重点关注：1、11月27日，央行发布《2023年第三季度货币政策执行报告》。报告表示，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。
2、国家统计局公布数据显示，11月制造业PMI较前值下降0.1个百分点，连续第二个月处于收缩区间；服务业PMI为49.3，年内首次跌落至荣枯线以下。总体来看，需求不足仍是当前市场供需的主要矛盾，市场预期政策仍将保持积极态势。
国内政策方面：中共中央政治局召开会议，审议《关于进一步推动长江经济带高质量发展若干政策措施的意见》。央行、发改委等八部门联合发布通知，提出支持民营经济的25条具体举措，明确金融服务民营企业目标和重点。
宏观方面：10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长。从量价的情况来看，工业品价格表现延续稳定，工业企业经营效益延续温和修复；在行业方面，上游原材料相关行业盈利增速整体延续修复，中游装备制造业保持高位，下游消费、公用事业等行业增速与上月基本持平，静待需求进一步发力。
国际方面：当地时间12月1日，美联储主席鲍威尔给华尔街的降息预期泼冷水，称美联储决策者将谨慎行事，现在判断何时可能降息为时尚早；如果情况变得适宜，会进一步收紧政策。此外，欧洲央行行长拉加德近期表示，鉴于目前的经济形势，欧洲央行可以暂时停止加息并评估其紧缩政策的影响。
资本市场表现：11.27-12.1，市场保持震荡，三大指数持续回落；市场流动性偏紧状态有所缓解，大部分资金价格有所下行；债券市场，中证国债指数和中证企业债指数双双上行；商品市场，黄金价格和铜价继续上升，石油价格持续下跌；汇率方面，市场预期美联储本轮加息结束，美元指数继续走弱，人民币兑美元持续小幅升值。
重点关注事件
1.央行发布的《2023年第三季度货币政策执行报告》表示，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。
简评：总体来看，央行认为当前我国经济保持恢复向好态势，增长动能不断增强，转型升级持续推进，同时也面临世界经济复苏不均衡，国内经济稳定回升基础不稳固等挑战，但我国经济长期向好的基本面没有改变。
在货币政策方面，央行指出要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。央行在专栏2中特别指出，“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”，不同行业的信贷支持将有增、有减。
在利率与汇率方面，整体表述变化不大。央行强调持续发挥好贷款市场报价利率（LPR）改革效能，增强LPR对实际贷款利率的指导性；坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
在房地产市场方面，央行表示要落实好房地产“金融16条”，加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等“三大工程”建设金融支持力度等，与前期表述一致。同时要求，要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷，支持房地产企业通过资本市场合理股权融资，这也是对近期金融支持地产政策的总结。
此外，央行还关注了货币政策与财政政策协同的问题。财政政策与货币政策是宏观经济治理体系中的两大重要支柱，也是支持扩大内需、促进经济高质量发展的两大重要手段。在当前背景下，预计货币政策将进一步加强与财政政策的协调配合
2.国家统计局公布数据显示，11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点。
简评：11月制造业PMI较前值下降0.1个百分点，连续第二个月处于收缩区间，也弱于季节性趋势。从结构上来看，高技术制造业、装备制造业仍处于荣枯线以上，但高耗能行业环比前值回落，这与大宗商品阶段性调整、地产市场低迷、基建落地进度不及预期等因素相关；在供需方面，新出口订单环比下降0.5百分点至46.8%，且连续两个月下降，外需改善仍有波折。生产活动经营预期指数、从业人员指数、出厂价格指数分别较上月提高0.2、0.1和0.5个百分点至55.8%、48.1%、48.2%，显示实体部门对未来的预期在持续改善。
服务业PMI为49.3，年内首次跌落至荣枯线以下，10月份的高基数是回落的原因之一，同时也反映了整体需求仍然偏弱的现实；建筑业商务活动指数为55.0%，环比上升1.5个百分点，建筑业在保交楼及基建支撑下，实际上景气度有所提高。
总体来看，需求不足仍是当前市场供需的主要矛盾，市场预期政策仍将保持积极态势。
政策影响因素
（一）国内政策信息
1.中共中央政治局召开会议，审议《关于进一步推动长江经济带高质量发展若干政策措施的意见》。会议强调，推动长江经济带高质量发展，根本上依赖于长江流域高质量的生态环境。要统筹抓好沿江产业布局和转移，更好联通国内国际两个市场、用好两种资源，提升国内大循环内生动力和可靠性，增强对国际循环的吸引力、推动力。
2.央行、发改委等八部门联合发布通知，提出支持民营经济的25条具体举措，明确金融服务民营企业目标和重点，强调要从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道。要综合运用货币政策工具、财政奖补和保险保障等措施，提升金融机构服务民营经济的积极性。
（二）货币政策信息
1.公开市场操作
根据央行公告，11.25-12.1，央行累计开展公开市场逆回购操作21360亿元，无MLF投放；共有21670亿元逆回购到期，无MLF到期，共实现资金净回笼310亿元。
（三）国际信息
1.当地时间12月1日，美联储主席鲍威尔给华尔街的降息预期泼冷水，称美联储决策者将谨慎行事，因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡。虽然政策利率目标处于不错的限制性区间，但现在就判断何时可能降息为时尚早。如果情况变得适宜，会进一步收紧政策。
2.欧洲央行行长拉加德近期表示，鉴于目前的经济形势，欧洲央行可以暂时停止加息并评估其紧缩政策的影响。欧洲央行可能很快会重新审查1.7万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）投资组合，并重新考虑置换到期债券的所用时间。
宏观影响因素
（一）国内经济数据
国家统计局11月27日公布的数据显示，10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。
简评：10月规模以上工业企业利润同比上涨2.7%，增速较9月明显收窄9.2个百分点，当月增速连续三个月为正。从量价的情况来看，10月工业增加值同比增速为4.6%，较9月微增0.1个百分点，工业品价格表现延续稳定，PPI同比降幅较9月小幅下降0.1个百分点，工业企业经营效益延续温和修复；在行业方面，上游原材料相关行业盈利增速整体延续修复，中游装备制造业保持高位，下游消费、公用事业等行业增速与上月基本持平，静待需求进一步发力。
（二）国际经济数据
1.美国至11月25日当周初请失业金人数升至21.8万人，前值为20.9万；至11月18日当周续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，表明美国劳动力市场正在降温。
2.欧元区11月CPI初值同比增长2.4%，为2021年7月以来最低增速，低于预期的2.7%，前值为2.9%。环比初值下降0.5%，为2020年1月以来最大降幅，预期下滑0.2%，前值增长0.1%。
资本市场表现
（一）股票市场表现
11.27-12.1，市场保持震荡，三大指数持续回落。其中，科创50指数上涨0.32%，创业板指下跌0.60%。从行业上来看，煤炭、社会服务和传媒等行业涨幅靠前，建筑材料、美容护理和房地产等行业垫底。
（二）市场资金价格表现
11.27-12.1，市场流动性偏紧状态有所缓解，大部分资金价格有所下行。从价格变化趋势来看，DR007下行33.22BP；十年期国债收益率下行4.83BP为2.6625。
（三）债券市场表现
从债券市场表现来看，受经济修复数据反复和政策预期等因素影响，中证国债指数和中证企业债指数双双上行，中证国债指数上行0.32点，中证企业债指数上行0.42点。
（四）商品市场表现
从黄金价格来看，上周COMEX黄金由2042.80美元/盎司上涨至2089.70美元/盎司。尽管鲍威尔在公开讲话中仍偏鹰，但市场预期美联储已结束本轮加息，金银价格持续走高。从铜的价格来看，上周LME铜的价格由8300.00美元/吨上涨至8456.00美元/吨。美元持续表现持续走弱，中国需求刺激利好持续提振铜价。从石油价格来看，IPE布油期货结算价由80.15美元/桶下跌至79.56美元/桶。第36届欧佩克+部长级会议结束，欧佩克+成员国们各自宣布在明年一季度期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日。
（五）汇率市场表现
从汇率来看，上周美元对人民币汇率中间价由7.1151下跌至7.1104。市场预期美联储本轮加息结束，美元指数继续走弱，人民币兑美元持续小幅升值。
