中信期货研究
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本文首先通过定量方式筛选了风格偏交易型的中长期纯债基金，再从中挑选出历史业绩突出的基金，发现其具备较为显著的久期择时能力。我们高频测算了这些基金的久期，并基于久期构建了相应的择时策略。此外，我们发现基于久期分歧度进行优化后，策略表现能够进一步提升。
对T主力合约的择时策略方面，2018年至今，对T主力合约的择时策略年化收益3.79%，最大回撤2.66%，Sharpe比1.19，Calmar比1.43。利用久期分歧度进行优化后，策略年化收益3.81%，最大回撤2.64%，Sharpe比1.21，Calmar比1.44。
对现券的择时策略方面，只考虑多开和多平两种状态，对10Y国债净价指数择时年化收益2.61%，最大回撤1.26%，Sharpe比1.87，Calmar比2.07；对30Y国债净价指数择时年化收益5.66%，最大回撤3.04%，Sharpe比1.71，Calmar比1.86。
在现券组合的久期轮动策略方面，当债基久期对后市给出看多信号时，全仓长久期债券；对后市给出看空信号时，全仓短久期债券；其余时刻等权配置长短久期债券。轮动策略年化收益8.69%，最大回撤1.91%，Sharpe比3.46，Calmar比4.55。
风险方面，需注意回测仅基于历史数据，以及市场环境变化可能导致模型失效。
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来源：中信期货研究所
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（转自：中信期货研究）