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来源：金融时报
编者按
受季节性、市场需求不足等多重因素影响，11月份制造业采购经理指数（PMI）连续第二个月处于收缩区间，引发市场关注。
国家统计局最新发布的数据显示，11月份，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比上月分别下降0.1、0.4和0.3个百分点。
三大采购经理指数均较上月有所下滑，在一定程度上反映我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。
“11月PMI指数继续小幅回落，表明经济回升动能仍需着力加强。”中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为， 需求收缩问题是企业生产和采购意愿不足的主因。政策方面，要大力增强积极财政政策对政府投资的支持力度，并通过产业链对企业生产投资产生广泛带动，促进企业生产投资意愿显著增强，进而促进就业形势向好，提高消费回升动力。
在采访中，专家提到，市场需求不足是制造业PMI指数连续两个月运行在收缩区间的主要原因，而制造业需求不足则与居民商品消费偏弱有关。在今年年底前，政策面促消费空间较大，包括较大规模发放消费券和消费补贴等。
制造业新动能较快增长
针对制造业PMI继续下探，国家统计局服务业调查中心高级统计师表示，主要是受部分制造业行业进入传统淡季，以及市场需求不足等因素影响。
从分项指数来看，生产指数持续扩张，为50.7%，但比上月下降0.2个百分点。新订单指数为49.4%，比上月略降0.1个百分点，表明制造业整体需求有所回落。从行业看，医药、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业新订单指数均高于53.0%，相关行业市场需求较快释放。
新动能较快增长是制造业中的一大亮点。“分行业来看，四大行业的市场需求有所分化，其中基础原材料行业市场需求加快收缩对市场需求整体有所拖累，但新动能市场需求上升有效支撑需求整体保持相对稳定。”中国物流信息中心分析师文韬表示。
数据显示，从重点行业看，高技术制造业PMI为51.2%，比上月上升2.0个百分点，重返扩张区间；装备制造业PMI为51.6%，比上月上升0.9个百分点，行业扩张有所加快。
另外，企业信心继续向好。生产经营活动预期指数为55.8%，比上月上升0.2个百分点，继续位于较高景气区间，表明制造业企业对市场发展前景总体保持乐观
非制造业商务活动保持活跃
11月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所放缓。中国物流信息中心分析师武威表示，细分指数变化显示，非制造业市场需求较上月有所恢复，但恢复力度仍有待提升。其中，房屋建筑业活动较上月上升，反映保交楼活动有所升温。业务活动预期指数创下半年新高，企业预期普遍乐观。
具体来看，受假期效应消退等因素影响，服务业商务活动指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点，市场活跃度有所回落。专家表示，与居民出行和消费密切相关的服务行业上月受国庆假期带动形成较高基数，11月指数高位回调。但从市场预期看，业务活动预期指数为59.3%，比上月上升1.8个百分点，表明多数服务业企业对未来行业恢复发展信心较强。
值得关注的是，货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快。年底企业资金需求趋升，金融业供需活跃也体现了金融对实体经济的支持力度增强。细分行业显示，除银行业活动趋于活跃外，资本市场服务业供需活动较上月也有所上升，反映资本市场稳定性较上月有所改善。
此外，建筑业扩张加快，建筑业商务活动指数为55.0%，比上月上升1.5个百分点，建筑业施工进度继续加快。从市场预期看，业务活动预期指数为62.6%，在高位景气区间继续上行，建筑业企业对近期市场发展信心稳中有升。
政策仍需瞄准扩需求发力
制造业PMI在短暂上升至景气区间后又再度下探成为市场关注焦点。调查结果显示，制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成，市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。
宏观研究员对《金融时报》记者表示，从指数变动情况来看，目前国内制造业与服务业仍面临有效需求不足的制约，需求修复进程存在一定波动，仍需要政策支持。
在非制造业方面，非制造业经营活动保持增长，市场需求有恢复迹象，但恢复力度仍有待进一步提升，宏观调控应继续充分发挥政策与市场双驱动的作用，推动经济平稳向好恢复。
“进入四季度以来，在宏观经济整体上保持扩张的过程中，增长动能再度出现弱化迹象，这表明在当前居民消费信心偏弱、房地产行业处于调整阶段的背景下，经济修复基础还不牢固。”业内人士判断说。
基于这一认识，相关宏观政策措施还要继续落实落细。今年年底前稳增长政策需要加大执行力度，其中重大项目投资要加快形成实物工作量。下阶段，居民消费存在一定内在修复动力，宏观政策也正在向稳增长方向继续用力，有望推动制造业及宏观经济景气水平回升。