境内
上周A股震荡走弱，主要股指悉数收跌，赚钱效应极差。市场风格方面，价值风格、大盘股表现占优。上周市场成交额与换手率低位徘徊，当周日均成交额8,517.3亿元，较前一周增量0.33%。北向资金波动加剧，上周累计净流入8.35亿元，已连续第5周净流入；南向资金当周累计净买入106.42亿港元，已连续净流入15周。
境外
美联储议息会议纪要释放偏鹰信号，市场紧缩预期升温，同时英伟达财报超预期带动大盘上涨，上周美股三大指数表现分化。
全球主要股票指数
近一年市场成交情况（亿元）
今年以来北向资金周度流向(亿元，RMB)
数据时间：2024年05月24日；数据来源：Wind外贸信托
4月工业企业利润由负转正，国内企业盈利持续修复。美国景气度、就业等数据保持强劲，叠加美联储官员频频放鹰，美联储降息预期不断延后，同时地缘政治不确定性有所抬升。最严减持新规落地，中长期有利于打造资本市场新生态，短期内或扰动市场微观流动性，市场仍以震荡休整为主。
流动性方面
中国5月LPR维持不变。上周央行公开市场累计净回笼20亿元，本周将有100亿元逆回购和20亿元央行票据互换到期。市场资金方面，北向资金成交量萎缩同时流入放缓，当周净买入8.35亿元；当周A股市场主力资金净卖出1,381.04亿元，为连续第4周净卖出，单周净卖出规模创3个月以来最大；当周最受市场资金追捧的行业依次是公用事业、煤炭、农林牧渔；当周股票型ETF场内净申购金额13.16亿元，结束此前连续2周的净赎回；杠杆资金余额有所回落，截至上周五融资余额14,920.87亿元，当周融资净卖出24.94亿元。
A股市场融资融券余额
数据时间：2024年05月24日；数据来源：Wind外贸信托经济复苏方面
2024年1-4月，全国一般公共预算收入80,926亿元，同比下降2.7%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右。1-4月，财政收入负增长源于高基数和前期减税降费扰动；卖地收入仍待修复，5月超长期国债开始发行，新增专项债也将逐步加速发行。
海外因素方面
美国5月Markit PMI全面回升，其中5月制造业PMI初值录得50.9，为2个月以来新高，高于预期的49.9；5月服务业PMI初值录得54.8，为12个月以来新高，高于预期的51.2；5月综合PMI初值录得54.4，为25个月以来新高。数据公布后，利率期货市场预计美联储2024年将仅降息一次，9月降息的可能性降至52.2%。
美国5月Markit制造业PMI初值超预期回升
数据时间：2024年05月23日；数据来源：Wind外贸信托复苏的斜率与进度是后疫情时代国内经济与资本市场的主线。
经过过去三年基本面的摩擦与市场预期的削弱，市场中长期仍处于价值投资区间，党和政府对于促进经济复苏的决心与各项措施和居民可配置资产逐渐向权益迁移是支撑中长期看好的逻辑，结构性行情将继续成为市场常态，市场整体依然在按照长期慢牛的路线图上进行施工。
全球经济衰退带来的机遇与挑战并存以及中美竞争重塑关系是决定市场表现的长期因素，宽货币和宽信用的边际节奏与力度以及美联储政策边际变化是影响市场情绪的短期因素，而地缘冲突、国内经济复苏节奏与市场预期的偏差放大了短期因素的影响。上述因素的出现会加大市场整体的波动幅度，短期波动反倒带来更好的布局机会。让时间成为配置决策的好友。
供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队
