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美国8月非农喜忧参半，
海外市场剧烈波动
★8月非农新增就业不及预期，薪资增速边际反弹：
美国8月非农新增就业14.2万人，不及市场预期的16.5万人，明显低于过去12个月平均水平(20.2万)。6月新增就业人数由17.9万下修至11.8万，7月由11.4万人下修至8.9万人，合计下修6.1万人。失业率回落至4.2%，符合市场预期；时薪增速环比反弹至0.4%，同比增速回升至3.8%，均超出市场预期。美元和美债收益率盘中回落后迅速反弹，黄金短线上扬后回吐涨幅，三大股指开盘后一路下行，大幅收跌。
分行业而言，新增就业主要来自于：教育和医疗保健(4.7万)，休闲和酒店行业(4.6万)，金融业 (1.1万), 建筑业(3.4万)。裁员情况较7月改善：耐用品生产行业就业减少2.5万人，零售业减少1.1万人，信息业减少7千人。
总体而言，8月非农喜忧参半，对前期数据大幅下修后，二季度以来新增就业中枢明显低于前期水平；失业率回落至4.2%后仍然处于萨姆规则触发水平以上，市场对于就业市场加速走弱担忧犹存。但薪资增速的反弹以及核心通胀粘性可能限制美联储降息幅度。当前市场预计9月降息25bp的概率回升至70%，预计年内降息100bp。
★投资建议：
持续走弱的劳动力市场加剧了市场对于经济下行压力的担忧，在降息交易的过程中不断穿插衰退交易，降息交易定价相对充分而衰退交易仍有空间，导致三季度开始市场波动加大，风险偏好下降。对于资产价格而言，短期美元指数经历下跌后开始震荡，十年期美债收益率走势震荡。前期黄金对于降息的交易已经比较充分，在新的驱动出现前需注意回调风险。美股前期对于经济下行压力计价不足，更容易受衰退交易冲击，预计近期保持高波动率，震荡偏弱。
★风险提示：
经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧。
报告摘要
研究员简介
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徐颖——东证衍生品研究院宏观首席分析师
从业资格号：
F3022608
投资咨询号：
Z0013609