转自：中国信托业协会
服务端：托管、外包、特资等专业服务前景广阔
在国家加快多层次资本市场和资管产业链的高质量发展背景下，独立、高效、专业的托管/外包服务和第三方监督机制需求广阔。同时，在实体经济产业结构升级、供给侧结构性改革加快推进情况下，对特殊资产、低效资产的托管、隔离、盘活、处置等服务需求也不断增长。在“信托业务新分类”下，信托充分发挥受托人定位，在资管产品受托服务、特殊资产受托服务等领域有巨大拓展空间，可为多层次资本市场和实体经济高质量发展创造独特而重要、不可或缺的价值。
（一）资管产品专业服务市场空间可期
从资管产品托管和服务的市场总量上来看，根据中国证券投资基金业协会数据，截至2022年末，资管产品托管市场总规模达到207万亿元，其中规模前三的分别是保险产品、银行理财和公募基金，分别为31.5万亿元、29.9万亿元和25.4万亿元，如图1-1所示。资管产品服务市场规模13.6万亿元，其中私募证券投资基金4.8万亿元，
证券期货经营机构管理的资产管理计划规模1.3万亿元，私募股权投资基金1.1万亿元，如图1-2所示。
从竞争格局看，截至2022年底，基金托管人共59家，其中银行30家，券商27家，还包括中国证券金融股份有限公司（以下简称“中证金融”）和中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）两家机构。私募基金外包服务机构中，可同时作为估值核算和份额登记服务机构的有券商20家、银行7家、公募基金8家以及券商系独立外包机构2家。
在资管产品服务市场上，银行是托管的绝对主力，公募基金、信托、银行理财、保险资管、私募股权基金等产品基本上都由商业银行托管。在公募基金托管领域，近年来券商积极布局，但银行仍是主导。由于银行有较强的代销能力，公募基金往往选择商业银行作为托管方，2022年末商业银行托管的公募基金资产市场份额为96.8%。券商在托管的专业性和创新能力上有较大的优势，包括提供交易、两融、研究、平台等PB综合服务，但目前市场份额仍较低，2022年末仅为2.1%。
在私募证券投资基金托管和外包服务领域，券商占据绝对主导地位。券商除了能为私募基金提供资产托管、估值清算、投资监督、信息披露等基础服务，还能提供投资咨询、融资融券、定制化服务。同时，在量化私募领域一些更复杂的会计核算上，券商的优势明显。根据万得资讯，在2022年12月备案的私募证券投资基金中，招商证券、国泰君安、中信证券作为托管人的基金数量占52%。2022年年报显示，招商证券私募基金产品托管数量6485只，市场份额达22.32%。招商证券依托科技赋能，推出T+0估值、各类阈值触发提醒等；基于境内最大的私募基金托管数据，提供绩效归因分析、个性化报表服务，管理人行为分析及主动推送等。可以看出金融科技已成为托管外包业务不可缺少的核心竞争力。
资管产品服务市场竞争持续加剧，各家公司都在努力打造个性化增值服务。在资管产品服务业务上，信托公司有多方面优势，一是信托公司是天然的受托人，可以发挥信托制度优势，更深入有效地保障受托财产的独立性；二是信托公司通常从前端参与产品结构设计，深入了解产品本质和运作逻辑，能够适应创新产品灵活的估值、运营和清算等需求。同时可为客户提供业务撮合、信息资讯、产品代销、研究服务等增值服务；三是信托作为受托人可对投资全过程的资金流、信息流进行实质性监控与监督，制衡监督更为充分。未来，信托行业一方面需要积极争取托管资质和私募基金服务机构资质；另一方面，需要打造特色化的核心竞争优势，加大科技投入，提升数字化、智能化运营能力，提高运营托管、估值核算、信息披露、清算分配等服务的质效，积极挖掘增值服务，为客户创造多元价值。
（二）特殊资产服务市场潜力巨大
在疫情冲击、经济面临三重压力、去杠杆和产业结构调整等背景下，风险处置的市场需求持续增加，市场化重组和破产重整信托的政策和业务机遇不断涌现。在政策导向方面，2022年5月，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，明确提出支持银行、信托、保险、金融资产管理、股权投资基金等机构，充分发挥各自优势，按照市场化原则积极参与盘活存量资产。在市场需求方面，一是企业破产重整案件逐年上升。根据最高法院披露，2021年全国法院对破产案件共收案1.6万余件，结案1.2万余件，增幅均超过了20%。在案件审判理念上，充分发挥破产重整、破产和解制度功能，及时挽救具有发展前景的困境企业。根据上市公司相关公告，2020—2022年，我国分别有17家、23家和21家上市公司自行申请或被债权人申请破产重整（预重整）。二是不良资产规模持续增长。根据普华永道《中国不良资产管理行业改革与发展白皮书》，2021年末，我国不良资产整体规模达到5.88万亿元，其中银行、非银和非金融企业分别为2.85万亿元、1.57万亿元和1.46万亿元，不良资产处置难度加大，处置周期拉长，专业化的处置需求持续增长。
信托参与特殊资产处置，可充分发挥资产隔离的制度优势，平衡债权人、债务人等各方之间的利益，引入产业、资金等资源，大大提高企业市场化重组、破产重整的效率和成功率。2022年，破产重整信托发展持续提速，项目落地数量快速增加，受托资产管理规模创新高。据公开信息不完全统计，2022年行业破产重整服务信托规模已超过1万亿元，在海航集团等大型企业破产重整中发挥了重要作用。未来，信托加强与法院、AMC、银行、律所等专业机构的合作，积极融入特殊资产生态圈，风险处置服务信托具有广阔发展空间。在此基础上，不断提升主动管理能力，可拓展特殊资产投资业务，提升业务内涵和价值。
大资管、大财富行业的资金端、资产端、服务端和机构端均在快速演变，信托行业在新业务分类的指引下，站在新的历史起点上，机遇和挑战都有新的发展变化，但总的来看是机遇大于挑战。信托行业应准确识变、科学应变、主动求变，在有效应对挑战中抓住新机、开拓新局。