来源：资管云
2024年将是城投业务从业者非常难受的一年。
最近，无论是做债券投资还是做城投非标业务的从业者，都无比关注一份只在内部流传的文件——14号文。
在2024年2月23日国务院常务委员会开完后的一周，国务院办公厅下发《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》（简称“14号文”），将35号文中规定的12个重点化债省份扩围，新增19个省份可自主申报。
跟35号文一样，这又是一份少数人才有机会见过真容的文件。
14号文对35号文打补丁，体现在14号文是下沉到了地级市，获批后参照12个重点省份的化债政策。如果是19个省全覆盖，而不是19个省的地级市且自主申报，那估计大家就可以就此躺平，今年就没啥城投项目可做了。
作为35号文的打补丁文件，14号文出的相对比较克制，一方面肯定了12个重点省份的化债取得阶段性成果，另一方面对新增的19个省份并没有强制要求每个省至少纳入一个地市，而是根据债务负担重、化债难度自主申报。
至此，一揽子化债的整体政策框架基本清晰。35号文标志着一揽子化债整体性提出，限制隐形债务高企新增债务；47号文限制了12个重点省份的固定资产投资；14号文将化债进一步扩围。
随着一揽子化债政策的演进，地方政府化债进入新阶段。在这个阶段，地方国企表现出不同的态度，有的就此躺平，有的则在发现政府投资这条路被限制后，地方增长的目标并没有改变，因此压力更大。同时，在这个阶段推出了一系列新的金融工具，这些新的金融工具对各地投融资形成新的约束和边界条件。因此，城投信仰也从一体化走向分化，从“血统论”走向“技术性分化”，这种分化，很大程度影响城投债投资和城投非标业务。
对于城投业务的从业者，无论是做标的还是做非标的，2024年都会是非常难受的一年。
尽管这轮化债加固了“城投信仰”，让不少从业者认为，国家总体兜底意愿较强，城投不会有实质风险，但其实城投的风险，不再是表面的违约风险，而是业务容量和收益的急剧萎缩。做标债的无好债可拿，做非标的，一方面要担心自己是否会在化债过程中被牺牲掉，一方面又要担心新增项目越来越少。
这个时候，大家不得不思考，如何挖掘更具有性价比的城投资产？
以前谈及这个问题，一个最简单的回答是“信用下沉”。但现在，“信用下沉”背后包含更多的含义，对地方化债政策的理解、对央地关系博弈的理解、对区域风险的判断、对城投企业定位、分类的判断…… 有些城投，你以为它是城投，但它已经不是，有些城投尽管它不再是城投，但它却极具投资性价比。
因此，我们向大家重磅推出一门课——《地方政府债务形成与化解政策解读》。
这门课由周勤老师授课，她是国内著名央企咨询公司政府业务首席专家，某部委债务管理入库专家，博士后，著有多本政府投融资领域专著。操作过多省国企重组、政府融资平台转型、国企混改项目。参与过国家相关领域政策制定。
她将从“央地博弈关系与地方政府债务的形成”、“地方政府化债进入新阶段”、“城投信仰的一体化和分化”、“央地关系转折与城投发展趋势展望”四个方面，帮大家构建本轮地方政府化债的政策全貌、捋清地方政府化债的脉络、重新审视央地关系、理解城投信仰和政府债务之间的关系、并带我们看看城投发展的一些新趋势。
希望以此帮助大家重新构建城投业务的逻辑，帮助大家找到突破口。
精选推荐
课程收益
1、央地博弈关系和地方政府债务的形成
2、地方政府债务化解新阶段的政策解读
3、城投信仰和政府债务之间的联动关系及技术性分析
4、2023年最新政策带来的央地关系的转折和城投发展的新趋势
课程亮点
1、讲师具备多年从业经验，权威且接地气
2、讲师实践经验丰富，深入了解地方政府及国企、平台真实情况
3、系统化梳理地方政府与城投平台政策、发展、问题及最新变化
适合人群
1、所有参与二级市场投资城投债券、非标的金融机构投研人员
2、所有参与一级市场城投债券、非标发行的金融机构项目人员
3、与地方政府与城投平台合作的其他人员
课程大纲
