调研报告——
白糖
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预期增产&进口减少，
交易重心将回归国内
★调研目的：
为了解主产区甘蔗生长及估产情况、加工糖生产采购形势、食糖消费情况等，本人于10月14日-18日参加了广西/广东食糖调研活动。
★调研情况总结：
1、预计今年广西甘蔗种植面积增幅80-100万亩，明年料仍有小幅增长的空间，具体关注清桉执行力度。今年广西甘蔗整体长势差于去年；甘蔗糖分预期同比有所增加，但处于正常水平。初步预计24/25榨季广西糖产量同比增加60-80万吨左右至680-700万吨。2、计划开榨时间集中在11月中下旬，理论上产量预期增加将导致开机时间同比有所提前。3、进口糖浆：冰糖厂对进口糖浆的采购周期缩短，主要是担心政策风险，但进口量正在快速增长。4、原糖进口：外盘上涨导致洗船现象出现，四季度进口量预计不多。若外盘跌至18-19美分，则有些加工厂会找机会点价。
★行情展望&投资建议：
国际：24Q4-25Q1全球供需趋紧的预期不变，外糖下方空间受限，原糖3月合约甚至存在逼空风险，关注巴西降雨情况。2025年外盘料前高后低，预估区间18-24美分/磅。国内：24Q4-25Q1市场交易重心将回归国内，廉价的糖浆不断流入叠加国内新榨季预期连续第二年增产，限制郑糖上方空间，6000以上面临套保压力预计较重，需警惕大量甜菜糖仓单可能在合约临近交割时给盘面带来较大压力。但郑糖下方空间受限，预期成本位置支撑较强，24Q4-25Q1总体运行区间预计5600-6200；国内配额外进口利润修复的难度较大，1-5合约宜以反套为主。
★风险提示：
金融市场动荡风险、产业政策风险、产地天气风险等。
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研究员简介
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方慧玲——东证衍生品研究院农产品首席分析师
从业资格号：
F3039861
投资咨询号：
Z0010565
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以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《预期增产&进口减少，交易重心将回归国内》，发布时间：2024年10月28日，具体内容（包括风险提示）请详见东证繁微小程序完整报告。
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