：成本端油价中枢震荡抬升；俄罗斯高硫燃油至亚洲出口量大幅回升叠加中东高硫出口增加，新加坡供给压力较大；中过炼厂进料需求走强，中东、南亚发电需求淡旺季逐步切换；偏多
2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3382元/吨，FU2405收盘价为3429元/吨，基差为-47元，期货升水现货；偏空
3、库存：新加坡高低硫燃油库存2200.90万桶，环比前一周增加3.18%，库存仍在5年均值下方运行；偏多
4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多
5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空
6、预期：成本端油价回暖，燃油基本面改善，短期燃油预计震荡运行为主。
影响因素总结
利多：
1、成本端原油价格受到地缘冲突利好抬升，支撑燃料油价格。
2、4月起科威特的夏季发电需求可能会限制其低硫燃料油出口，低硫供给趋于偏紧。
3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求淡旺季逐步切换，对高硫消费量将逐步增加。
利空：
1、科威特Al-Zour炼厂连续两次3月装船的出口招标，增加亚太新加坡地区低硫供给。
2、俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给量大幅增加。
3、受到全球经济的悲观预期，预计下游航运船加油的需求平稳偏弱。
主要逻辑和风险点
1、主要逻辑：成本端油价抬升，基本面高低硫强弱分化，高硫走强，预期LU-FU 价差将触顶回落。
2、风险点：红海局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口减少
一、燃油期货行情
主力基差
二、新加坡燃料油现货行情
三、成本端原油行情
四、燃油基本面分析
（一）库存：新加坡燃料油库存
新加坡高低硫燃油库存2200.90万桶，环比前一周增加3.18%，库存仍在5年均值下方运行。
（二）高低硫燃油供给
OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。
