摘要.
海外方面，数据多空交织，美债收益率震荡基本持平周初水平，美元指数继续小幅回落。国内方面，地产政策继续加码，人民币汇率反弹得到持续。上周市场回顾：贵金属>美股>港股>商品>美元>中债>A股>原油。
对于A股而言，国内宏观政策呵护力度加大，海外加息停止是大概率事件，叠加人民币对美元进一步升值，仍看好市场中线反弹的机会，若后续回调可积极关注。
对于债市而言，在稳经济政策发力预期回升环境下，长债利率短期偏弱波动的可能性仍较高。
01.
回顾：权益市场震荡调整
国内权益市场，上周A股市震荡偏弱，双创走势承压，北交所成为全市场的热点，北证50指数周内上涨21.0%。成交方面，市场交投情绪继续回暖，上周日均成交额回升至9000亿元左右。北向资金净流出态势边际趋缓，周度净流出规模约32亿元。行业层面，房地产、农林牧渔、煤炭领涨；偏科技成长的计算机、通信、电子表现不佳。
国内债市，宽地产预期发酵，叠加全国人大审议金融工作报告提到金融空转问题、AAA级1年期同业存单利率升破2.60%，10年期国债较上行5BPs至2.71%。
商品方面，市场仍预期美联储将结束加息周期，美元指数和美债收益率高位回落，上周黄金上涨1.1%。
本周重点关注：国内10月工业企业利润和11月制造业PMI数据。
北证50指数大幅上涨
02.
市场资讯
国内宏观，经济延续弱修复，地产支持力度进一步加强。监管部门在17日座谈会上提出了“三个不低于”，即各行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。此后，广州正式执行“取消地价上限”政策；深圳大幅降低二套房首付比例、并调整普通住宅的认定标准。
北交所陆续迎来一系列利好。11月17日，中证指数有限公司表示，决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间。11月20日，北交所向多家券商发送北交所股票做市交易业务评估测试通过函。并且，监管层面鼓励金融机构支持在北交所、新三板上市的中小企业发展，提出适度放宽对北交所上市企业贷款融资的担保要求。
海外方面，11月24日，美国11月Markit制造业PMI初值为49.4，创3个月新低，预期49.8，前值50。服务业PMI初值为50.8，创4个月新高，预期50.4，前值50.6。美国11月Markit制造业PMI重回萎缩区间、景气度有所下降，服务业景气度略有扩张。总体来看，美国经济当前仍具有一定的韧性，但经济放缓的迹象更明显。
11月21日，美联储公布的11月货币政策会议纪要显示，美联储官员在最近一次会议上没有表现出近期降息的意愿。美联储将继续维持限制性货币政策，以确保通胀恢复至2%的长期目标。所有FOMC成员都同意在利率问题上“谨慎行事”。美联储目前的策略或是行为偏“鸽”、态度偏“鹰”。市场依旧预期美联储已经结束加息周期。美联储何时开启降息周期，仍要结合美国的经济走势来决定。
03.
资本市场业务总部投研交流观点
债市方面，在稳经济政策发力预期回升环境下，预计长端利率震荡为主。继续建议存单+明年底前到期主流城投债+二永债为主。2.65%之下不要追涨，但十年国债突破2.75%的难度依然很大。
权益方面，短期调整不改震荡向上趋势。市场反弹后，临近前期成交密集区，短期出现波动；但国内政策持续发力，12月政治局、中央经济工作会议或催化市场情绪，叠加海外加息停止仍是大概率事件，对于后续市场表现可以积极看待，短期内需要关注资金流向对市场的扰动。
CTA策略，商品市场对美联储持续加息状态的反应已经非常充分，加息周期的结束或有助于商品市场整体波动率中枢的回升。国内经济复苏强度弱于市场预期。未来市场行情的真正推动力仍然需要关注需求的复苏。当前市场环境对于CTA最大的不利影响便是长期低波动，可能导致短期内CTA的投资机会并没有太高弹性。标配，等待机会。对于黄金而言，短期或仍是区间震荡行情，美联储停止加息是大概率事件，黄金牛市尚未走完，可逢低增配。
量化对冲策略，上周价值风格的收益强于成长风格，对应国证价值指数全周上涨0.32%，而国证成长指数全周下跌2.10%。表现较好的因子主要包括分红、估值、低波动和低流动性等。对冲成本来看，近期IF的远近月合约保持全面升水状态但幅度有所收窄，IC及IM平均贴水成本小幅上升不过尚处在相对低位，上周期指当季合约周均贴水率相对上周基本不变。整体而言，股票量化策略的运行相对中性，但临近年末机构投资者有落袋为安需求，或对超额收益带来一定扰动。
指数增强策略，对于后续市场表现仍然可以偏乐观看待，短期底部区域可以重点关注科创板100、国证2000等聚焦中小盘的高弹性宽基指数的投资机会。
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