来源：资管云
VC/PE投资风向转变：不投教授，看准了什么？
在国内的一级市场，一度流传着“教授/院士即金字招牌”的说法，许多VC/PE投资人热衷于投资由知名教授或院士领衔的创业项目。然而从今年来看，随着市场环境的变化和投资人理念的更新，这一趋势正在悄然改变。从年初开始，不少投资机构开始调整策略，不再单纯迷恋教授或院士的光环，而是更加注重项目的实际价值和市场前景。
一位国内头部VC的合伙人朋友就坦言：“开年以来我已经没去过高校了，更准确地说，其实在2023年下半年开始，我就已经开始减少看教授或院士带队的项目了。”
这种转变并非偶然，而是市场发展的必然结果。过去，教授或院士的背书往往意味着项目具有深厚的科研背景和创新能力，这对于初创企业来说是一种难得的资源。然而，随着科技创业的蓬勃发展和市场竞争的加剧，单纯依靠科研背景已经不足以支撑一个项目的成功。投资者开始更加注重项目的商业模式、市场前景以及团队的执行力。
教授/院士带队创业的优势
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投资教授或院士带队的项目，固然有其益处。这些项目通常拥有较高的技术门槛和较强的创新能力，能够在某一领域形成技术壁垒。并且教授和院士本就有资源优势等等，目前来看我们总结了五大优势：
首先是深厚的学术背景与创新能力：教授或院士因为在自身领域深耕十几年甚至几十年，他们通常具备深厚的学术背景和丰富的科研经验，他们在各自领域拥有前瞻性的眼光和创新能力。他们带队的项目往往拥有较高的技术含量和独特的竞争优势，能够带来颠覆性的技术变革或业务模式创新，为投资人带来高回报的潜力。
其次是稳定的研发团队与技术支持：教授或院士通常能够吸引并组建一支高水平的研发团队，团队成员大多都是教授带的研究生或者博士，这些团队成员往往具备扎实的专业知识和丰富的实践经验。并且和教授与院士磨合多年，熟悉创业项目中的技术路径。他们的加入能够为项目提供强大的技术支持和研发能力，确保项目的顺利进行和技术的持续创新。
第三是丰富的产业资源与人脉网络：教授或院士在学术界和产业界通常拥有广泛的人脉网络和资源积累，这有助于项目在融资、市场推广、合作伙伴寻找等方面获得更多支持。他们的参与往往能够为项目带来更多的合作机会和资源整合，提升项目的成功概率和市场竞争力。
第四是较高的社会认可度与品牌影响力：教授或院士的参与能够为项目带来较高的社会认可度和品牌影响力，这有助于提升项目的市场地位和知名度。在投资人眼中，教授或院士的背书往往意味着项目的可靠性和潜力，有助于吸引更多投资人的关注和参与。
在2022年我接触了一个生物药的项目，该项目处于Pre-A轮融资。是由中科院眼科药的知名院士牵头带队，CEO则是他的得意门生。该轮在不到1个月的时间就得到多位投资人认可，融资金额高达3000万。
最后则是长期价值投资与可持续发展：教授或院士带队的项目往往注重长期价值投资和可持续发展，他们更加注重项目的长期效益和社会责任。这种投资理念有助于确保项目的稳健发展和持续创新，为投资人带来长期稳定的回报。
并且教授或院士持有的观念完全与当下的硬科技不谋而合，很多硬科技投资人也都纷纷表示：“硬科技领域的项目就是长期持有，一定要耐得住寂寞。与之前的互联网和消费完全是两个概念。”
综上所述，VC/PE投资教授或院士带队项目的利主要体现在深厚的学术背景与创新能力、稳定的研发团队与技术支持、丰富的产业资源与人脉网络、较高的社会认可度与品牌影响力以及长期价值投资与可持续发展等方面。这些因素共同构成了教授或院士带队项目的独特优势，为投资人提供了具有潜力的投资机会。
教授/院士带队创业的劣势
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VC/PE投资教授或院士带队项目虽然具有诸多优势，但也存在一些潜在的弊端，这些弊端可能在一定程度上影响项目的进展和投资回报。归其根本也是有五点组成：
首先是学术与商业的冲突：教授或院士通常习惯于学术研究的自由和深入探索，而商业投资则更加注重效率和回报。这种学术与商业的冲突可能导致在项目决策和执行过程中产生分歧，影响项目的顺利进行。
之前我就接触过一位某高校教授出来创业，方向是新材料赛道。这位教授就坦言：“我只管做好我的研究，未来商业化我可以请职业经理人或者资深的厂长帮我完成量产。”
其次是技术导向与市场导向的不匹配：教授或院士往往从技术角度出发，追求技术的先进性和创新性。然而，商业投资更关心市场需求和商业模式。要知道很多技术虽然很好，且高精尖，但实验室和研究所中的测试与试验，跟市场化量产完全是两码事。如果技术导向与市场导向不匹配，可能导致产品难以被市场接受，进而影响项目的商业前景。
第三是管理经验的不足：尽管教授或院士在各自领域具有深厚的专业知识，但他们可能缺乏商业运营和管理经验。这可能导致在项目管理、团队协调、市场推广等方面出现问题，影响项目的整体表现。
第四是资源分配的不均衡：教授或院士通常需要在学术研究、教学以及商业项目之间分配时间和精力。如果资源分配不均，可能导致商业项目得不到足够的关注和支持，进而影响项目的进展和成果。
这其实也是很多投资人所关注的，很多教授或院士根本不能全职ALL IN出来创业。他们只是在项目中占据绝大部分的股权，而且每位教授或者院士会同时出现在两三个项目中。这让很多投资人有顾虑，是不是教授或者院士对于项目的不够笃定？还在为自己留有后手。
最后则是过高的期望与压力：由于教授或院士在学术界享有较高的声誉和地位，他们带队的创业项目往往受到较高的关注和期望。这种过高的期望可能给团队成员带来压力，影响团队的凝聚力和创新力。
综上所述，VC/PE投资教授或院士带队项目虽然具有诸多优势，但也需要注意学术与商业的冲突、技术导向与市场导向的不匹配、管理经验的不足、资源分配的不均衡以及过高的期望与压力等潜在弊端。在投资过程中，投资人需要全面评估项目的风险与收益，确保投资决策的合理性和有效性。
理性看待，综合评估
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对于VC/PE投资人来说，投资教授或院士带队的项目既有利也有弊。在做出投资决策时，投资人需要理性看待教授或院士的光环，综合考虑项目的实际情况和市场前景。同时，他们还需要关注团队的综合实力和执行能力，确保项目能够顺利推进并实现商业价值。
总之，VC/PE投资教授或院士带队的项目并非一成不变的策略。投资人需要根据市场环境和自身需求灵活调整投资策略，以实现更好的投资回报。而对于创业者来说，他们也应该认识到教授或院士的参与并非成功的唯一保证，还需要通过自身的努力和实力来赢得市场的认可和支持。
文：王旭 | 智信研究公司产业研究主管