近期，山东省明确提出制定全省防范化解地方债务风险一揽子方案，强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”，坚决遏制增量、消减存量，债务风险防控取得积极成效。
大公国际报告对该政策进行了解读，首先分析了“三债统管”的特点，其有助于降低城投债务违约风险；然后梳理了山东省各地市城投债务管控和化解的实际探索，其有助于提高山东省城投债务管理的效率和透明度，有效化解城投债务风险；最后，此次山东的“三债统管”亦被市场解读为一种“示范效应”，将进一步降低城投债收益率，更有利于城投债问题的化解。
“三债统管”显示了山东省在债务监管方面的决心，旨在通过强化统一监管来提高债务管理的效率和透明度；山东省坚决遏制新增债务、积极消减已有债务，有助于降低城投债务违约风险。
根据山东省人民政府官网于2024年4月23日披露的《坚决贯彻落实总体国家安全观 深化以高水平安全保障高质量发展的山东实践》（以下简称“本文件”），明确提出制定全省防范化解地方债务风险一揽子方案，强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”，坚决遏制增量、消减存量，债务风险防控取得积极成效。本文件中提到的“三债统管”（政府债务、隐性债务、城投债务）显示了山东省在债务监管方面的决心，旨在通过强化统一监管来提高债务管理的效率和透明度。山东省坚决遏制新增债务、积极消减已有债务，有助于降低城投债务违约风险。
本文件提到的“三债统管”具有以下特点：1、将城投债务和政府债务、隐性债务放到同一个监管体系内，实际上是提高了城投债务的地位。“三债统管”意味着未来会加强对城投债务的监控管理，进一步出台相关城投债务化解细则，特别是对城投公司非标融资的优化或者管理措施。2、制定防范化解地方债务风险一揽子方案。一揽子方案包括地方政府特殊再融资债券、人民银行SPV应急流动性贷款支持、银行贷款、担保公司支持以及不良资产化解等措施。一揽子化债方案的制定和推出，是对城投债务进行总体管控的重要方式，也是城投债务实现化解的重要渠道。3、遏制增量、消减存量。遏制增量实际上都是对债务规模的管控，防止债务规模增加过快。消减存量是有一定的难度的，这方面主要依靠城投公司自身造血能力的提升，即城投公司的产业化转型。
山东省各地市在城投公司化债方面做了许多实际的探索，山东出台“三债统管”政策将进一步降低城投债收益率，更有利于城投债问题的化解。
本文件是对2023年我国城投化债政策的积极响应。2023年，国务院下发《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（国办发〔2023〕35,以下简称“国办35号文”）在城投圈影响很大，该文件主要针对地方政府债务问题，提出了一系列严格的要求和措施，以降低地方政府债务风险，其中一些要求和措施在某种程度上类似于政府融资平台的“三道红线”。同年12月，最新化债方案继续出台，国务院办公厅印发《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》，划出了严控新增项目、支持保障项目、停缓在建项目等具体领域或条件。在此背景下，山东省各地市严格根据当地GDP规模与社融增速进行债务管控，如要求债务规模不能超过GDP规模、债券增速不能超过当地社融增速等，同时积极实际探索还债的路径。
山东在化债方面一直走在市场前面。2023年8月，青岛成立青岛东鼎产业发展集团有限公司，注册资本达100亿元，以救助现金短缺的地方政府融资平台（LGFV）。7月，济南、潍坊和淄博等多个市政府与中国农业银行、中国建设银行等国有银行签署了战略合作协议。山东省潍坊市政府更是与国家开发银行山东省分行、中国银行山东省分行、中国农业银行山东省分行等12家金融机构签署全面战略合作，在资产管理、债券融资、信用评级、信托贷款、基金投资等方面提供服务和帮助。山东省内多个地区结合自身特点，采取包括建立应急资金池、优化债务结构、降低融资成本等创新措施推动化解地方债务，这些做法将有助于提高债务管理的灵活性和有效性。
1、济南市
2024年3月29日，济南市在《关于加快济南国企综合化转型，恢复和提升企业直接融资能力的建议答复》中明确，防范化解城投公司债务风险：一是摸清全市城投公司债务底数。对市本级和区县城投公司的债务规模、债务结构、债务期限风险底数进行了多轮摸排，初步建立了全市城投公司债务台账，及时更新完善。二是全面加强城投公司债务监测。建设债务监测系统，运用信息化手段，对企业所有债务类型、举借时间、存量余额、有无担保等信息进行全面统计监测，动态掌握全级次企业债务情况，综合研判债务风险；建立“济南市涉企风险数智防控中心”，整合运用全市市属国企全量数据信息，统筹添加财务、债务、项目、涉法涉诉、信访等模块，加强企业债务的统计和调度，确保不出现大面积债务风险和财务运行风险，确保国有资产资金安全。三是落实城投公司举债提级管理要求。落实“一揽子”化债方案，坚持“借新还旧、借长还短、借低还高”，对城投公司举债进行前置审批，规范城投公司举债融资行为。
2、青岛市
2024年2月7日，青岛市在《青岛市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中明确，加大财力下沉基层力度,下达区市转移支付293.96亿元,比上年增长20.8%,支持基层财政兜牢“三保”底线。下达市内三区城市精细化管理及未贯通道路建设奖补资金7亿元,下达区市留抵退税清算补助资金17.9亿元,对财力较薄弱的区市给予30亿元财力补助,推动基层财政平稳运行。健全完善常态化监测机制,组织开展债务风险专项整治行动,积极防范化解债务风险,牢牢守住安全发展底线。健全完善财会监督机制,出台《关于进一步加强财会监督工作的实施方案》,围绕财经纪律重点问题等方面开展专项整治行动,切实规范财政资金使用。
3、烟台市
2024年1月23日，在《关于烟台市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中指出，强化运行监测防风险，开展财会监督、预算执行监督专项行动，严格落实财政资金直达机制，推动88亿元中央财政资金第一时间直达区市、惠企利民，加强“三保”预算执行、国库库款运行等实时监测和风险预警，严守财政运行安全底线。聚力支持重大项目建设，用好新增政府专项债券259.5亿元，推动136个项目加快实施，莱荣高铁开通运营，潍烟高铁主线铺轨，烟台机场二期建成。深化“专项债+市场化融资”模式，带动社会投资150亿元，支持裕龙石化产业园、万华新材料低碳产业园、东方航天港等重点产业园区基础设施和配套项目建设。
4、淄博市
2024年1月13日，淄博市在《淄博市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中指出，严格政府债务管控，落实定期监测预警、风险应急处置机制，执行日监测、旬调度、月通报、季分析、半年报告制度，合理控制债务余额规模和增长速度。严控城投公司债务风险，压实属地管理责任，实行举债融资提级管理，落实定期调度、风险预警、应急处置、组织领导、责任落实等机制，提前做好风险评估及研判预警，打足风险应对提前量。
5、潍坊市
2024年3月1日，在《潍坊市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中指出，有序化解债务风险，建立市级应急资金池，盘活园区等资源，有力保障债务接续。建立融资成本管控机制，大力压降高息债务，债务结构持续优化，融资成本明显降低；倾力改善融资环境，信用利差明显下降，有效修复信用、提振信心。支持化解国企债务风险，加大政策争取力度，推动试点政策尽快落地。在《2023年潍坊市市级第二次预算调整方案（草案）的报告》中指出，山东省下达我市特殊再融资债券额度196.21亿元。其中，再融资一般债券87.59亿元、再融资专项债券108.62亿元。按财政部要求，债券分配给债务风险等级符合条件的地区，用于置换存量债务。分配市级55.44亿元。其中，市本级6.43亿元，高新区10亿元，滨海区31.31亿元，峡山区7.7亿元。在《青州市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中指出，2023年获批隐性债务风险化解试点再融资债券25.43亿元（一般债券15.05亿元，专项债券10.38亿元），对纳入全市化债计划的隐性债务进行了置换，有效缓解偿债压力。在《关于寿光市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中指出，成功争创2023年国家建制县隐性债务化解试点，争取再融资债券优化地方债务结构，（特殊再融资债券57.65亿元，用于优化地方政府债务结构。）为维护全市金融环境、争取化债资源做出了突出贡献；设立寿光市高质量发展基金，与省新动能公司合作成立应急转贷基金解决转贷难题；成功争创全省高息债务置换试点县，争取国开行、农发行等政策性资源向寿光倾斜。
综上，山东省化债具有以下特点：1、在政策支持与资金争取方面，山东省积极争取国家政策和资金支持，如通过特殊再融资债券来置换高息隐性债务，有助于减轻偿债压力并优化债务结构。第二，在风险预警与应对机制方面，通过建立风险预警和应对机制，山东省能够及时发现并处理潜在的债务风险，防止风险的扩散和外溢。第三，在推动高质量发展方面，地方债务管理措施与推动经济社会高质量发展的目标相结合，显示了山东省在经济发展与风险控制之间寻求平衡的策略。因此，此次山东的“三债统管”亦被市场解读为一种“示范效应”，将进一步降低城投债收益率，更有利于城投债问题的化解。
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