中信期货研究
提示：
本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。
1. 24Q2锂电行业延续量增价减趋势，没有一个环节营收增速跑得赢电车/电池出货增速，行业深陷通缩螺旋(P13)。在锂价下跌的大背景下，行业利润向中下游环节集中(P10)。
2. 加工费下跌/成品价格战导致锂电材料普遍盈利降幅大于营收降幅。锂矿、正极、集流体环节挣扎在break-even，负极环节盈利连续两季度改善，隔膜环节盈利仍在下行通道，锂电池、整车板块盈利改善(P11-13)。
3. 行业距离产能周期拐点仍有距离，周期底部将是L型。目前只有正极、电解液、集流体的资本开支出现了明显收缩，但还没进入“去产能”阶段，这三个环节有望在25H2以后迎来产能拐点；锂矿、负极资本开支维持高位；隔膜、电池环节产能仍在缓慢扩张；整车环节因海外建厂资本开支维持高位。
4. 投资展望：四季度领先指标提示行业beta止跌，但配置上需规避资本开支仍在高位或加速下行的环节。
— END —
来源：中信期货研究所
中信期货研究所
更多市场信息、最新市场动态
免责声明
除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。
（转自：中信期货研究）