来源：资管云
私募股权投后管理难，核心在于利益相关者多、业务领域广、人员要求高！
“现在投后管理工作太卷了！我以前是做投前的，无非就是尽调项目，也没觉得多费劲。现在做投后是要懂一点产业，懂一点金融，懂一点法律，懂一点财务，还要有高情商！懂交流的技巧，会沟通。”一位刚刚从美元基金跳槽到人民币基金的投资人朋友吐槽到。
记得10月底我曾写过专业投后管理岗人员的一天，详细讲述了投后管理岗所涉及的业务与执行要点。
所以很多想介入投后管理工作的打工人光是知道该做什么还远远不够！今天我们就一起来看一看投后管理中到底蕴含了哪些痛点！只有了解了真正的痛点，我们才能在日后的工作中做到有的放矢。
只有解决痛点，才能做好投后！
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众所周知，私募股权正在面临前所未有的退出难题，IPO放缓、估值虚高找不到接盘，等等五花八门的原因。但归齐根本还是之前的投后管理做得不好，这里面有投资机构本身的原因，也有被投企业的原因，总结可分为以下四类：
首先就是投资机构没有和被投企业建立有效的沟通机制。投后管理工作中一直流传着一句玩笑“投前称兄道弟，投后爱搭不理”！这其实暴露了很多被投公司的创始人，并不愿意花时间去配合投后管理的工作，这大体上会有两层原因。其一，是他们认为投后没有价值。其二，则是他们怕投后为项目方增添麻烦。
但殊不知这才是最危险的，要知道私募股权投资往往涉及非公开交易，这意味着投资方难以获取被投企业的详细运营数据和财务信息。即使投资方能够获得部分信息，也往往缺乏透明度和实时性。此外，被投企业可能涉及复杂的组织结构和业务模式，使得投资方难以对其进行全面监控。
说到这里，不得不提到一个最经典的跟踪监控不足的案例。那就是2017年，代表循环经济的明星项目五峰农业破产欠债16.55亿元，近15家VC/PE投资人被埋在债务废墟之下。五峰农业作为PE狂潮中的经典失败案例，折射出部分投资机构在做投后管理工作时靠放羊的行业现状。投资人未及时在投后管理阶段跟踪资金安全，导致债务危机爆发时已无法实现全身而退。
其次是与投前团队的交接也很难。投前团队普遍存在流动性大的情况，在VC/PE机构中除了核心成员，很少有投前团队会陪跑全部的投资周期，可能有的做个两三年就走了。但是工作交接过程中，难免存在信息损失或信息扭曲。另外更普遍的是，好的项目投前团队都会抢着接下来，而不好的则会通通的甩给投后，来进行跟进和处置。
这使得投后团队只能跟进一些根本不能正规退出的“次项目”，导致投后团队背了很久的锅。
第三就是投后团队的介入尺度问题。我们都知道投后管理的两大职能——风控和赋能，这两大职能看似矛盾，在实操过程中，到底应该以风险控制和风险防范为中心，还是以投资赋能、赋能增值为中心？其实只要运用得当，两者完全可以兼顾，而且还会得到创业者和企业家的充分认可。
其实说到底，投后增值服务说得再漂亮，其实也是在帮助投资机构自己，帮助机构本身提升投资回报，提升投资的流动性。而投后的一些管控职能看似很严格，或者增加了企业的运行成本，但其实投后管控真正的目的，反而是在帮助企业和管理团队自身。帮助被投企业可以走得更远，长得更大。所以可见，常说的投后管理的原则，帮忙不添乱是没有毛病的。
最后一点就是人才的缺失。虽然在和很多投资机构交流过程中，大家都会说已经开始重视投后团队的搭建和日常业务的承担。但是在前文那位投资人朋友也分享了现在做投后管理“要懂一点产业，懂一点金融，懂一点法律，懂一点财务，还要有高情商！懂交流的技巧，会沟通。”
具备丰富的多元化专业知识和经验的人才目前在私募股权市场是稀缺的。跟机构交流后可能只有一些投资大佬具备全面的技能与经验，但这些大佬又要忙募资，又要忙投资。所以这也导致投资机构在投后管理方面存在较大的困难。
尽快破局才是VC/PE的出路
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看到标题很多投资机构和投后管理从业者肯定是暗暗在说作者想得太天真了！大家都知道尽快破局才能实现良性退出，但是投后管理并非一朝一夕的工作，挖掘人才和培养人才也不是短时间可以办到的。
但明星投资案例，可以铸就管理人的品牌，而退出的成绩则将决定一个管理人的生死存亡。想要交出优质的退出成绩，还是要回到做好投后管理。记得一位国内百亿规模的PE机构投后管理负责人就坦言到“过去我们介绍自己，首先会说我们投资了哪几个独角兽的项目，而现在我们介绍自己，首先要讲，今年我们退出了哪些项目，明年我们还有哪些项目可以实现退出。”
其实前文说的四类痛点，前三个都很好解决。首先沟通机制不顺畅，投资方与被投企业在投前就制定出有效的沟通机制，就可以很好解决。其次交接难，我们可以让专职的投后团队在投前就介入，参与投决会。了解拟投标的，在投前就制定好退出路径，防患未然。做到专业的人做专业的事。第三个介入的尺度，每个机构投资和退出策略是不一致的，介入的程度也是参差不齐，我们只要把握好在合理监控的范围内，最大限度的节约被投企业的额外精力支出即可。
要说最困扰投资机构的还得是人才的引进，做投后的人到底需要哪些技能才能胜任？
其实投后管理工作需要“一超多能”的复合型人才。因为在退出的占比里IPO的比例很低，考虑到基金的存续期，现在的退出速度也并不理想。对投后人才的要求首先是要文武全能，还必须要有一方面的特长，也就是可以推动机构的投后管理，由被动转向主动。同时这些趋势都指向了，投后管理的战略价值很重要，在未来的发展趋势中投后管理业务需要一超多能的人才梯队储备。
下面我们就来详细了解什么是“一超多能”。
首先是财务法务相关技能，其中包括了财务审计、财务分析、税收筹划以及诉讼仲裁、评估估值等相关的知识和技术。
在业务和谈判技能的角度，包括了上市相关的辅导与融资顾问业务、绩效与激励制度的设定，涉及到回购或是商业谈判的技巧，以及回款催收和不良资产处置的能力。
在拓展类技能中，还需要投后团队，具备政府关系维护的能力、LP关系维护与增强的能力、大宗交易或并购转让的渠道开拓能力，以及企业家关系维护和人才储备与引进的开拓能力。
所以可见，多能对投后管理团队的要求就是没有死角。在投后管理业务的实操中，除了信息披露存在强制的合规要求，其他业务流程，可以说都没有标准答案，而是需要投后管理团队根据投资机构预设的投资回报目标、自身的资源和能力储备，以及被投公司的实际情况，进而制定定制化的投后和退出方案，并且跟进实施与落地。
然后我们再来看一下，一超多能中的“一超”，也就是要求投后管理从业人员，除了具备全维度的投后业务能力外，还需要有一个特长。
例如，有法律背景专长的投后，可以在投后诉讼或仲裁发生前，预判流程所需时间，以及可能的结果和概率，这样就可以让投后管理业务中的诉讼和仲裁决策，更加有针对性。
再比如，具备资深猎头背景的投后，除了可以通过日常的人才招聘或者是绩效管理等工作，为被投企业提供投后增值服务。也可以把自己的能力和价值输出，前置到投资尽调和公司治理的层面。
投后管理团队中资深的人力资源专家，可以在投前对每一个被投企业的大股东，以及管理团队的人格特质和决策风格，在投资前作出分析，便于后续开展高效的公司治理和相关的谈判活动。
再比如，通过日常的跟踪和监控投后业务，对被投公司的企业薪酬、高管薪酬以及员工激励的情况有所了解，加之投前对大股东和管理团队的人格特质、管理风格的判断，就可以尝试对被投公司管理团队的稳定性，以及合作效率作出预判。进而规避后续潜在的管理团队内部矛盾，对投资者带来的损失。
当然除了投后管理团队的人才建设外，机构也可以搭建适合自己的投后管理系统。
例如业内的投后系统标杆——中科创星。首先机构搭建了硬科技创业营平台。硬科技创业营，为被投项目和中科创星拟投资的项目，提供了项目拓展、资源拓展和投后赋能的平台。
中科创星基于他们对西部区域产业经济资源，以及中科院体系的产学研资源的深度开发和积累，上可以帮助被投企业链接CVC资源，找钱、找订单；下可以帮助被投企业嫁接某个领域的核心专家教授资源，帮助企业找人。切实做到了对被投企业从创立到IPO的全周期需求。
结语
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投后管理工作归根结底就是风险监控和增值服务。虽然我们今天浅谈了投后管理的痛点和破局之道，但投后管理的工作能做好确实任重道远，各家机构也都有自己不同的问题。
虽然现在各家机构因为募资难和退出难，倍加重视投后管理的重要性。但不可否认的是业内确实缺失一超多能的复合型人才，我们也希望更多其他领域的人才可以涌入投后管理工作中，帮助私募股权市场度过这次凛冽的寒冬。
文：王旭 | 智信研究公司产业研究主管