<<< 2023年11月第35期 >>>
一、近期主要市场影响因素
1.央行、金融监管总局、证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。会议强调，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。
2.国家统计局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，环比加快0.1个百分点；社会消费品零售同比增7.6%，环比加快2.1个百分点； 1-10月份，全国固定资产投资同比增长2.9%，房地产开发投资下降9.3%，商品房销售面积下降7.8%。
简评：10月经济数据中，供给端受表现相对较好，消费端相对偏弱，内需不足、经济弱修复仍是当前面临的主要问题。受稳增长政策发力等因素影响，10月规模以上工业增加值同环比均出现改善。其中，化学原料和化学制品制造业、汽车制造业、有色金属冶炼均双位数增长。在财政政策发力局面下，未来有望平稳向好；社零增速稳步回升，餐饮、通讯器材、汽车、金银珠宝、家电等增速较高。考虑到基数效应，四季度社零增速仍有支撑；固定资产投资单月同环比回落，其中基建、制造业投资同比均不同程度走低，地产投资增速较低，但较前值变化不大。地产销售表现仍不表现低迷，新开工、施工同比增速均有较大幅度下降。
3.美国劳工部报告显示，因能源价格大幅放缓，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期的3.3%，前值升3.7%；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期为持平于4.1%。
简评：因能源价格大幅放缓，美国10月整体CPI超预期降温。剔除食品和能源成本的核心通胀，也较9月的4.1%小幅放缓至4%，环比涨幅放缓至0.2%，涨幅主要由租金、业主等效租金、机动车辆保险、医疗、娱乐和个人护理推动，外出住宿、二手汽车和卡车、通讯和机票价格指数均出现下降。10月通胀数据回落意味着美联储加息的必要性进一步下降。数据公布后，芝加哥商品交易所“美联储观察”显示，美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，2024年首次降息的预期也进一步提前。值得注意的是，由于基数原因，11月与12月的通胀仍可能出现“翘尾”现象。
4.10月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。市场认为这些中小银行可能是对今年9月国有银行和股份制银行集体下调存款利率的跟进，后续存款利率有再次下调的空间。
二、重点关注事件
据央行初步统计，10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元，其中，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元；政府债券净融资1.56万亿元，同比多1.28万亿元。
简评：10月新增社融1.85万亿元，略超市场预期。从结构上来看，人民币贷款略有增加，政府债券净融资大幅增加是主要的贡献项；其他细分项则多有回落。
在人民币贷款方面，新增居民中长期贷款707亿元，为2009年以来同期次低值，但同比多增375亿元，与存量房贷利率下调缓解居民部门信贷收缩相关；新增居民短期信贷减少1053亿元，是近十年同期最低值，可能与三季度季末冲量提前透支短贷需求相关。企业中长期贷款3828亿，同比少增795亿元，为第四个月收缩，与近三年同期水平相当，企业短贷变化不大。考虑到专项债和特别国债发行落地，企业中长期贷款后续表现仍能维持在中高规模。
10月政府债融资增加1.56万亿元，同比多增1.28万亿元。从结构上来看，地方政府再融资债净融资规模为1.01万亿元，是主要的贡献项。市场预计11-12月份政府债融资还会继续放量，1万亿元的特别国债也可能落地，社融增速有望继续改善。
总体来看，10月份经济数据和社融数据显示当前经济复苏基础仍需稳固，货币政策仍将保持宽松。
三、近期资本市场表现
（一）股票市场表现
上周（11.13-11.17），上证指数、深圳成指连升4周。其中，上证综指上涨0.51%，科创50指数上涨0.18%。从行业上来看，计算机、汽车和通信等行业涨幅靠前，建筑材料、电力设备和食品饮料等行业垫底。
上周（11.13-11.17），央行加大资金投放力度，市场资金价格涨跌不一。从价格变化趋势来看，DR007上行14.15BP；十年期国债收益率上行0.70BP为2.6524。
从债券市场表现来看，本周市场流动性保持合理充裕，中证国债指数和中证企业债指继续双双上行，中证国债指数上行0.43点，中证企业债指数上行0.48点。
