套利月报——
化工
东证化工套利观察（8月）
★8月化工板块市场走势浅析
8月以来，能源端走势基本稳定，油、煤、气波动不大。但同期，化工整体则跟随商品小幅反弹后再次走弱，其中玻璃、纯碱、PVC和PTA跌破了7月的低点。
8月化工整体库存变动不大。尿素累库稍多，烧碱和瓶片去库稍多。化工估值整体略有走低，部分品种生产利润极低。其中玻璃，纯碱和PVC估值接近历史极值。但橡胶8月价格上扬明显带动了其估值的扩张。此外瓶片受益于成本的下行，估值也出现了一定程度的修复。估值的压缩对化工整体供给造成了一定的负面影响，多数化工品表需增速略有下滑。其中瓶片表现最为明显。此外进口的持续低位使得纸浆和橡胶的表需继续负增长。
★月差套利
纯碱1-5反套：上期推荐之后，策略运行较好。目前来看，随着纯碱供需的恶化，1-5反套或还有空间。
MEG 1-5反套：由于旺季需求上行有限，随着供给的回升，EG现货基差走弱概率较大。月差1-5或从平水逐步走向C结构。
瓶片3-5反套：在需求季节性转弱和供给端产能投复产的压力下，预计瓶片供需或进一步走弱进而促使月差继续反套。
★跨品种套利
PP-甲醇跨品种套利：做缩PP-3*MA价差。甲醇高到港后期或将缓解，这将促使甲醇走强。而随着PP供应的增加，其供需或进一步恶化。因此我们继续推荐做缩PP-3*MA价差。
★风险提示
能源端出现大幅波动，宏观出现系统性风险。
曹璐——东证衍生品研究院化工资深分析师
从业资格号：
F3013434
投资咨询号：
Z0013049
孙诗白——东证衍生品研究院化工分析师
从业资格号：
F3082684
投资咨询号：
Z0018907