中信期货研究
重要提示：
本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。
《CTA风格因子手册》系列报告将汇总国内市场上常用的CTA风格因子，通过梳理历史研究成果，系统全面地介绍因子的基本概念、运行机制及构建方法，并展示不同参数下的回测结果。本系列第一篇详细介绍了量价类因子，包括波动率、收益率变异系数、偏度、峰度、振幅、以及流动性因子，其中波动率、收益率变异系数、振幅因子为正向指标，而偏度、峰度、流动性因子为反向指标。
波动率因子和振幅因子的整体表现较为稳定，不同参数组合基本都能取得正的年化收益，从2022年年初至今，因子收益逐步回暖，今年净值波动较大。当持有期为1日时，回看期为10日的波动率因子表现最佳（年化收益率为3.79%，夏普比率为0.40，卡玛比率为0.16）。当持有期为1日时，回看期为5日的振幅因子表现最佳（年化收益率为4.62%，夏普比率为0.45，卡玛比率为0.19）。
收益率变异系数因子的整体表现较好，不同参数组合基本都能取得正的年化收益，净值稳定提升，回撤幅度相对较小；当持有期为1日时，回看期为5日的因子表现最佳（年化收益率为7.77%，夏普比率为1.08，卡玛比率为0.98）。
峰度因子在回看期较长时表现较好，收益分化明显，近两年净值窄幅波动，当持有期为1日时，回看期为60日的因子表现最佳（年化收益率为6.03%，夏普比率为0.90，卡玛比率为0.64）。
偏度因子与流动性因子的整体表现一般，实际有效性相对较弱。
后续报告还会继续对其他类型的因子做详细的介绍，如动量类、期限结构类、以及持仓类等。
风险提示：本报告中所涉及的算法和模型应用仅为举例，并不构成推荐建议。
— END —
来源：中信期货研究所
中信期货研究所
更多市场信息、最新市场动态
免责声明
除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。
（转自：中信期货研究）