宏观经济分析
2024年2月
►►►
国际宏观基本面
►
美国：通胀反弹，经济保持韧性
2月，美国ISM制造业PMI回落1.3个百分点至47.8%，大幅低于市场预期的49.5%，连续16个月处于收缩区间。服务通胀居高不下，2月CPI同比涨3.2%。
▼ 图表1：美国PMI指数及投资信心指数
数据来源：Wind美国需求旺盛，经济处于复苏期，保持韧性。同时，房租和能源价格反弹推动的通胀上行，增强了美联储维持政策利率水平一段时间以观察数据的必要性。
►
欧洲：经济疲弱，欧元区或率先降息
欧元区2月制造业PMI为46.5，创两个月新低，也是连续第20个月低于荣枯线，消费者信心指数略有回升。
▼ 图表2：欧元PMI指数及经济景气指数
数据来源：Wind欧元区2月通胀率按年率计算为2.6%，低于1月的2.8%，总体数据和核心数据均高于预期，但由于欧元区经济依然疲弱，通胀率降温以及经济预期疲弱将加大降息压力。
►►►
国际金融市场
►
外汇：美元保持震荡
随着美国经济数据和通胀的不断调整，美元指数在103附近保持震荡。
▼ 图表3：美元指数
数据来源：Wind►
债市：美债收益率高位震荡
2月美国通胀数据超预期，10年期美债收益率上行，围绕4.1%左右震荡。
▼ 图表4：美债收益率
数据来源：Wind►
股市：美股大幅上涨
企业盈利业绩强劲，同时AI浪潮启动，标准普尔500指数上涨5%，创下1980年以来的第五大2月涨幅。
►
大宗商品：黄金持续破新高
受到地缘政治冲突持续，美联储降息预期加强，黄金不断突破历史新高，长期看黄金上涨趋势不变，但需注意短期多空博弈的风险。
►►►
国内宏观基本面
►
经济弱复苏，政策托底护航
2月，国内制造业PMI小幅回落0.1个百分点至49.1，景气度有所回落。前2月出口受益于低基数等因素影响快速增长，但内外需偏弱问题依旧存在，需求端回暖之路仍道阻且长。
▼ 图表5：PMI及工业增加值
数据来源：Wind两会政策定调偏积极，产业政策方面稳地产、扩内需、防风险。国内经济总体走势平稳，经济复苏继续。
►
央行适时调节，市场流动性合理充裕
2月月度利率与1月保持一致，仍在政策利率上方。DR007的2月月度利率报1.86%，与前期保持一致。5年期LPR利率下调25bp，超预期降息助力稳增长。
▼ 图表6：公开市场逆回购及DR007
数据来源：Wind受春节、政府发债等因素影响，2月资金面有较大压力。随着降准落地，以及MLF超额续做，对市场资金缺口能够形成有效补充，市场流动性合理充裕。
声明
• 本报告所采用的基础数据和信息均来自市场公开信息，所载的资料、数据、意见及预测结果仅反映収布本报告当时的情况，相应数据资料可能随时间被修正、调整或更新。
• 市场有风险，投资需谨慎。本报告中的所有信息或所表述的意见仅供研究认论或参考之用，不构成对任何人、任何机构的投资建议。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
• 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自引用、刊发者承担。
• 本公司对本免责声明条款具有修改和最终解释权。
